國內(nèi)玉米售糧進度快速推進，春節(jié)前賣壓持續(xù)，中儲糧增儲及進口停拍政策支持，深加工等下游持續(xù)采購，市場對節(jié)后行情預期相對樂觀。但港口庫存飆高創(chuàng)紀錄，且盤面高升水下的套保壓力形成壓制，替代及進口不足。需求端，生豬價格企穩(wěn)，養(yǎng)殖利潤止降；蛋雞養(yǎng)殖持續(xù)盈利，肉雞虧損，禽類維持高存欄；飼料剛需維穩(wěn)。深加工企業(yè)加工利潤尚可，開機率較高，需求較強。

國內(nèi)售糧進度較快，盤面升水壓力較大

國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格低位徘徊，因年關還貸變現(xiàn)需求增加，農(nóng)戶售糧相對積極。當前，國內(nèi)玉米總體售糧接近五成，同比快4%。由此推算，春節(jié)前售糧有望超過五成，因而，市場對節(jié)后賣壓相對樂觀。中儲糧增儲及進口停拍政策，對玉米價格底部形成支撐，深加工企業(yè)庫存繼續(xù)增加，飼料企業(yè)補庫謹慎。截至1月3日，深加工企業(yè)玉米庫存為532.6萬噸，高于上年同期；飼企玉米庫存為30.76天，持平。持續(xù)飆升的港口庫存等待市場消化，截至1月3日，北方港口玉米庫存為442.7萬噸，為近年高位；周度下海量為64.3萬噸，較高。南方港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存為166.3萬噸，創(chuàng)近年新高。另外，玉米主力05合約相對于當前現(xiàn)貨價格的高升水有套利空間，形成盤面上的壓力。

替代與進口不足，內(nèi)外盤走勢分化

國內(nèi)小麥及玉米價格均維持弱勢，當前小麥、玉米價差仍高達200元/噸以上，替代缺失；但春節(jié)后麥價有季節(jié)性回落風險。國內(nèi)玉米進口保持低水平，2024年11月國內(nèi)進口玉米30萬噸，同比下降91.6%；進口小麥更是低至5萬噸，同比下降92.42%。預計近月國內(nèi)谷物進口將維持低位。內(nèi)外盤走勢有所分化，國內(nèi)盤面低位徘徊，而美盤已創(chuàng)下近半年新高。美盤利空炒作基本落地，市場對美玉米期末庫存的下降預期加注，且南美種植期天氣炒作敏感。因我國進口美國玉米占比僅15%左右，目前來看，市場炒作的關稅風波對國內(nèi)市場影響較小。

飼料需求維持平穩(wěn)，深加工業(yè)需求偏強

近日，豬價企穩(wěn)，養(yǎng)殖利潤止降。截至1月3日，外購仔豬每頭虧損72.67元，虧損幅度收窄；自繁自養(yǎng)每頭盈利168.82元，止降回升。能繁母豬長達半年維持在4000萬頭以上，生豬存欄慣性修復，或維持存欄基礎。蛋雞長期盈利，存欄增長趨勢放緩；肉雞長期虧損，飼料需求或以穩(wěn)為主。玉米深加工行業(yè)需求整體偏強。淀粉深加工企業(yè)利潤有所回落，開機率仍較高；玉米酒精加工虧損，開機率一般。當前玉米市場焦點仍在售糧節(jié)奏上，雖然遠月預期樂觀，但港口累庫亟待消化，且在盤面升水套保壓力下，玉米期價短期仍以震蕩為主，或持現(xiàn)貨頭寸穩(wěn)妥。（全文刊登于2025年1月1日糧油市場報B03版）