本周提要

本周玉米現(xiàn)貨強勢上漲，周五平均價格上漲至2441元/噸，創(chuàng)10個月新高。河南小麥托市政策削弱替代預(yù)期，疊加基層余糧見底，貿(mào)易商挺價情緒濃厚。期貨主力合約沖高回落，政策博弈加劇。短期看，供需偏緊支撐價格震蕩偏強，但政策糧投放及深加工虧損壓制漲幅。建議貿(mào)易商分批出貨，下游剛需補庫。

01現(xiàn)貨市場動態(tài)

1. 價格走勢

• 玉米現(xiàn)貨：本周全國普漲，本周五國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價2441元/噸，環(huán)比上漲1.00%，同比降幅收窄至1.32%。

• 華北地區(qū)領(lǐng)漲：山東深加工企業(yè)收購價突破2520元/噸，周漲幅30-55元/噸，因新麥?zhǔn)崭顢D壓玉米流通，貿(mào)易商挺價情緒濃厚。
  

• 東北地區(qū)跟漲：余糧見底推動貿(mào)易商報價上調(diào)10-30元/噸，部分深加工企業(yè)（如中糧系）提價20元/噸鎖定糧源。

• 港口及銷區(qū)：受成本支撐，南北港口價格跟漲20-50元/噸，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存同比顯著下降。

  
  

  

  圖1 主要省份和全國玉米平均價格走勢

      （數(shù)據(jù)來源：秣寶網(wǎng)）

2. 驅(qū)動因素

• 政策托底效應(yīng)：河南啟動小麥最低收購價（二等麥2420元/噸），削弱小麥替代玉米的預(yù)期，間接提振玉米看漲情緒。
  

• 供應(yīng)趨緊：基層余糧見底（東北售糧進(jìn)度超60%），貿(mào)易商惜售；華北麥?zhǔn)掌陂g玉米流通量降至日均270車，深加工企業(yè)被動提價。

• 進(jìn)口擾動暫緩：政策糧拍賣未落地（網(wǎng)傳山東40萬噸進(jìn)口玉米投放未證實），市場短期缺乏增量供應(yīng)信號。

02

期貨市場：主力合約（2507）

• 價格表現(xiàn)：本周沖高回落，大連玉米2507合約收于2371元/噸（+1.02%），但多頭獲利離場致漲幅收窄，技術(shù)面承壓于2400元關(guān)口。

• 市場情緒分化：現(xiàn)貨強勢支撐近月合約，但中長期受制于政策拍賣及新季豐產(chǎn)預(yù)期，資金持倉轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

圖2 大商所C2507玉米期貨價走勢圖（日k行情）
（截圖來源：東方財富網(wǎng)）

03

周邊市場和下游產(chǎn)業(yè)

1. 替代谷物

• 小麥：托市政策啟動后，河南麥價企穩(wěn)，與玉米價差縮至50元/噸，飼用替代優(yōu)勢有限；若安徽、山東跟進(jìn)托市，將進(jìn)一步支撐玉米。
  

• 進(jìn)口替代：廣東港進(jìn)口玉米完稅價2082元/噸，價差擴大至368元/噸，但加征關(guān)稅后美玉米仍無優(yōu)勢，關(guān)注巴西二季玉米到港。

2. 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)

• 生豬：全收儲政策帶動豬價反彈至14元/kg上方，但終端消費疲軟壓制盈利，飼料企業(yè)維持33-35天玉米庫存，采購剛需為主。
  

• 禽類：蛋雞存欄高位（12.5億羽）支撐飼料消費，但蛋價跌至2.62元/斤抑制補欄；肉雞價格回落，深加工副產(chǎn)品需求偏弱。

3. 深加工產(chǎn)業(yè)

• 淀粉行業(yè)開工率59%（周降3%），酒精行業(yè)41%（周增2%）；原料成本上漲擠壓利潤，淀粉漲幅滯后于玉米。

• 庫存去化：深加工企業(yè)產(chǎn)品庫存高位，三季度淀粉糖消費旺季或提振需求。

04

核心矛盾與后市展望

1. 短期矛盾

• 政策博弈：小麥托市支撐VS潛在進(jìn)口玉米/稻谷拍賣壓制。

2. 中期驅(qū)動

• 新作產(chǎn)量：2024/25年度國產(chǎn)玉米預(yù)期減產(chǎn)900-1100萬噸，期末庫存同比降58%，供應(yīng)收緊趨勢明確。

• 全球供需：USDA預(yù)測2025/26全球玉米產(chǎn)需缺口981萬噸，庫銷比降至21.6%，中長期價格有支撐。

3. 價格預(yù)判

• 短期（6月）：現(xiàn)貨震蕩偏強，全國均價區(qū)間2280-2450元/噸；期貨2507合約運行至2250-2420元/噸。

• 中期（7-9月）：三季度飼料及深加工補庫啟動，若政策投放延遲，價格或突破2500元/噸。

05

建議

• 貿(mào)易商：逢高分批售糧，關(guān)注政策糧投放時點。
  

• 飼料企業(yè)：剛需補庫為主，可逢低鎖定優(yōu)質(zhì)糧源。

• 投資者：短期多單持有，中期關(guān)注2400元/噸以上壓力位。

06

風(fēng)險提示

• 政策風(fēng)險：進(jìn)口玉米拍賣啟動（網(wǎng)傳山東40萬噸）或定向稻谷投放壓制市場。
  

• 需求走弱：深加工虧損擴大可能導(dǎo)致停機檢修增加，高溫天氣抑制養(yǎng)殖投料。
  

• 替代增量：小麥-玉米價差若逆轉(zhuǎn)至100元/噸以上，飼用替代將擠壓玉米需求。

（數(shù)據(jù)來源：秣寶網(wǎng)、大連商品交易所、東方財富網(wǎng)等等）