[導語]從近五年現貨走勢來看，豆油、棕櫚油、菜籽油現貨價格呈現沖高回落走勢。2019年至2022年6月，受供需偏緊及、國內需求回升以及中國采購美豆等多種因素影響，市場開始上行態勢，油脂價格一度漲至十年高點，而后市場逐步回歸理性，價格重新開啟回落之路，整個2023年都是處于震蕩下跌行情之中。而2017年以來國內油脂市場基差交易已經較為普遍，故豆油、棕櫚油、菜籽油期貨走勢基本和現貨市場基本一致。

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國內現貨、期貨走勢基本一致

但漲跌幅有所不同

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卓創資訊數據顯示，截止到2023年，代表市場張家港的豆油、棕櫚油、菜籽油近五年均值分別為8321元/噸、7610元/噸、9968元/噸。近五年數據看，棕櫚油市場同比波動幅度更為明顯，2022年棕櫚油價格相對強勢，對應的2023年棕櫚油年度均價跌幅最大。

2023年油脂現貨價格延續2022下半年跌勢，在上半年經歷兩次明顯的回落后，下半年趨于震蕩，價格重心略有上移，但仍未擺脫下降通道。因三大油脂金融屬性較強，價格除受供需影響外，宏觀及國際市場變化也是引起價格波動的關鍵因素。

首先是國際局勢及金融市場的波動。國際局勢緊張依舊，黑海運輸問題反復，能源及谷物供應趨緊；再者美聯儲為應對通脹持續加息，引發經濟擔憂，美元強勢疊加美債高位，國內油脂價格跟隨大宗商品出現明顯回落。在持續加息的背景下，油脂價格重心不斷下移，但受國際局勢升級影響，以及國內供需變化，價格間歇性出現波動。

2023年張家港市場豆棕菜價格全線下跌，豆油年均價較2022年下滑20.04%，同期棕櫚油下跌30.96%、菜籽油同比下跌29.47%。

從走勢上看，2019年至2022年，三大油脂現貨市場強于期貨市場，但這一情況在2023年有所改變，隨著現貨市場逐步回歸自身基本面，2023年三大油脂現貨弱于對應期貨表現。連盤豆油、連盤棕櫚油、鄭盤菜籽油主力合約年均價同比上年同期分別下跌18.69%、21.11%、25.67%。

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豆棕價差常年處于正價差 

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以張家港市場為例，近五年豆棕價差在2022年10月達到最高3360元/噸，2022年5月達到最低，為-4050元/噸。2023年豆棕平均價差在1072元/噸，這是近五年第二高年均正價差。

棕櫚油作為豆油的重要替代品，兩者價差大小決定了替代作用的強弱。豆油、棕櫚油現貨價格在長期走勢上具有相當的一致性，但受到各自基本面因素影響，也存在一定差異。2019年豆棕價差整體呈現擴大趨勢，2020年收窄，2021年再次擴大，由于供應問題得不到有效解決，2022年豆油、棕櫚油出現長期負價差。從近五年豆棕平均價差看，2019年最高，2022年最低。

隨著豆油與棕櫚油兩者間的價差擴大，棕櫚油對豆油的替代作用就增強；如果豆油與棕櫚油兩者間的價差縮小到一定幅度，豆油對棕櫚油的替代會逐漸增大。尤其2022年出現負價差，棕櫚油被替代的概率大大增加，導致當年棕櫚油在油脂消費中占比明顯減少。隨著2023年棕櫚油供應恢復正常，豆棕價差回到往年正常水平，隨著二者價差的不斷波動，豆棕替代作用時刻發生變化。

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菜豆價差常年正價差且數值較大

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近五年張家港市場豆菜平均價差為1647元/噸，其中，最低值出現在2023年12月，價差為-90元/噸，最高值出現在2022年11月，價差高達4180元/噸。從年度均值看，2023年豆菜價差為近五年最低，均值為738元/噸；2022年豆菜平均價差為2489元/噸，是近五年最高，也是近十年最高。

近五年菜油和豆油價差經歷了先沖高后回落的走勢。前期隨著國內菜油產量不斷下滑，菜油供需均偏緊，相較于豆油，菜油價格易漲難跌，導致菜油、豆油價差不斷擴大。而后隨著菜油供應的不斷增加，菜油庫存水平逐漸提升，進而菜油現貨價格從高處下落，菜豆價差應聲回落。