近期，菜油價格跟隨棕櫚油強勢反彈，但漲幅明顯弱于豆棕油，油廠榨利較好，原料采購積極性較高，但自身供應充足且庫存去化緩慢；國內菜粕價格亦跟隨豆粕價格上漲且遇阻后回落，節后豆粕價格由于養殖和飼料企業補庫，疊加進口大豆到港減少、油廠斷豆停機庫存不斷下降，供少需增情況下，豆粕價格階段性反彈300～400元/噸。預計未來菜系將回歸供需寬松格局，價格或呈近強遠弱態勢。

菜籽榨利較好支撐原料走高。當前，菜油加工廠3月船期加拿大菜籽理論進口成本4200元/噸左右，盤面近月主力合約榨利約300元/噸，現貨壓榨利潤400元/噸左右。較好的進口菜籽榨利帶動國產菜籽壓榨，目前去年產夏季菜籽庫存不足二成，西北菜籽總量下降，原料價格在需求帶動下上漲。

據統計，3月底江蘇毛菜籽收購價3.00元/斤左右，凈菜籽裝車價3.20元/斤左右，月環比均上漲0.10元/斤左右；安徽毛菜籽2.90元/斤左右，凈菜籽3.15元/斤左右，月環比上漲0.05～0.10元/斤。

由于原料需求上升、價格上漲，菜油價格漲幅其實相對更大。3月底，國內三級菜油主流報價8300～8500元/噸，周環比上漲30～50元/噸；主銷區福建、廣東、廣西在8300元/噸以上，四川在8500元/噸以上。華東地區毛菜籽油現貨主力報價8300元/噸左右，一級菜油現貨報價8600元/噸。菜油價格持續上漲，且漲幅明顯大于原料成本提升幅度。

行業壓榨利潤較好將帶動菜油庫存水平提升。1月份以來，國內菜油庫存在35萬～40萬噸區間窄幅波動，處于歷史同期高位。2月份以來，進口菜籽持續壓榨有利潤，企業新增菜籽買船較多，預計3月至5月菜籽到港量近100萬噸，加上近期我國購買的俄羅斯及阿聯酋迪拜菜油訂單增多，未來兩個月華東、華南地區菜油庫存大概率維持在30萬噸以上。

菜籽粕消費需求階段性減弱。菜粕消費需求主要集中在水產旺季，水產養殖及禽料采購主要在每年4月下旬和5月份，當前菜粕需求正從備貨期轉向空檔期。前期菜粕跟隨豆粕在下游養殖飼料企業補庫、進口大豆壓榨減少推動下價格漲幅較大，目前集中補庫完成后飼料企業采購意愿下降。同時，由于今年水產仍舊虧損，行業不景氣導致水產養殖仍未大規模啟動。

隨著國內下游養殖及飼料企業完成補庫，疊加4月下旬進口大豆集中到港，飼料需求料將階段性下降，菜粕現貨及基差或繼續走弱。截至4月初，國內現貨市場菜粕主流報價多數在2550～2650元/噸區間，較上周回落10～20元/噸。

當前，我國油脂庫存特別是菜籽油庫存仍舊較高，油廠面臨油脂庫存去化的同時，又有菜粕經營的需要，所以，導致菜粕的直接進口數量增加。2023年10月至2024年2月我國菜粕進口量在150萬噸，同比大幅增加約97%，為歷史新高。二季度菜籽及菜粕進口到港量預計依舊維持偏高水平。

去年11月以來，能繁母豬存欄逐步下降，飼料產銷量大幅下滑，盡管目前菜粕相對于豆粕價格較弱，但由于整體蛋白飼料需求低迷，菜粕豬、雞飼料中添加比例受限，在水產旺季需求來臨前的空檔期，菜籽粕消費需求階段性減弱。

菜籽供應增加或減少油脂進口。近日，歐盟委員會發布了一份關于油菜籽進口情況的報告。數據顯示，截至3月27日，歐盟2023/2024年度油菜籽進口量為422萬噸，同比下降33.6%。歐盟作為全球重要的油菜籽進口市場，此次進口量下降面臨區域內法國產量減少的預期，可能是由于增加了從澳大利亞、烏克蘭進口的補充。

印度是全球最大的植物油進口國，每年油脂需求70%通過進口滿足。預計印度新季菜籽產量占全球13%左右，菜籽產量增加有助于減少其他油脂進口，從而緩解印度油脂供應緊張的格局。近期印度溶劑萃取商協會（SEA）表示，印度今年油菜籽產量料增加7%左右，達到創紀錄的1209萬噸，主要因種植面積增加和天氣有利單產提高。

綜合分析，全球市場菜油供應結構性調整，從而可能減少其他食用植物油進口。(原文刊登于2024年4月9日糧油市場報A03版）