本周國內油脂行情延續上漲。中國人民銀行9月27日消息，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率，當天股市及國內商品行情全線飄紅。當然油脂也不例外，自中秋假期歸來后，三大油脂全面上漲，以豆油為例主力合約已累計上漲幅度達到500點。眼下國慶假期臨近，市場備貨進入尾聲，節后油脂現貨價格還能繼續上漲嗎？以下是筆者簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考價，截至9月27日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8240元/噸左右，其中大連地區約8130/噸。天津地區約8240元/噸、青島地區約8150元/噸、張家港地區約8320元/噸、東莞地區約8360元/噸、防城港地區約8210元/噸左右。

美豆創兩個月新高

本周CBOT大豆期貨以上漲為主，已連續第六周上漲，本周五盤中創下兩個月新高。一方面，競爭對手巴西新作已進入播種期，但因持續干旱使得播種進度緩慢，截至9月20日，巴西頭號大豆產區大豆播種進度僅為0.27%，遠低于去年同期的1.82%，值得關注的是巴西北部地區下月降雨的可能性仍存在不確定性，當地的高溫干燥天氣已經減緩大豆播種的開始。另一方面，周五市場擔心海倫颶風登陸后墨西哥灣沿岸地區的農作物和基礎設施受損，也為美豆提供利好支撐，減輕了美豆創記錄豐產帶來的壓力。下周重點關注下周一發布的美國季度庫存報告。該季度報告歷來會刺激CBOT農產品期貨價格。分析師預計截至9月1日的大豆庫存將增至3.51億蒲式耳，高于去年同期的2.64億蒲式耳，或利空市場。

產地棕櫚油需求前景佳

本周馬來西亞棕櫚油期貨連續第二周上漲，反映出棕櫚油需求前景較好。本季度迄今棕櫚油期貨上漲3.61%，因為生物柴油行業的棕櫚油需求預計增長，而天氣等因素限制了棕櫚油產量增長，馬棕主力合約12月站穩4000令吉。船運調查機構稱產地棕櫚油出口增長。9月1-25日馬來西亞棕櫚油出口環比增長13%到14%；南馬來西亞棕櫚油公會（SPPOMMA）稱，9月1-25日南馬來西亞棕櫚油產量環比減少4%。同時作為棕櫚油生產大國的印尼棕櫚油庫存緊張。印尼棕櫚油協會GAPKI稱，由于國內生物柴油需求增加，產量下降，印尼7月底棕櫚油庫存環比減少10.8%，降至五年來最低水平251萬噸，2025年1月1日起印尼若實施B40政策，將會使產地供給更加緊張，長遠看棕櫚油行情或易漲難跌。

油脂現貨基差走跌為主

本周國內油脂基差多以穩中走跌為主，臨近國慶假期以及期價大幅走高，成交尚可，但棕櫚油及菜籽油價格較高，多為剛需。截至當前東北地區一豆基差在01+80~120之間，實際成交可議價、華北地區貿易商一豆基差在01+0，基差回落、山東地區工廠一豆01+20~60華東地區主流01+190、華南地區主流在09+300~350，基差穩中小幅走跌。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差與上周相比整體穩定，局部地區略有走跌。華北地區貿易商24度棕油01+180~200、華東地區基差在01+180華南24度基差多在01+180~220。菜油方面，本周菜籽油基差多以穩定為主，實際成交可議價，廠商表示詢價的較少，部分地區延續有價無市的局面，市場持續關注中加貿易關系走向，本周四商務部表示，就加拿大對華相關限制性措施進行反歧視調查的公告，兩國關系緩和的跡象不明顯。當前川渝地區三級菜油基差為01+200~250，華東地區三級菜油09+50、華南地區01-150~160，基差穩定。

油脂后市展望

綜上所述，短期內油脂或延續偏強震蕩。外圍方面，巴西中西部地區極其干燥和炎熱的天氣可能造成播種延遲，后期重點關注天氣變化。產地棕櫚油產量以及庫存仍不及預期，特別是產地自身需求增加，出口減少支撐其價格。國內方面，國內股市持續上漲，資金氛圍情緒高漲，國內油脂受聯動其價格或延續高位震蕩。現貨基本面仍是偏弱，市場呈現旺季更淡的特征。工廠榨利尚可，大豆供給仍偏寬松。豆油價格走高多半是被動拉漲，現貨成交方面已出現了負基差的現象、棕櫚油以及菜籽油因價格高，性價比弱，預計繼續上漲動力已不足。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）