本周油脂市場消息較多，上周六國務院關稅稅則委員會發布公告，自2025年3月20日起對進口自加拿大的菜籽油、菜粕加征100%的關稅。首個交易日菜籽油領漲豆、棕油，單日菜籽油漲幅達到400+。隨后本月兩重要報告落地，一空一中性，使得油脂行情未離開其區間震蕩。昨日豆油再次從低點反彈，與本周低點相比已累計上漲超100元。那么預期利空占主導的情況下，三大油脂會持續上漲嗎？

豆油現貨市場參考價，截至3月14日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8360元/噸，其中大連地區約8260元/噸。天津地區約8250元/噸、青島地區約8330元/噸、張家港地區約8450元/噸、東莞地區約8400元/噸、防城港地區約8470元/噸左右。

美豆期價周內創新低

本周CBOT大豆價格弱勢震蕩整理，周內缺乏利好消息提振，市場仍籠罩在美對外征收關稅的陰霾下。北京時間周三凌晨，美國3月月度供需報告發布，美國供需及巴西、阿根廷產量數據未做調整，對市場影響有限。周四美豆價格從低位反彈，主要是周度出口銷售較好。美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年3月6日當周，美國2024/25年度大豆凈銷量為751,700噸，顯著高于上周以及四周均值。2025/26年度凈銷售額為43,100噸，一周前為54,900噸。這一數據也超過市場預期水平。中國、印度尼西亞、荷蘭、埃及和德國是前五大目的地。整體來看未來美豆仍將承壓，主要是巴西大豆收割進度加快。同時巴西國家商品供應公司（CONAB）發布月報，將2024/25年度巴西大豆產量預期調高了140萬噸至1.673671億噸，因為單產上調。最新的產量數據將比上年增加13.3%。

棕櫚油期價抗跌

本周馬來西亞棕櫚油價格未能延續上漲，迄今為止下跌1.86%。周一午間馬來西亞MPOB報告發布，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）2月棕櫚油供需數據顯示，馬來西亞棕櫚油2月期末庫存減少4.31%至151.2萬噸，顯著低于去年同期和5年均值水平。2月，報告顯示產量較上月減少4.16%至118.8萬噸，出口環比減少16.27%至100.2萬噸，進口環比減少24.52%至6.7萬噸，消費環比增加23.55%至32.1萬噸。由于官方數據中產量數據高于預期，出口數據低于預期，此次報告偏空。疊加周內原油價格也曾創下六個月新低，使得棕櫚油用于生物燃料的性價比大幅降低。至今印尼B40政策實施尚不明朗，產地也即將步入增產周期，使得棕櫚油未來行情仍看跌為主。不過近期馬來西亞氣象局發布警告，稱下周起將出現大雨，可能繼續擾亂鮮果串收獲和運輸，或使得棕櫚油跌勢放緩。

油脂基差跌跌不休

本周國內豆油基差繼續下行，現貨成交一般，豆粕現貨價格多日下跌，累計跌幅達到200+，工廠榨利受到影響。其中東北地區貿易商一豆基差在05+340~460，與上周對比跌80。華北地區貿易商一豆基差在05+330~360左右，較上周相比下跌30、山東地區工廠一豆05+380~420，基差跌80、華東地區主流05+540跌40，市場參考基差05+480、華南地區主流在05+500~700左右，基差跌50。棕櫚油方面，周內棕櫚油供需雙弱，局部地區仍維持有價無市的狀態，僅存剛需，去庫存進程緩慢，遠月基差走低。華北地區貿易商24度棕油05+600，基差跌50。華東地區基差在05+620，基差小幅反彈、華南24度基差多在05+730，基差跌20。菜油方面，周初受助于我國征稅利好帶動，菜籽油主力合約一度漲停，市場有部分成交。但近月到港菜籽量尚可，隨著菜粕價格大幅上漲，工廠榨利豐厚，菜籽油基差方面與上周相比變化不大，市場心態以觀望為主。川渝地區三級菜油基差為05+330~340，華東地區三級菜油05+50、華南廣西地區三級菜油現貨05+30~40，基差穩定、東莞地區三菜05+60、一級菜籽油基差在05+150~180。

油脂后市展望

綜上所述，從外圍市場來看，美國對外征收關稅，使得美豆價格震蕩走弱。同時南美巴西大豆收割進度加快，豐產預期實現，供給壓力進一步增加。后續密切關注中加、中美以及美加之間的貿易關系走向。近日有消息稱商務部決定與加拿大就菜籽關稅加征問題舉行磋商，關注事件進展。國內油脂現貨基本來看，三大油脂總庫存量供給寬松，棕櫚油庫存雖低，但需求疲軟，呈現供需雙弱的格局。豆油庫存仍維持高位，隨著巴西大豆到港，工廠開機率將再次提升。油脂季節性消費淡季，不排除基差仍有走跌的空間。菜籽油受政策擾動，期價波動較大，但現貨供給沒有問題。短期內多數仍是情緒帶動油脂走高，建議經銷商剛需即可，油脂中長期仍是看弱為主。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）。