如果說誰的走勢最“頑強”，那一定非豆粕莫屬。因為豆粕每每在下跌之時，總能出現“救價”的曙光，并且助推著豆粕重回高點。

而在豆粕二次下跌之后，頹勢已現，無論是供需還是市場情緒雙雙下挫，豆粕也隨之急速回落，并且跌破了前期的低點。

市場一片悲觀籠罩。

但近日，頻頻回落的豆粕再次出現上漲的行情，并且是期現雙漲，其中山東、江蘇、廣東等多地現貨價格再次上漲約100-180元/噸，達到了3750-3800元/噸。

而回顧之前豆粕的反彈上漲，似乎也是這個路數。于是市場開始觀望，本輪豆粕上漲的背后又是什么邏輯？而歷史會不會再度重演呢？

通過分析，我們發現，此次豆粕回調主要是基于兩個因素：

一是美豆的天氣炒作。

雖然之前美豆播種速度較快，一度利空市場，但近期美國中部主產區出現干旱的跡象。

截至5月底時，新作美豆受干旱影響的程度上升至了28%，而去年同期僅為10%。

而且根據氣候預測顯示，6月份美國種植玉米和大豆最大的兩個州，即衣阿華州和伊利諾伊州的大部分地區可能也將迎來干旱，這使得美豆天氣炒作初現，美豆走強。

截至目前，相較于5月底時美豆的漲幅已達到了6.4%。

美豆升溫，對進口大豆成本有所支撐，進而拉動了現貨走勢。

第二個原因則是巴西大豆賣壓降低。

之前由于巴西大豆天量增產，以及國內倉儲有限導致賣壓高企，但近日這一情況略有緩解。

而另一方面，由于巴西豆子蛋白含量較高，因此很多壓榨廠推遲了普通43%蛋白豆粕的生產，而全力生產46%的蛋白豆粕，這也使得市場擔憂后續43%的豆粕供應會減少，于是部分下游市場提貨增加，甚至有排隊的情況。

因此，共同助推了豆粕的上漲。

那么，豆粕這次能否再創“奇跡”呢？

短期來看，國內豆粕市場供強需弱的格局并沒有發生改變。

6-7月份，進口大豆到港數量仍不在少數，并且海關檢驗對大豆的通關影響程度正在降低，油廠的開工率也陸續回升，國內豆粕庫存已經出現了累庫的趨勢，并且據說已有個別甚至出現了脹庫。

這說明供應壓力仍然是存在的，并且仍在不斷持續發展。

而需求方面，生豬養殖依然虧損，并且至少短期來看不僅沒有上漲的跡象，而且可能還在持續走弱，這使得飼料需求走弱，多是隨用隨補，積極性不高。

再加上當前正值新麥上市，價格不斷走低，小麥替代優勢顯現，也對豆粕需求產生了一定影響。

而長期來看，全球大豆供應寬松的格局也并未改變。

一方面是，南美大豆增產的預期不斷增強。

根據美國農業部的預估，2023/24年度巴西大豆產量同比增長約800萬噸，而阿根廷干旱緩解，新季產量大增約2100萬噸，巴拉圭則同比增產120萬噸。

也就是說，南美三國加在一起的大豆產量或將達到2.2億噸，同比將增長達15.8%，為全球大豆供應寬松奠定了基礎。

而另一方面，美豆的天氣炒作有限。

根據天氣預測機構認為，下半年厄爾尼諾的發生概率不斷增高，而厄爾尼諾一旦發生，根據以往經驗，對于美豆的生長預期利好的概率較大。即使增產不及預期，但大幅減產的概率并不高。