6月20日，豆粕期貨強勢上漲。文華財經數據顯示，截至中午收盤，豆粕期貨主力合約漲2.08%，報3777元/噸，盤中最高觸及3790元/噸，創今年3月20日以來新高。

中銀期貨表示，目前的上漲動力來自于三方面，第一是美豆的天氣炒作，第二是人民幣貶值帶來的進口成本抬升，第三則是國內目前相對偏低的豆粕庫存以及隨之產生的油廠挺價意愿。

進入6月份，隨著美豆優良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應端對國際大豆期貨價格的影響將被放大，市場將不斷動態評估產量進而傳導至國際大豆價格，從而通過成本端影響國內豆粕價格。

2023年一季度，受需求疲軟和供應寬松影響，國內豆粕價格下跌明顯。卓創資訊統計數據顯示，國內43%蛋白豆粕均價從4736元/噸下跌至3780元/噸，跌幅20.19%。4月開始的國內大豆通關情況變化，成為彼時國內豆粕市場價格波動的主要來源。供應端收緊預期導致豆粕價格開始抬升，而在經歷一季度的持續下跌后，需求端持續的低庫存也開始改變，需求端的發力成為驅動行情反彈的主要動力，4月豆粕均價為4154元/噸，環比上漲3.23%。5月份市場價格先漲后跌，市場對大豆通關影響的消化，成為價格下行主要壓力。

供應端的大豆月度進口量是1-5月份市場聚焦的關鍵因素。海關數據顯示，1-3月國內月度進口大豆量均高于去年同期，同比累計增加了193.1萬噸，增幅6.81%。4月份進口量低于去年同期，同比跌幅10.09%。而隨著大豆通關的疏通，5月進口量環比增加65.5%至1202萬噸，創下單月歷史最高水平。同時，基于市場對大豆陸續通關預期提升，卓創資訊預計6月、7月大豆進口量分別為1150萬噸、1100萬噸，較去年6-7月增加37.63%。后期大豆供應將持續寬松，市場目前對此預期較為一致，將對豆粕價格形成偏利空的影響。

但從6月起，國內豆粕價格波動驅動切換至國際市場。2023/24年度的美豆從4月開始播種，整體播種進度較去年同期加快了10個百分點。因此在4-5月份，美國農業部對新年度的美豆產量預估相對穩定，對國內豆粕的成本端影響不大。但6月份開始，由于今年北半球夏季將迎接厄爾尼諾的回歸，氣候背景疊加大豆數據，市場逐步將天氣升水注入美豆期貨價格，同時人民幣匯率近期貶值，兩者共同推升國內大豆進口成本，導致國內大豆壓榨企業陷入虧損狀態，因此目前國內工廠采購意愿較低。在國內供應預期較為一致的前提下，市場的不確定性將主要來自本年度美豆產量的預估，影響因素包括產區天氣、運輸條件、報告調整等，并有望成為二季度豆粕價格的主要波動來源。

展望后市，東吳期貨認為，現階段美豆主產區干旱比例迅速增加，從歷史上來看，厄爾尼諾將會帶來降雨，75%概率會助長單產。國內方面，目前無論是油廠大豆庫存和豆粕庫存都出現明顯的累庫跡象。但巴拿馬運河正遭遇70多年來最嚴重干旱，管理方加大了船舶吃水深度限制并減少船只通行數量，或將影響進口大豆到港速度。

此外，隨著美豆優良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應端對國際大豆期貨價格的影響將被放大。因此不論是周度的氣候數據、生長數據，還是月度的美農報告，市場將不斷動態評估產量進而傳導至國際大豆價格，從而通過成本端影響國內豆粕價格?？紤]到干旱預期、夏季多發颶風影響運輸等因素，卓創資訊預計二季度國內豆粕價格波動幅度將放大，價格中樞有望抬升。

來源：新華財經、中國證券報、中國畜牧業