1月29日，國內豆粕再受重挫。豆粕主力2405合約盤中跌至2931元/噸，創下逾3年新低。而近期豆粕等主要飼料原料價格大幅下跌，飼料廠商也開啟了一波“降價潮”。

引發飼料“降價潮”

2023年第二、三季度，隨著玉米、豆粕價格持續攀升，飼料企業曾進行多輪提價。而近期玉米、豆粕等主要飼料原料價格大幅下跌，飼料廠商也開啟了一波“降價潮”。

大北農集團四川區公司發布通知，自1月10日起，教槽料、保育料、濃縮料下調100元/噸，種豬料、仔豬料、中大豬料下調75元/噸，四川大北農、綿陽大北農、宜賓大北農等同步調整。

新希望南通飼料公司則發布通知稱，自1月15日起，對濃縮料等進行贈包促銷活動，其中濃縮料單次提貨1噸贈送同品種產品一包。

某品牌飼料經銷商表示，下游養殖行業需求疲弱導致近期飼料需求降低，加上豆粕原料價格大幅下降，公司也相應進行了降價促銷活動，吸引客戶抓緊備貨。據其介紹，從2023年9月至今，飼料價格已經歷多輪下調。目前，濃縮料較之前下降了至少500元/噸，其他的降幅則在每噸100元至200元。

從品種看，近期豬飼料降價幅度為每噸50元至100元，雞飼料、鴨飼料每噸普降50元至75元，前期漲幅較大、價格堅挺的魚飼料每噸降價80元至200元。從區域看，這一波降價主要集中在四川、湖南、江西、廣東等省份。

導致飼料價格下滑的直接原因是國內豆粕等重要原料價格的持續走低。

Mysteel數據顯示，自2023年9月以來，國內豆粕價格持續回落。截至2024年1月26日，全國豆粕現貨成交均價為3452元/噸，較月初下跌447元/噸，跌幅超過10%。

Mysteel農產品網分析師劉棟分析認為，國內外大豆產量、供應也依舊充足。最新的海關數據顯示，2023年1月至11月，我國累計進口大豆8963萬噸，同比增幅13%。此外，近期巴西的降雨也緩解了市場對此前大豆可能因為干旱導致減產的擔憂。巴西、美國大豆產量保持穩定，帶動進口大豆成本下降，而國內大豆產量依舊充足，國內外雙重因素共同導致大豆價格持續下跌，創下近一年多來的最低水平。

豆粕價格何時反彈？

市場人士紛紛表示，近期豆粕快速回落主要是因為美豆以及巴西貼水的大幅下跌。

“豆粕大幅下跌主要是因為巴西對華出口貼水快速下跌拖累了國內進口大豆成本。”中州期貨分析師吳曉杰表示，具體來看，1月2日巴西3月船期大豆出口貼水報價為90美分/蒲式耳，對應中國進口成本為4060元/噸。作為對比，1月26日巴西3月船期出口貼水報價20美分/蒲式耳，中國進口成本為3660元/噸，較1月2日下降400元/噸。作為成本定價品種，進口成本下降400元/噸對標豆粕2405合約在元旦后400元/噸的下跌行情。

某大宗商品進口商國際貿易部業務經理陳昱允也認為，全球大豆供應寬松預期是市場較為一致的共識。巴西的天氣對行情影響的權重目前來看在逐步降低，主要是因為巴西大豆的收割進度良好，中西部和東北部產區大豆已過需水關鍵期，這部分大豆在前期干旱天氣影響下生長周期被壓縮，導致近期巴西大豆收割較快。但從上周開始，巴西在逐步收割去年10月末種植的大豆，這部分大豆生長周期完整，預計會放緩巴西大豆的收割進度，逐步回歸至正常年份速率。進入收割期后，天氣對巴西大豆的影響有限，而且近期收割進度較快對出口形成一定壓力，因此近期巴西升貼水跌幅較大，這直接改善了油廠的壓榨利潤情況，一定程度上提升了油廠買入興趣。

“此外，貼水下跌可能需要趕在阿根廷大豆上市之前完成更多的銷售任務，因為今年阿根廷整體增產幅度較大，一旦其大豆全面上市，勢必在后續產生更大的銷售壓力。”銀河期貨分析師陳界正認為，上周四晚間貼水加速下跌的同時，氣象模型也顯示阿根廷進入2月份后產地將迎來有利降雨，多重利空因素疊加對豆粕成本端產生較大影響。

事實上，國內豆粕現貨整體表現同樣較差。陳界正介紹，去年四季度以來，豆粕一直呈現反季節性累庫態勢，油廠脹庫，催提壓力較大，貿易商被迫降價出貨，而下游飼料企業因需求較差，對后續現貨比較悲觀，買貨情緒不高，基差呈現持續下跌態勢。

“觀察上周情況，國內豆粕現貨成交終于有所改善，105萬噸的周度成交是最近8周的最高水平，但仍主要為現貨成交，基差較少，因為市場對后期基差維持悲觀預期。特別是目前的4月現貨基差已經有成交，50元/噸左右的基差報價遠低于2—3月300元/噸以上的報價，現貨基差繼續下跌難逆轉。”吳曉杰說。

從目前油廠大豆和豆粕的庫存看，仍舊處于高位。陳昱允分析稱，從上周開始大豆到港逐步減少，這導致之后兩周油廠的大豆庫存會有小幅下降，但豆粕庫存在近期油廠較高的壓榨開機率和下游春節備貨結束影響下會小幅走高。對于下游來講，上游較高的供應和庫存情況，以及蛋白消費需求的下滑，一定程度上會影響飼用企業的采買興趣，下游普遍對后市持偏空觀點，下游可用庫存天數的壓縮以及隨采隨用都對需求帶來不利影響。

五礦期貨認為，當前的現貨壓榨利潤對比同期偏低，前期僅在2022年7月及2021年7月、2023年3月均出現過更低的榨利水平，2023年3月是宏觀原因為主，2022年7月是美豆天氣不佳導致美豆大幅上漲二度沖頂。當前比較像2021年7月，當時國內消費不好，國內豆粕及大豆高庫存，港口大豆庫存達900萬噸，豆粕庫存達120萬噸以上，現貨崩塌。當時最低的現貨榨利為0附近，當前油廠大豆庫存700萬噸，豆粕庫存97萬噸，也是一個很高的水平。

方正中期期貨指出，國際市場來看，巴西大豆豐產預期較強，貼水報價下跌的同時也在擠占美豆出口份額，美豆盤面持續走弱，南美貼水也有進一步走弱的預期，CBOT大豆和南美貼水低點預計在4-5月左右。

方正中期期貨指出表示，11月以來，國內飼料銷量持續下滑，粗略估算下滑10-30%左右，并且飼料中的蛋白含量下降，國內飼料市場對于蛋白的需求下降。此外，11月以來我國菜粕到港量較大，目前雜粕市場供應充足，并且價格上更具有性價比，因而雜粕市場對于豆粕的替代也比較多，油廠催提，但下游備貨積極性并不佳。供應端來看1-3月大豆到港相對偏少，4月以來預計會有大量巴西豆到港。需求端來看，5月份之前飼料及蛋白需求預計仍將低迷。綜合來看，1-4月豆粕利空驅動持續，價格預計仍將走弱，低點或出現在4-5月份，目標位暫看至2800附近。5月以后相對看好生豬養殖利潤，并且水產及禽類養殖逐步啟動，飼用消費預計逐步好轉。6月以后北美也容易出現天氣升水交易，屆時豆粕或逐步反彈，上方暫看至3500元/噸一線。