展望國際大豆市場，在供應充足預期下價格仍將承壓。

南美豐產格局基本確定，供應壓力龐大。巴西官方機構CONAB下調巴西大豆產量近600萬噸，至1.494億噸，除美國農業部（1.56億噸）外，市場主流機構對于巴西大豆產量的預估下調至1.48億～1.52億噸區間，減產已成市場共識，但由于收獲數量依然龐大，加之阿根廷降雨有所恢復，南美大豆仍將增產1500萬噸左右。當前巴西大豆收獲進度超三成，銷售進度整體偏慢，尚未到賣壓最大階段，隨著4月份5000萬噸左右的阿根廷大豆收獲上市，或將進一步打壓價格。

美豆供需進一步寬松。美國農業部2月份報告將2023/2024年度美國大豆出口下調3500萬蒲式耳，至17.2億蒲式耳，反映出1月份裝運速度緩慢以及巴西大豆上市后競爭激烈。壓榨數據維持不變，美豆期末庫存預計為3.15億蒲式耳，為近4年來最高。2月15日，美國農業部展望論壇預計，2024年美豆播種面積大幅增加390萬英畝，至8750萬英畝；產量將達到創紀錄的45.05億蒲式耳，同比提高3.4億蒲式耳，增幅8.2%；期末庫存將激增1.2億蒲式耳，至4.35億蒲式耳，增幅38%。美國大豆產量增加，也將帶動全球大豆持續增產預期加強，國際大豆市場價格繼續承壓。

目前雖然市場對于大豆供應充裕存在一致性預期，但未來任何預期的變動，均有可能導致價格階段性反彈。

當前仍處于南美大豆上市的關鍵期，在巴西大豆產量不及預期的背景下，阿根廷大豆大量收獲上市前，天氣和降水的變化均有可能導致市場階段性看多心態。

美豆春播仍有變數。當前距離春播尚有時日，3月份的種植意向報告甚至6月份的種植面積報告可能還有較大變化，美農2月報告對于美豆新作的預期較為樂觀，未來在面積或者單產上有任何不利因素均將導致預期差出現，進而提振市場價格，后期仍需關注其變化情況。（原文刊登于2024年2月29日糧油市場報三版）