受巴西南部大豆主產州暴雨影響，美豆期貨結束低位震蕩，急劇上行，走出近幾個月以來的最大一波漲幅，引領大連豆粕期貨節后高開高走，主力合約刷新掛牌以來高點。展望后市，國際豆類市場不確定性因素較多，國內豆粕需求有望轉好，豆粕期貨或仍有上漲空間。

美豆潛在利好仍存

4月中旬，美豆期貨主力合約再次跌至前期低點，雖然當時面臨著南美大豆集中上市，新作美豆播種進度良好等利空消息，但美豆期貨并未創出新低，這是因為低點水平已經接近美豆生產成本。一旦有利多消息刺激，即可引起報復性反彈。4月底5月初，巴西大豆主產州南里奧格蘭德出現連續暴雨天氣，成為點燃美豆牛市的導火索。雖然巴西大豆收割已近尾聲，但之前市場已經消化了供應壓力，輕微的減產利多消息就會提振美豆走高。

除此之外，國際豆類市場仍存在支持美豆走高的潛在利多消息。比如仍在持續的洪澇災害，可能使巴西南里奧格蘭德州已收獲大豆受潮變質，還可能損害道路，從而造成出口延遲。阿根廷大豆優良率環比下降，收割進度慢于往年，使得阿根廷大豆產量可能低于預期。新作美豆正處于播種期，但播種進度慢于往年，并不利于后期生長。據美國農業部每周作物生長報告，截至5月5日當周，美豆播種率為25%，低于市場預期的28%，低于去年同期的30%的水平。

國內需求有望轉好

近幾個月來，國內生豬價格裹足不前，雞蛋價格“跌跌不休”，養殖利潤下降，豆粕需求較差。市場看空豆粕后市，不論是貿易商還是飼料廠對豆粕都維持偏低的庫存水平，大多采取邊用邊采。加之節日期間進口到港量增加，大豆壓榨生產正常，因此最近一周，油廠大豆庫存和豆粕庫存量均出現明顯增加。據統計，截至5月3日當周，大豆庫存為419.01萬噸，較上周增加63.93萬噸，增幅18%，同比增加96.46萬噸，增幅29.91%；豆粕庫存為52.51萬噸，較上周增加3.66萬噸，增幅7.49%，同比增加23.42萬噸，增幅80.51%。但隨著美豆期貨大幅走高，飼料廠和貿易商看空觀點可能轉變，從而加快補庫步伐，豆粕需求將階段性轉好。另外，隨著氣溫升高，水產養殖啟動，水產飼料需求增加，豆粕消費增加了新的渠道。

油脂偏弱提振豆粕

豆油和豆粕價格一般有較強的“蹺蹺板效應”。隨著主產國進入增產周期，棕櫚油持續偏弱運行，拖累油脂板塊整體偏弱。另外，目前是油脂需求相對淡季，豆油價格走勢偏弱。這在一定程度上支持豆粕保持堅挺。

綜上所述，巴西大豆產區出現洪災，美豆播種延遲以及天氣存在不確定性，使得美豆基本面利多仍存。加之國內下游企業補庫，增加短期需求。因而，豆粕期貨漲勢有望延續。（作者單位：金期投資）

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