美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）5月供需報(bào)告將于美國(guó)當(dāng)?shù)?月10日晚間12時(shí)公布。本次報(bào)告將會(huì)首次發(fā)布2024/2025年度美豆供需平衡表，也會(huì)對(duì)巴西和阿根廷2023/2024年度大豆產(chǎn)量等做出調(diào)整。

5月報(bào)告部分沿用2月展望論壇數(shù)據(jù)

不同于3月份美豆舊作偏差的出口銷售表現(xiàn)，進(jìn)入4月后平均周度出口銷售達(dá)到33萬(wàn)噸，高于3月的30萬(wàn)噸；累計(jì)出口銷售量與2022/2023年度相比也在下降，按照當(dāng)前的未完成量推算，全年的目標(biāo)是可以完成的。此外，在巴西大豆減產(chǎn)、阿根廷國(guó)內(nèi)政策改革的背景下，下半年大豆進(jìn)口需求國(guó)將會(huì)轉(zhuǎn)向采購(gòu)美豆舊作。

3月份美豆壓榨量達(dá)到204億蒲式耳，2023/2024年度累計(jì)壓榨同比增加9%，增速雖略降，但在當(dāng)前增速下，最終全年度可以完成24億蒲式耳的壓榨量，高于4月報(bào)告的23億蒲式耳。因此，5月報(bào)告中美豆舊作出口可能繼續(xù)不變，壓榨傾向于小幅上調(diào)。

通常情況下，USDA5月報(bào)告中新作美豆的種植面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù)會(huì)與2月展望論壇一致，預(yù)計(jì)維持8750萬(wàn)英畝的種植面積和52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)不變，畢竟現(xiàn)階段美豆還處于播種初期，最終的播種面積和單產(chǎn)還不確定。需求端出口和壓榨等數(shù)據(jù)可能存在不同，從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，兩者數(shù)值差距較小，甚至有的年份是相同的。所以，5月報(bào)告對(duì)于美豆新舊作相比之前報(bào)告的調(diào)整將會(huì)比較小。

巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)

不同于巴西商貿(mào)部和阿根廷農(nóng)業(yè)部等南美官方機(jī)構(gòu)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部并沒(méi)有在4月報(bào)告中下調(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量。鑒于2022/2023年度巴西大豆實(shí)際的累計(jì)壓榨和出口量較高，早先美國(guó)農(nóng)業(yè)部不得不逐步上調(diào)巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量600萬(wàn)噸，至1.62億噸，所以其對(duì)于2023/2024年度產(chǎn)量的預(yù)估相對(duì)南美官方保守一些。

然而，從4月初以來(lái)的雨勢(shì)來(lái)看，巴西戈亞斯州、巴伊亞州以及圣保羅州偏旱，雖然收割過(guò)半，但是較旱的天氣不利于尚未成熟的大豆。另外，在國(guó)內(nèi)五一勞動(dòng)節(jié)期間，巴西南里奧格蘭德州暴雨導(dǎo)致幾十人遇難，目前該州還有30%的大豆未收割，大約有600萬(wàn)噸大豆可能受到影響，一些咨詢機(jī)構(gòu)也預(yù)估該州今年將會(huì)減產(chǎn)300萬(wàn)噸。4月上半月，阿根廷先是遭遇過(guò)多的雨水，導(dǎo)致收割延遲，下半月卻又偏干，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)也表示，首次收割的北部省份大豆產(chǎn)量低于平均水平。所以，USDA5月報(bào)告或?qū)⑾抡{(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量。

國(guó)內(nèi)近月豆粕面臨內(nèi)外供應(yīng)壓力

伴隨著進(jìn)口大豆到港的改善，從4月中下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆周度壓榨量回升，5月到港預(yù)估900萬(wàn)噸，6月1120萬(wàn)噸，7月1000萬(wàn)噸，到港量處于歷史同期偏高水平，國(guó)內(nèi)近月豆粕將會(huì)面臨供應(yīng)壓力。

截至4月29日，美豆播種進(jìn)度達(dá)到18%，雖然略低于2023年同期的19%，但是仍然屬于歷史同期偏快的水平。從5月初到5月中旬，美豆主產(chǎn)區(qū)多數(shù)降雨量正常，氣溫略高，這將繼續(xù)利于播種推進(jìn)，從而為較好的單產(chǎn)打下基礎(chǔ)。如果良好的勢(shì)頭一直保持下去，52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)或?qū)?shí)現(xiàn)，2024/2025年度期末庫(kù)存也將超過(guò)4億蒲式耳，高于2023/2024年度的3.45億蒲式耳。現(xiàn)階段在美豆新作端暫無(wú)天氣炒作的情況下，缺乏利多消息，這也是為何國(guó)內(nèi)五一勞動(dòng)節(jié)前美豆盤面偏弱的原因。

國(guó)內(nèi)豆粕成本端仍有支撐因素

由于巴西大豆2023/2024年度供應(yīng)將比2022/2023年度減少700萬(wàn)噸左右，巴西大豆近月船期升貼水從春節(jié)前最低的-92美分/蒲式耳反彈至近期的17美分/蒲式耳，而國(guó)內(nèi)五一勞動(dòng)節(jié)前美豆主力價(jià)格相比春節(jié)前并無(wú)太多變化，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西大豆成本比春節(jié)前高出300～400元/噸，支撐春節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格上漲。

雖然今年阿根廷大豆增產(chǎn)超2000萬(wàn)噸，但是巴西作為全球最大的大豆出口國(guó)，在本身減產(chǎn)并且收割接近完成、銷售接近一半的情形下，并沒(méi)有必要在后期降價(jià)賣貨，由于生物柴油摻混比例提高，巴西本國(guó)大豆壓榨需求高，而出口將比舊作下降。

截至4月25日，阿根廷大豆收割進(jìn)度大豆25%，而銷售進(jìn)度在20%以上，在阿根廷國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)下，比索貶值，農(nóng)戶更加傾向于惜售大豆，而不是換成比索，阿根廷大豆的收割并未對(duì)巴西大豆貼水產(chǎn)生明顯沖擊。

回顧2018/2019年度，巴西大豆當(dāng)時(shí)減產(chǎn)200多萬(wàn)噸，而阿根廷增產(chǎn)1700多萬(wàn)噸，阿根廷大豆出口比舊作增加600萬(wàn)噸，但也沒(méi)有阻礙巴西大豆貼水在5月進(jìn)入季節(jié)性走強(qiáng)階段。目前巴西大豆貼水與美灣大豆逐步縮小，往年6月份時(shí)兩者價(jià)格拉平，今年這個(gè)時(shí)間將會(huì)提前。

一般情況下，進(jìn)入5月份，國(guó)內(nèi)豆粕需求將比4月份提高。由于生豬二次育肥將會(huì)逐步入場(chǎng)，雖然近期肥豬和標(biāo)豬價(jià)差縮小，但是對(duì)應(yīng)春節(jié)前后的那些二次育肥其實(shí)并不多，在肥豬出欄完畢并出現(xiàn)短缺后，肥豬和標(biāo)豬的價(jià)差也將再度走擴(kuò)，二次育肥的積極性將會(huì)更高。

盡管目前蛋雞養(yǎng)殖虧損，但是可淘汰的蛋雞數(shù)量少，而2023年補(bǔ)充的蛋雞苗較多，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在產(chǎn)蛋雞存欄量高，因此實(shí)際存欄量將維持高位。盡管肉雞養(yǎng)殖長(zhǎng)期虧損，前期苗價(jià)高位補(bǔ)欄量減少，但是肉雞養(yǎng)殖周期相比蛋雞短，近期雞價(jià)小幅回升，孵化環(huán)節(jié)利潤(rùn)比較好，上孵量增加，雞苗價(jià)格走弱，預(yù)計(jì)后期肉雞出欄量仍然較多，肉禽料消費(fèi)趨增。

美豆主力成本端依然受美盤支撐，但是巴西大豆貼水將會(huì)逐步走高，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本也將繼續(xù)提升。現(xiàn)在市場(chǎng)比較關(guān)注巴西南里奧格蘭德州暴雨對(duì)產(chǎn)量的影響，原本巴西中西部因干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，進(jìn)而影響全巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量的表現(xiàn)，之前寄希望于南里奧格蘭德州等南部地區(qū)豐產(chǎn)拯救全巴西產(chǎn)量，現(xiàn)在看可能存在不確定性，這更加支撐巴西大豆貼水上漲。

如果后續(xù)北美大豆炒作天氣，勢(shì)必加速成本上移，目前看6月至8月拉尼娜發(fā)生的概率是增加的，達(dá)到60%。5月份國(guó)內(nèi)豆粕需求端也會(huì)對(duì)盤面形成支撐，有助于緩解供應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨基差產(chǎn)生的壓力，國(guó)內(nèi)豆粕盤面也將有望擺脫3200～3400元/噸的區(qū)間震蕩，向上可期。