進入12月，豆粕1-5合約價差出現走擴趨勢，市場圍繞“現實與預期”展開博弈，截至12月16日，1-5合約價差為217元/噸，較月初103元/噸走擴114元/噸。卓創資訊認為，若無實質性利好出現，遠月合約仍面臨較大壓力。

“近月的現實”

自11月開始，受進口大豆通關問題影響，區域內工廠原料銜接相繼出現問題，國內自北向南工廠出現階段性停機，導致區域內供應有所收緊，時段內區域現貨價格也出現分化走勢。進入12月，停機問題仍在延續，東莞地區現貨緊張局面凸顯，區域現貨基差一度漲至200元/噸。從而帶動周邊廣西、福建地區豆粕現貨價格跟隨走強，華東地區貨物流出也有所增加，價格共振下近月01合約小幅走強。在區域供應緊張的帶動下，國內豆粕企業庫存逆勢下滑。根據卓創資訊數據統計顯示，截至12月13日當周，國內重點油廠豆粕庫存繼續下降為58.37萬噸，并回落至五年均值以下水平，往年同期庫存處于累庫趨勢。

“遠月的預期”

巴西2024/25年度大豆播種進度已經進入尾聲，天氣情況持續良好，分散性濕季降雨再次在巴西中部地區展開，對大豆開花及鼓粒以及玉米作物生長均有利。市場預期巴西大豆產量仍有上調空間，是遠期05合約的主要矛盾。南美大豆豐產逐步清晰，賣壓導致巴西大豆升貼水報價向下修正，吸引空頭多次增倉，遠月05合約價格創下新低水平。

從預期與現實的角度來看，近月內區域工廠仍受通關問題影響，根據卓創資訊對部分市場調研顯示，華南地區現貨緊張的局面或在本月下旬開始逐步緩解，山東地區本月下旬還有部分工廠或面臨停機，01合約在交割前價格有支撐。而遠期來看，除了交易巴西大豆預期外，截至12月11日，阿根廷大豆播種進度最新為64.7%，環比增加10.9個百分點，較去年同比增加了5.2個百分點。77.9%的優質大豆完成種植，并開始在西北和東北產區推進耕種，且在這兩個產區的種植條件和土壤濕度堪稱完美。雖然59%的作物處于出芽期，但在兩個核心產區已有進入開花期的報告，且水分條件可以得到滿足。南美豐產前景持續樂觀，巴西大豆升貼水仍有調整空間，施壓遠期合約價格。整體來看，遠月預期的壓力較難在短期內出現實質性改變，市場靜待拐點到來。