本周提要

本周三豆粕現貨反彈2.91%至2950元/噸，主因中美磋商達成框架提振市場情緒，疊加油廠累庫不及預期（39萬噸）。盡管全球大豆豐產壓制上方空間，但國內低庫存及遠期缺口擔憂支撐價格。預計短期M2507合約震蕩于2850-3000元/噸，關注北美天氣及政策落地節奏。

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現貨市場

1. 國內現貨價格

• 本周三全國均價：2950元/噸
  

• 周環比：+83元/噸（+2.91%）

• 年同比：-13.24%

• 走勢：止跌反彈，區域分化（華北/華中領漲，華東/東北承壓）

圖1 各地豆粕和全國豆粕平均價格走勢

（數據來源：秣寶網）

2. 驅動因素

• 貿易情緒改善：中美經貿磋商達成原則性框架，市場對關稅下調預期升溫。
  

• 庫存壓力緩解：油廠豆粕庫存39萬噸（環比+8萬噸，同比-52萬噸），累庫速度低于預期。

• 需求韌性：飼料產量同比增8.9%，終端提貨量維持高位。

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國際供應影響

表1 海外主產國動態

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國內供需矛盾

1. 進口到港量：6月預估1100萬噸，供應充足。

2. 壓榨與庫存：

• 油廠開機率>60%，周壓榨量225萬噸。
  

• 豆粕庫存39萬噸（環比+8萬噸，仍處歷史低位）。

3. 潛在缺口：

• 遠期低價合同成交放量，反映市場擔憂下半年供應趨緊。
  

• 庫存同比降幅達57%（-52萬噸），支撐現貨抗跌。

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期貨市場

1. 主力合約（M2507）

• 本周五收盤2874元/噸（周環比+1.70%）。

• 周內波動劇烈：周四沖高至3065元/噸后回落。

  
  

圖2 大商所連豆粕2507期貨合約走勢圖（日k行情）

（截圖來源：東方財富網）

2. 預期博弈

• 多頭邏輯：中美貿易緩和+庫存低位+遠期缺口預期。
  

• 空頭壓制：全球豐產+到港量充裕+基差貼水（現貨-期貨價差76元/噸）。

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后續展望

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投資建議

• 套保策略：油廠逢高鎖定利潤，飼料企業分批建倉。
  

• 投機策略：短線區間操作，中線待天氣升水驅動明確。

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風險提示

• 天氣風險：美豆關鍵生長期遭遇干旱或暴雨。
  

• 政策風險：中美關稅細則不及預期。
  

• 需求風險：生豬價格反彈乏力壓制飼料消費。

（數據來源：秣寶網、大連商品交易所、東方財富網等等）