從世界范圍來看，玉米和小麥承擔的主要仍然是作為食物的功能，作為其他用途的玉米、小麥消耗量比較有限。另外，雖然農產品近年的非農業職能被熱炒，但是為了保證糧食安全，玉米和小麥過多的非農業消耗也將會被限制。因此對于兩者替代性的對比，更多主要是通過食物角度，主要是飼料角度來進行。從兩者的營養構成來看(見圖表1)：1.小麥的蛋白質、賴氨酸含量較高，蘇氨酸含量與玉米相當。用小麥帶起玉米座能量飼料時，飼料糧中豆粕的用量可降低。2.小麥的灰分含量比玉米高，表示銅、錳、鐵、鋅、鈣、磷的含量小麥要高于玉米。用小麥替代玉米可減少微量元素的使用。3.小麥的亞油酸含量比玉米低。小麥僅0.59%，玉米2.2%。日糧中用50%的玉米能滿足豬雞必需脂肪酸的需要，而小麥則不能。另外，黃玉米中含有豐富的類胡蘿卜素類色素(玉米黃素和葉黃素)，能沉積在脂肪、皮膚和蛋黃中。從飼養效果上看，玉米要優于小麥。

　　圖表 8 玉米/小麥營養成分分析

　　資料來源：中國飼料數據庫

　　另外，在作為飼料量方面，以前阻礙小麥用于飼料的障礙主要是小麥里可溶性非淀粉多糖(SNSP)較多，主要是水溶性阿拉伯木聚糖。豬、雞等單胃動物本身不分泌SNSP酶，小麥本身和腸道微生物產生的酶不足以分解它。單胃動物采食富含SNSP的飼料糧后，SNSP溶于水中形成粘性物質，阻礙酶的進入和消化，也阻礙營養的吸收，降低食糜通過消化道的速度，從而使采食量下降引起各種疾病。隨著科技的進步，在飼料中添加SNSP酶制劑改變了上述狀況，從而擴大了小麥在飼料中的應用范圍。通過實證研究，在飼料中添加原玉米用量的40%-50%在能效上是可行的，超過60%效果就差了。

另外，從價格變動角度看，玉米和小麥具有較強的協動性。玉米價格的變動，有三分之一可以通過前天的價格變動和當日小麥價格變動來解釋，且這種關系呈統計顯著特征。根據這一模型估計，由于近期小麥價格保持上漲，因此會帶動玉米價格繼續上攻；但由于小麥價格漲勢已顯疲態，因此預計近期玉米漲幅會高于小麥，從而使兩者價差縮小。而另一方面，從價差分布的角度考慮，目前小麥與玉米價差已經達到了172美分，是自95年以來的第5高位，因此未來很有可能下落。根據歷史模擬法估計，價差回落的可能性達到了97%以上。以目前的情況來看，采用“空小麥多玉米”的套利手段是尚佳的方式。