由于豬糧比持續處于高位，并且從07年7月份以來，政府對養豬業的扶持政策更是刺激了養豬的積極性，全國各地的生豬存欄量都有不同程度的回升。08年3月份之后生豬價格開始緩慢回落，預示著生豬的存欄量已進入上升周期。據中國飼料工業協會信息中心預測，08年1-4月份全國飼料總產量3920萬噸，同比增長13.6%。

    08年前6個月玉米和豆粕價格同比增速為5.7%和52.1%，進口魚粉一季度的價格同比下降16.1%，而育肥豬、蛋雞和肉雞飼料價格一季度同比上漲39.8%、28.2%和30.2%。相比于07年，飼料企業高企的成本壓力有所緩解。

    回顧飼料行業的歷史，我們可以看出飼料行業的盈利能力和原料成本價格密切相關，行業需要一定的時間來轉移成本壓力。

    我們認為當前飼料行業景氣度正在緩慢回升。

    縱向一體化孕育著行業的整合

    從長期來看，經濟增長和人口增長形成了巨大的畜產品和水產品的需求，并由此帶來了飼料需求的穩步增長，行業容量持續增大。打造縱向一體化的產業鏈成為飼料企業在行業整合中脫穎而出的法寶。我們看好積極打造一體化產業鏈飼料企業的長期投資價值。

    行業投資策略

    基于上面的分析，我們提出飼料行業的投資策略，尋找能夠從豬飼料需求回升中受益、致力于打造縱向產業鏈、擁有較高安全邊際的飼料企業。我們推薦投資者重點關注通威股份(14.14,0.13,0.93%)和新希望(9.41,-0.07,-0.74%)。

    重點公司推薦

    新希望-順勢而為,提高豬飼料比例

    通威股份-擁有較高的安全邊際

    風險提示

    原料價格上漲幅度超出預期

    越南通貨膨脹完全失控

    飼料行業景氣度正在緩慢回升

    生豬存欄量逐步增加飼料整體需求的提升

    從2006年下半年開始至08年3月,因國內生豬供應出現短缺,存欄量下降,生豬價格呈持續上升的態勢。我國每年的豬肉消費量占世界豬肉產量的50%,因此不可能通過大量的進口來滿足巨大的需求,00-06年進口豬肉僅占中國消費量的0.4%,需求缺口將主要由國內生產來滿足。

    由于豬糧比持續處于高位,并且從07年7月份以來,政府對養豬業的扶持政策更是刺激了養豬的積極性,全國各地的生豬存欄量都有不同程度的回升。08年3月份之后生豬價格也開始回落,說明生豬的出欄量和存欄量都已進入上升周期。根據農業部調查和預測顯示,2008年上半年生豬存欄量同比增長將超過10%,超過5.2億頭,而2007年6月全國生豬存欄4.76億頭,同比下降0.15%,2006年同期則下降2.1%

    2007年生豬規模養殖比重為48.4%,比上年增長5個百分點。規模養殖已成為生豬生產恢復發展的中堅力量。2008年4月份規模養殖戶生豬存欄同比增長21.4%,出欄增長11%。散戶發展則相對穩定,存欄同比增長3%,出欄下降1.3%。規模飼養的增大能加大對工業飼料的需求,帶動飼料工業化率的上升。

    育肥豬飼料占據了整個飼料產量的34%,因此生豬存欄量的回升將帶來飼料總體需求的顯著提升。

    07年,在豬飼料、蛋禽飼料、肉禽飼料、水產飼料、反芻飼料及其他飼料產量中,只有豬飼料產量同比下降了0.4%,其余5種飼料產量均有所增長。據中國飼料工業協會信息中心預測,08年1-4月份全國飼料總產量3920萬噸,同比增長13.6 %。從品種結構看,預計豬飼料總產量1340萬噸,同比增長12.4 %,蛋禽飼料730萬噸,同比增長7.5 %,肉禽飼料1260萬噸,同比增長17.8 %,水產飼料396萬噸,同比增長13.0 %,反芻動物飼料112萬噸,同比增長7 %,其他飼料82萬噸,同比略有下降。

    從國家統計局發布的飼料加工機械的產量增速也反映了旺盛的工業飼料需求,當然其中也存在未來產能過剩的隱憂。

    同時,在豬肉價格的帶動下,水產品、蛋和其他肉禽及其制品價格都出現了不同程度的上漲。特別是肉雞養殖,其利潤不遜于生豬養殖,養殖戶紛紛擴大養殖規模,對肉禽飼料的需求也呈現迅速增長的勢頭。