近期，玉米市場心態再次轉變，此前芽麥倒流東北，市場看空氣氛增加，但伴隨芽麥價格大幅上漲，玉米低庫存問題進一步發酵，加之近期宏觀舉措對經濟的利好提振，市場對消費復蘇預期再次建立，帶動玉米貿易環節看漲心態，近期玉米價格走強。

宏觀利多仍在延續

貿易環節惜售漸起

自6月13日開始，文華商品指數實現了四連陽，宏觀政策對大宗商品提振明顯，且政策利多仍未結束。玉米市場基本面亦存在較強支撐，目前玉米市場各環節庫存偏低，疊加近期東北部分儲備庫輪入收購玉米，以及芽麥價格上漲，導致貿易環節惜售挺價心態漸起，看多預期增加，走貨意愿下降，進一步壓縮玉米階段性供應量，進而提振現貨價格，伴隨期貨盤面沖高，玉米現貨亦上調30元/噸左右。

需求端關注替代品

內貿采購積極性低

鋼聯數據顯示，目前玉米淀粉加工企業虧損20～130元/噸，玉米酒精加工企業虧損270～760元/噸，生豬養殖虧損190～220元/頭。需求端近期仍主要關注替代品采購，對內貿玉米采購積極性偏低，短期替代品供應仍然充裕，包括進口谷物、國內小麥和芽麥，對內貿玉米采購需求不強，雖然近期銷區玉米報價上調，但廣東港口實際成交價格高報低走，可議空間較大，目前需求端對玉米價格的支撐相對有限。

芽麥價漲提振心態

正常小麥優勢仍在

6月份以來，遼吉部分玉米深加工企業開始掛牌收購華北芽麥，報價為2390～2440元/噸，但近期芽麥價格不斷上調，芽麥倒流東北成本抬升，實際流入量相對有限。目前芽麥與玉米的價差縮窄到300元/噸以內，芽麥烘干后存放時間延長到半年左右，惜售情緒漸起，緩解了階段性上量壓力。但為維持芽麥比價優勢，芽麥上漲空間受限，且按照近期普麥價格推算，目前普通小麥飼用替代豆粕、玉米的價差優勢仍在270元/噸，且近期全國小麥基本收割完畢，普通小麥報價平穩，對玉米價格仍難起到提振作用。

美玉米干旱在加劇

巴西面臨上市壓力

近期，美玉米價格上漲勢頭亦十分猛烈，美聯儲本次暫停加息，宏觀擔憂減退，投機熱情恢復，美國中西部干旱問題加劇，推動美玉米價格上漲。天氣風險升水對美玉米提振明顯。

與美玉米干旱利多相對立的就是巴西二季玉米的上市壓力，目前巴西二季玉米收割速度偏慢。截至5月底，巴西農戶只銷售了32%的2022/2023年度二季玉米，遠低于五年同期平均進度55%。這也意味著，等巴西二季玉米大量收割上市階段，價格將面臨更大的下跌壓力。

根據鋼聯近期數據測算，進口美玉米到港完稅價為2550～2700元/噸，進口巴西玉米到港完稅價2280～2350元/噸，近日因美玉米價格大幅上漲，進口巴西玉米成本亦跟隨抬升，但巴西玉米升貼水還在下降，比價優勢仍十分明顯。根據目前廣東港口玉米報價2850元/噸推算，巴西玉米進口利潤仍高達500～570元/噸。但因對巴西玉米價格仍存下跌預期，我國近期并未報出采購消息，關注后續巴西玉米對全球市場玉米價格帶來的壓力。