【內容提要】近期，玉米與小麥的價差回歸理性，小麥飼用價值下降。小麥作為飼用替代品的優勢已經削弱，玉米及其他能量飼料的需求正逐步上升。預計小麥價格呈現短期內震蕩偏弱、后期看漲的價格走勢。
綜合來看，小麥作為飼用替代品的優勢已經削弱，玉米及其他能量飼料的需求正逐步上升。后期來看：一方面，隨著小麥飼用量減少，旺季購銷接近尾聲，小麥價格支撐減少；另一方面，小麥完全退出飼用，需求端僅能依靠面粉支撐。
國內面粉企業走貨有所放緩
本周，國內面粉企業走貨較上周有所放緩，開機率平穩。部分持糧主體有騰倉收購秋糧需求，局部地區偏弱調整，市場整體購銷平穩，另有部分企業根據庫存情況調整小麥進廠報價。
9月20日，國標二等普通小麥入廠價格：河北石家莊地區3030元/噸，河北衡水地區3020元/噸，山東菏澤地區3040元/噸，安徽宿州地區3030元/噸，周環比下跌10元/噸；河北邯鄲地區3060元/噸，山東德州地區3070元/噸，山東濟南地區3050元/噸，周環比均持平；河南鄭州地區3040元/噸，河南新鄉地區3070元/噸，河南周口地區3060元/噸，江蘇徐州地區3060元/噸，周環比均上漲10～20元/噸。
數據來源：國家糧油信息中心 注：每年7月上旬更新為新季作物價格
本周優質小麥價格平穩運行。9月20日，“藁優2018”優質小麥河北石家莊收購價3200元/噸，河北衡水3200元/噸，山東菏澤3210元/噸；“鄭麥366”優質小麥河南鄭州收購價3360元/噸，山東菏澤3400元/噸，江蘇南京3370元/噸；“濟南17”優質小麥山東菏澤收購價3170元/噸，山東濰坊3160元/噸，周環比均持平。
今年河北、山東優質小麥產情良好，但“藁優2018”面筋值低于上年，河南優質小麥產量下降。綜合來看，在今年優質麥產量同比減少的情況下，預計后期優質麥價格將繼續上漲。
飼料麥與質優麥“此增彼減”
2020年四季度以來，隨著玉米產需缺口顯性化，玉米價格也隨之上升，以小麥、稻谷、高粱、大麥等為代表的能量飼料使用率明顯提升，減輕了玉米供應壓力，尤其是小麥作為能量飼料，其蛋白、氨基酸等營養物質含量高于玉米，小麥價格高于玉米價格150元/噸以內均有替代優勢，近兩年在飼料中的添加比例上升。
國家糧油信息中心統計，正常年份下，玉米和小麥在飼料糧中的添加比例分別為85%左右和5%左右，但2020/2021年度至2022/2023年度這三個年度小麥添加比例上升至17%、9%、10%，而玉米添加比例下降至63%、67%、73%。
從價格看，近10年來的大部分年份小麥價格基本在2300～2500元/噸之間運行，但是自2020年四季度玉米、小麥價格倒掛以來，小麥價格進入加速上漲、寬幅震蕩階段，價格區間擴大到2350～3300元/噸。
國家糧油信息中心預計，2023/2024年度小麥飼用、種用及工業消費量為4410萬噸，同比增加101.5萬噸，但低于2021/2022年度5284萬噸的高點。
2023年春節后小麥價格持續下跌，4月份時已具有飼用比價優勢，飼料企業一方面著手采購小麥并更換配方，另一方面積極為收購夏收小麥做準備。6月上旬夏收小麥集中上市，以2600元/噸的價格同比大幅低開，玉米、小麥價差持續倒掛，且6月初至8月中旬呈現價差擴大態勢。
此外，受收獲期主產區“爛場雨”天氣影響，2023年夏收小麥質量有所下降，部分質量受損的非標準品小麥價格低于普通小麥，更顯著低于玉米，飼料企業積極入市收購小麥并建立高庫存，推動小麥價格在3個月內上漲400元/噸。
小麥作為飼用替代優勢削弱
8月中旬起，面粉銷售即將進入旺季，疊加市場主體的強看漲心態，小麥價格在兩周內上漲超200元/噸，加之新玉米產情良好，玉米價格季節性下跌，山東玉米價格降至2800元/噸以下，小麥價格漲至3000元/噸之上，玉米與小麥的價差回歸理性，小麥飼用價值下降。
國家糧油信息中心監測顯示，9月20日，華北黃淮地區玉米、小麥價差為-200元/噸，月環比下降295元/噸，較8月初倒掛高點回落340元/噸，較新麥上市初期回落245元/噸。
飼用小麥逐步淡出市場后，超期儲存稻谷定向拍賣陸續投放市場，至目前已成交1228萬噸，糙米運至山東銷區的成本價在2700～2800元/噸，顯著低于小麥和玉米價格，是目前最具價格優勢的飼用谷物；進口大麥到港價格在2350元/噸，也有效補充了玉米上市前的青黃不接情況。
后期小麥定價權將轉移至面粉企業，在小麥年度間產需結余同比縮小、符合食用品質的質優麥數量減少的情況下，小麥價格重心或將抬高。綜合來看，預計小麥價格呈現短期內震蕩偏弱、后期看漲的價格走勢。
麩皮價跌帶動粉企利潤下降
9月20日，制粉企業特一粉出廠價：河北石家莊3500元/噸，京津地區3500元/噸，山東濟南3500元/噸，山西太原3460元/噸，河南鄭州3500元/噸，安徽宿州3500元/噸，江蘇徐州3480元/噸，周環比均持平。
一方面，面粉經銷商備貨充足，近日面粉企業訂單有所減少；另一方面，四季度是面粉消費的傳統旺季，制粉企業對面粉挺價心態較強，面粉價格保持穩定。
隨著天氣轉涼，面粉已經進入了“金九銀十”需求旺季，居民對面食的需求量增加。后期來看，面粉消費將對小麥價格形成支撐，但需關注小麥進廠成本降低對面粉價格的打壓。
近期由于玉米價格走低，麩皮需求有所減少，價格隨之下跌。監測顯示，9月20日，麩皮出廠價：河北石家莊1900元/噸，山東濟南1920元/噸，安徽宿州1940元/噸，河南鄭州1940元/噸，江蘇徐州1960元/噸，周環比均下跌20～70元/噸。
近期，由于玉米價格走低，麩皮需求有所減少，價格隨之下跌。由于麩皮價格下跌，面粉企業理論制粉利潤下降。監測顯示，9月20日，華北黃淮地區制粉企業平均理論制粉利潤24元/噸，周環比下降20元/噸。其中，河北石家莊41.8元/噸，山東濟南23.7元/噸，河南鄭州5.3元/噸。
美國小麥期貨價格小幅下跌
9月20日，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥12月期約報收588.75美分/蒲式耳，周環比下跌8.5美分/蒲式耳，跌幅1.4%；堪薩斯期貨交易所（KCBT）硬紅冬小麥12月期約報收729美分/蒲式耳，周環比下跌15.75美分/蒲式耳，跌幅2.1%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）硬紅春小麥12月期約報收783.5美分/蒲式耳，周環比小幅下跌4美分/蒲式耳，跌幅0.5%。
海關總署數據顯示，2023年8月我國進口小麥84萬噸，環比減少18.3%，同比增加58.2%；1月至8月累計進口小麥956萬噸，同比增加52.9%。2023/2024年度至今（6月/5月）我國共進口小麥237萬噸，同比增加29.8%。
黑海谷物出口方面，烏克蘭副總理表示，烏克蘭已準備好利用臨時通道重新開始出口谷物，首批干散貨運輸船已到位，但市場對該臨時通道的持久性仍存在疑慮。俄羅斯退出黑海谷物協議的一個重要原因，是俄羅斯農業銀行接入SWIFT仍然受阻，這將是恢復谷物走廊的一個難以克服的障礙。