上半年?duì)I業(yè)收入19.11億元,同比增長(zhǎng)2.63%,毛利率同比下降14.24個(gè)百分點(diǎn)至-3.54%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.33億元,同比下降280.62%,每股收益-0.256元。

　　中報(bào)解讀:(1)公司營(yíng)業(yè)同比增長(zhǎng)2.63%,其中主營(yíng)收入18.1億元,同比下降0.32%,雞肉銷售均價(jià)同比下降4.40%,銷量?jī)H增長(zhǎng)4.27%,主要是行業(yè)負(fù)面事件接連發(fā)生,包括2012年的“速生雞、藥殘雞”事件以及今年4月份H7N9流感事件,雞肉終端消費(fèi)受到嚴(yán)重影響造成雞肉價(jià)格低迷同時(shí)公司雞肉產(chǎn)品銷量增速相較2012年大幅下降;(2)期內(nèi),主要原料采購(gòu)價(jià)格卻大幅上漲,豆粕上漲23.51%,玉米上漲2.99%,主營(yíng)成本出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng);(3)子公司福建圣農(nóng)(浦城)和歐圣實(shí)業(yè)(福建)籌建期間相關(guān)費(fèi)用增加使得管理費(fèi)用上升,為浦城項(xiàng)目建設(shè)配套資金,銀行借款增加并發(fā)行了2013年第一期短期融資券致使利息費(fèi)用大幅增加。以上因素共同導(dǎo)致公司上半年利潤(rùn)巨幅下降。

　　下半年雞肉價(jià)格好轉(zhuǎn)但全年仍難以扭虧。養(yǎng)殖業(yè)下半年景況好于上半年。生豬價(jià)格自5月以來(lái)開始反彈,當(dāng)前全國(guó)外三元生豬價(jià)格站在15.5元/公斤上方,仔豬價(jià)格突破35元/公斤,普通養(yǎng)戶自繁自養(yǎng)盈利100元/頭附近;禽業(yè)養(yǎng)殖方面,毛雞價(jià)格也從4月份H7N9的低點(diǎn)反彈至9元/公斤以上,養(yǎng)殖利潤(rùn)則從最多每只虧6元反彈至微利狀態(tài),賺1元/只左右。相比豬價(jià),雞肉價(jià)格反彈力度較小,H7N9的影響尚未完全消散,且近期再度發(fā)生H7N9病例。坊間傳聞H7N9秋冬季節(jié)可能再度來(lái)襲,風(fēng)險(xiǎn)不可小視。剔除此不可預(yù)測(cè)事件的影響,據(jù)某些資訊機(jī)構(gòu)草根調(diào)研信息,雞肉加工商在H7N9事件期間大批低價(jià)收購(gòu)肉雞,致使庫(kù)存高企,將在三、四季度逐步釋放,加上需求恢復(fù)緩慢,故預(yù)計(jì)今年下半年毛雞價(jià)格反彈力度有限,公司下半年平均每只肉雞盈利達(dá)到1-1.5元實(shí)屬不易,三、四季度大概率實(shí)現(xiàn)盈利,但全年仍難以扭虧。

　　展望明年肉價(jià),主要關(guān)注豬價(jià)對(duì)雞肉價(jià)格的帶動(dòng)作用,故重點(diǎn)分析豬價(jià)。生豬價(jià)格在今年7-8月超預(yù)期上漲,分析如下:從需求方面看,豬肉零售價(jià)格變化不大,精瘦肉零售價(jià)一直在15-16元/斤波動(dòng),說(shuō)明不是需求端原因;供給端有兩方面因素:(1)今年春季出現(xiàn)仔豬因病死亡,根據(jù)6個(gè)月左右的育肥周期,那么會(huì)在7-8月形成供給斷檔。(2)當(dāng)前部分養(yǎng)殖戶存在壓欄現(xiàn)象,投機(jī)心理嚴(yán)重,打算養(yǎng)到今年冬至銷售;(3)從仔豬價(jià)格觀察,從5月份以來(lái)一路飆漲,從25元/公斤左右漲到目前突破34元/公斤,部分地區(qū)接近40元/公斤,那么就此判斷,今年的四季度可能生豬價(jià)格不會(huì)太高,預(yù)計(jì)均價(jià)16元/公斤附近,甚至達(dá)不到,因?yàn)楫?dāng)前的壓欄,屆時(shí)會(huì)有大批大型肉豬上市壓低市場(chǎng)價(jià)格。我們認(rèn)為明年豬價(jià)的判斷,重點(diǎn)看今年冬至到過(guò)年前一段時(shí)間豬價(jià)能夠達(dá)到的高度和能夠持續(xù)的時(shí)間,若高度不夠且高價(jià)位時(shí)間短暫,那么再經(jīng)歷明年上半年的低迷以后,養(yǎng)殖戶(散養(yǎng)戶以及甚至是萬(wàn)頭、十萬(wàn)頭規(guī)模的養(yǎng)殖戶)經(jīng)過(guò)這兩年半的煎熬,將會(huì)挺不過(guò)去,資金流吃緊,生豬價(jià)格將會(huì)從明年下半年開始迎來(lái)大行情;若今年四季度豬價(jià)不錯(cuò)并且持續(xù)一段時(shí)間,那么明年的豬價(jià)大概率復(fù)制2013年的情況。基于以上對(duì)豬價(jià)的判斷,明年上半年雞肉價(jià)格也難以大幅度反彈,下半年的價(jià)格仍需仔細(xì)觀察今年冬至到明年春節(jié)前的豬價(jià)情況。短期給予公司中性評(píng)級(jí)。

　　中長(zhǎng)期角度,公司依然是值得關(guān)注的肉雞養(yǎng)殖標(biāo)的:(1)我國(guó)肉雞的發(fā)展空間還很大;(2)市場(chǎng)集中度仍有很大的提升空間(美國(guó)肉雞養(yǎng)殖前十強(qiáng)市場(chǎng)份額在80%左右,泰國(guó)、巴西均超過(guò)50%,而我國(guó)僅為25%左右);(3)“速生雞、藥殘雞”以及H7N9事件加速行業(yè)洗牌,并對(duì)養(yǎng)殖模式產(chǎn)生較大影響。就養(yǎng)殖模式而言,包括“公司+農(nóng)戶”、“公司+農(nóng)戶+基地”以及“一體化自繁自養(yǎng)”,該事件即便不能說(shuō)是對(duì)農(nóng)戶飼料模式的否定,但對(duì)“一體化自繁自養(yǎng)”模式來(lái)說(shuō)是一次肯定。一批防疫條件較差甚至采用惡劣手段牟利的散養(yǎng)戶將加速退出這個(gè)市場(chǎng),對(duì)于高品質(zhì)雞肉的需求將大幅提升。顯而易見的變化便是百勝集團(tuán)、麥當(dāng)勞等下游客戶將改變?cè)鹊碾u肉供應(yīng)商,而這些餐飲集團(tuán)原本已是公司的客戶(目前肯德基25%的雞肉來(lái)自于公司,麥當(dāng)勞40%的雞肉來(lái)自于公司),在該事件發(fā)生后將對(duì)公司的依賴度進(jìn)一步提高。