農業部公布2016年5月份生豬存欄數據,5月能繁母豬存欄3760萬頭,環比下降0.3%,同比下降3.6%;生豬存欄量3.74億頭,較上月增加149萬頭,環比上升0.4%,同比下降2.9%。

　　母豬淘汰量增長是5月份母豬存欄下行的主要原因。母豬存欄主要由當月母豬淘汰量及4個月前母豬補欄決定。根據我們草根調研了解,5月份由于豬價持續上漲,養殖戶加大了母豬淘汰更換比例,部分適齡母豬也倍更換淘汰(現階段淘汰母豬價格達8-9元/斤,按均重500斤計算,淘汰老母豬頭均售價4000-4500元,而現階段二元母豬價格3000元/頭,淘汰更換后養殖戶仍可獲利),從而使得母豬淘汰量大幅上升。根據生豬產業預警中心數據,5月能繁母豬淘汰量環比上升17%。而補欄方面由于1月份時期補欄母豬體重偏低,從而使得轉換為能繁母豬需5個月時間。兩因素疊加使得5月能繁母豬存欄量出現下行。

　　預計6月能繁母豬存欄量真正見底回升,豬價高點或出現在明年。根據我們草根調研,今年養殖戶補欄積極性真正起來出現在今年元旦后且2、3月份為甚,對應5個月后轉換成能繁母豬,因此我們預計能繁母豬存欄量6月份真正企穩回升(環比回升幅度1%以上)。根據生產周期來看,能繁母豬存欄變化決定的是10-12個月之后的生豬供給,因此對應12個月后的生豬的供需最為緊缺,從而豬價高點或出現在明年。

　　草根調研顯示此次周期中養殖戶補欄程度較11年大幅下降,且環保政策加嚴使得產能難以大幅擴張,豬價有望長期維持高位。根據我們草根調研,2013-2014年行業的低迷使得近30%的養殖戶永久性退出行業,且經歷深虧后使得現階段養殖戶補欄情緒愈發謹慎,多以恢復產能性補欄為主,尚未出現大規模擴產情況。同時自15年以來環保政策的加嚴使得福建、浙江等地區出現大面積豬場強制拆除的情況,福建部分地區豬場拆除比例已達70%,且今年仍在持續推進。在補欄謹慎以及環保加嚴的雙重因素影響下,預計后期能繁母豬存欄回升幅度有限,豬價有望長期維持高位。重點推薦:牧原股份、溫氏股份,此外關注雛鷹農牧、正邦科技和天邦股份。