六月份以來，特別是在端午節過后，如之前的拙文所言，雞蛋的需求在節后出現了較大的下滑，同時，天氣溫度逐漸升高，梅雨天氣將對雞蛋的保存時間產生直接的影響，為了保證雞蛋質量，貿易商普遍不敢囤貨挺價，反倒是隨行就市的放量走貨。在一個需求萎縮和供應增大以及供需兩端同時出現利空的時間點，市場參與者的想法高度一致，使得市場情緒往往會快速切換，僅4天時間北京主銷區現貨價格至3.53元每斤高臺跳水至3.02元每斤，下跌幅度達14.4%。

　　但期貨市場因為存在不同類別的參與主體，在利益選擇、周期選擇上都各有不同，這也恰恰形成期貨市場價格博弈的核心，如果在交易過程中，參與者僅僅只關注現貨或者期現價差，必然陷入市場中莊家“貓抓老鼠”的游戲中。筆者認為在雞蛋短期或這個小市場中，千萬不要抱有掌握現貨就能橫行期市的“信仰”，短期隨時可能形成期現價格的背離。

　　6月13日雞蛋期貨市場609合約在現貨已經出現較大幅度下跌的情況下，非但不跟跌，反而急速拉漲，單日振幅240點，尾盤繼續拉漲，引發大量空頭恐慌性止損，助推期價升至4060之上，而后又連續殺跌，但609合約下跌至3850之后明顯動能有所衰減，這背后有兩個投資者關注的問題，一是期現價格走勢的不同步性為何出現，二是當前期現基差仍有800以上，空頭為何出現大面積的平倉。

　　對于第一個問題，背后的邏輯并不復雜，“先砍空頭再虐多頭”這樣的存量搏殺手法已經被莊家玩的屢試不爽，原因在于短線炒客的頭腦都是“選擇式的遺忘”，在當前的短期市場中唯一確定的東西就是不確定，而最近雙粕和玉米的失控性行情為近期的雞蛋走勢再添風險，在這個高危的交易環境中，短線的波動更像是一次次“擲骰子”的結果，做價格跟隨者的研究員和交易者就很容易成為博弈的魚肉。

　　對于第二個問題，首先需要跳出短線的視角，沒有對照組的數據并沒有意義，從筆者對2012-2015年間對夏秋兩季雞蛋現貨價格的統計數據上看，進入六月現貨在上文提的利空影響下普遍下行，六月低點跟九月高點價差的平均值為1370元/500千克，而且空頭生成期貨倉單的成本在300-350元/千克，所以當前800-300=500元/500千克的盤面價差實質上絲毫沒有高估。

　　我們發現統計規律顯示，六月下跌的幅度跟后期反彈的幅度呈顯著的正相關性，簡言之六月跌得越多，九月反彈越大，這背后隱含的基本面邏輯在于，六月蛋價跌的越狠伴生的是越多被跌破成本的養殖戶，其淘汰意愿跟六月跌幅正相關，而淘雞越多后期九月需求高峰的供需缺口則越大，越容易促發蛋價的反彈上漲。目前主要產區的雞蛋價格就應經跌至2.7-2.9元每斤，在這段時間我們也恰好看到了淘汰雞價格的較大幅度下降(近一個月淘汰雞價格跌幅達12%)，這背后是養殖利潤大幅下跌(經測算目前雞蛋成本在2.6-2.8元每斤)后引發的淘雞數量上升，除此之外，供應端還受后期夏季高溫致使產蛋率下滑的影響，這些依據都有助力7月中旬后蛋價的走升。

　　不過未來的高點能到哪里，主要取決于在產蛋雞存欄量的多寡。今年8-9月的在產蛋雞主要是三部分，即2015年2-4月巨量補欄的快臨近淘汰的老雞、2015年9-11月補欄的蛋雞、2016年2月-3月新補欄的蛋雞，而變量主要在老雞的淘汰上，預計當前雞蛋現貨價格尚未完全企穩，一旦繼續下跌，淘雞意愿還會被推高，這樣利好后期九月的蛋價。

　　總的來說，在當前大波動的高危交易環境中，短視的投資者往往更容易被市場主力利用并絞殺。期市中的交易需要對趨勢的信仰，擁擠的交易很難受到利潤的垂青，一個有大格局的投資者應敢于構筑有趨勢前景的底倉，當前3800-3850一線的價格算不上高估，反到可以作為多單試單的區間，筆者預計后期現貨蛋價仍有下跌空間，期價底部若不破3700可分批做多，后期9月合約的反彈高度尚有不確定因素，因此暫看至4100上方。