全球近五成的養(yǎng)殖豬都在中國(guó)，然而，這仍不能滿足中國(guó)人對(duì)二師兄的喜愛(ài)。2016年中國(guó)進(jìn)口了2000萬(wàn)頭生豬。事實(shí)上，中國(guó)人一年要吃掉7億頭豬，平均每個(gè)國(guó)人吃半頭。
所以，豬周期從來(lái)都是一件大事情，由于在CPI中占比高，連統(tǒng)計(jì)局都要看二師兄的臉色。
豬周期的產(chǎn)生有一定的必然性，生豬出欄有一定的繁殖周期，使得豬肉供應(yīng)難以完全跟隨市場(chǎng)需求，豬價(jià)也因此起伏不定，形成周期性的供需波動(dòng)，從而影響價(jià)格。
以前，中國(guó)豬周期的頻繁交替，除了與豬本身的繁殖期有關(guān)外，大規(guī)模的散戶養(yǎng)殖也是其存在的重要原因。
但這種情況正在發(fā)生巨大的變化。隨著規(guī)?；i企的技術(shù)、成本等優(yōu)勢(shì)的不斷凸顯，散戶生存空間愈加艱難，養(yǎng)豬業(yè)正在成為巨頭們的生意。由此，著名的豬周期也開(kāi)始發(fā)生明顯變化。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年—2015年，中國(guó)養(yǎng)殖戶數(shù)量暴跌近四成。此外，據(jù)招商證券研報(bào)，在空前嚴(yán)厲的環(huán)保督查壓力下，2016年和2017年，中國(guó)生豬存欄減少了7200萬(wàn)頭，占全部存欄的18%。這其中大部分為散戶養(yǎng)殖。
在散戶養(yǎng)殖的生豬不斷減少之際，大型上市豬企規(guī)模卻在快速擴(kuò)張。近兩年，溫氏股份的肉豬銷(xiāo)量增加超過(guò)40%，牧原股份今年前7個(gè)月的生豬銷(xiāo)量已超去年全年。
當(dāng)下上市豬企的資本性支出仍在大幅增加，報(bào)表上的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)(存欄種豬)在快速增加;巨頭豬企產(chǎn)能正迎來(lái)井噴。
溫氏股份第三季度利潤(rùn)超上半年，中國(guó)迎來(lái)超長(zhǎng)豬周期?
作為中國(guó)最大養(yǎng)豬企業(yè)，溫氏股份近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：今年前三季度，凈利潤(rùn)為40—43億元。盡管同比下跌60.32%—63.09%，但與今年上半年相比，其業(yè)績(jī)已大幅好轉(zhuǎn)。
上半年，溫氏股份凈利潤(rùn)為18.1億，按業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，第三季度凈利潤(rùn)至少為21.9億，超過(guò)整個(gè)上半年。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的溫氏股份歷年上半年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場(chǎng)，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
溫氏股份稱(chēng)，其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)繼續(xù)保持發(fā)展，商品肉豬銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)10.73%，銷(xiāo)售均重同比增加4.01公斤/頭，但受市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響，銷(xiāo)售價(jià)格同比下降20.82%。
不過(guò)，豬價(jià)雖然同比出現(xiàn)下跌，但最近三個(gè)月卻連續(xù)回升。另一家養(yǎng)豬企業(yè)——牧原股份公告顯示：今年9月份，其商品豬價(jià)格為14.17元/公斤，與6月底相比上漲了6.86%。
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)也顯示，自2017年6月底開(kāi)始，豬肉批發(fā)價(jià)已出現(xiàn)回升。2017年10月11日，豬肉平均批發(fā)價(jià)為20.57元/公斤，與6月底相比，上漲了3.73個(gè)百分點(diǎn)。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)繪制的中國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)逐日走勢(shì)：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場(chǎng)，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
事實(shí)上，即便是在今年6月份豬價(jià)低點(diǎn)，其價(jià)格仍高于2014年年初—2015年上半年的豬價(jià)。
今年上半年豬價(jià)出現(xiàn)的下跌，并不意味著本輪豬周期的結(jié)束。國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，這輪豬周期從2015年3月份至今，已經(jīng)延續(xù)了兩年半的高景氣，除了今年二季度的超預(yù)期下跌外，大部分時(shí)間都處于暴利狀態(tài)，已形成超長(zhǎng)周期。
環(huán)保高壓，散戶出局：中國(guó)生豬存欄兩年減少7500萬(wàn)頭
超長(zhǎng)豬周期的出現(xiàn)與散戶養(yǎng)殖的不斷退出有一定的關(guān)系。
招商證券的研報(bào)顯示，中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)自2007年開(kāi)始整合，此后養(yǎng)殖戶數(shù)量不斷下降，到2015年時(shí)，養(yǎng)殖戶數(shù)量減少了40%。
與此同時(shí)，養(yǎng)殖場(chǎng)場(chǎng)均存欄從2007年的5.3頭上升到2014年的9.4頭。年出欄500頭以上的豬場(chǎng)出欄占比更是在2016年達(dá)到51%。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)繪制的中國(guó)年出欄500頭以上豬場(chǎng)出欄占比：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場(chǎng)，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
散養(yǎng)戶數(shù)的不斷減少，與其成本負(fù)擔(dān)提升有關(guān)。以2014年為例，該年散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的生豬養(yǎng)殖完全成本分別為17.56元/公斤和15.16元/公斤，散養(yǎng)戶成本比規(guī)模企業(yè)高15.83%。
招商證券研報(bào)稱(chēng)，散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的成本差異主要來(lái)源于人工成本，散養(yǎng)戶和規(guī)模企業(yè)的平均人工成本分別為4.75元/公斤和1.6元/公斤;且隨著人工工資的持續(xù)快速上漲以及勞動(dòng)力的短缺，散養(yǎng)戶的機(jī)會(huì)成本正大幅提升。
最近兩年嚴(yán)厲的環(huán)保督查，則迫使散養(yǎng)戶加速退出。在生豬養(yǎng)殖過(guò)程中產(chǎn)生的廢料、廢水對(duì)環(huán)境的影響巨大，豬場(chǎng)污染問(wèn)題愈發(fā)突出。
據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2016年，中國(guó)超過(guò)20個(gè)省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，并啟動(dòng)了豬場(chǎng)拆遷行動(dòng)，減少了3600萬(wàn)頭生豬存欄;2017年底是完成禁養(yǎng)區(qū)拆遷的最后截至日，加上第四次環(huán)保督查力度空前，生豬存欄將再一次大規(guī)模減少。券商的研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2016年和2017年，生豬存欄最低將減少7200萬(wàn)頭，約占中國(guó)全部存欄的18%。
養(yǎng)豬企業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，巨頭產(chǎn)能井噴
在散戶加速離場(chǎng)的同時(shí)，巨型企業(yè)的出欄量正迅速攀升。
今年上半年，溫氏股份銷(xiāo)售的商品肉豬為897.12萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11.45%;銷(xiāo)售均重也增加了4.98公斤/頭。
溫氏股份的商品肉豬銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)高于全國(guó)水平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年，全國(guó)生豬出欄為3.21億頭，同比僅增長(zhǎng)0.7%。自2014年以來(lái)，中國(guó)豬肉消費(fèi)量已趨于平穩(wěn)，部分年份甚至出現(xiàn)下跌。
在整體增速放緩的同時(shí)，巨頭們拿走了更多市場(chǎng)份額。2016年溫氏股份肉豬銷(xiāo)量高達(dá)1712.73萬(wàn)頭，與2014年相比，大漲40.58%。
牧原股份的生豬銷(xiāo)量增速更加明顯。截至今年9月底，牧原股份生豬銷(xiāo)量已高達(dá)524萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)154.36%。
財(cái)報(bào)顯示：今年上半年，牧原股份的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為13.55億，同比上漲78.99%。簡(jiǎn)單的說(shuō)，養(yǎng)豬企業(yè)財(cái)報(bào)上“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”其實(shí)指的是存欄種豬，也就是用來(lái)下崽的母豬。下崽母豬急速攀升，意味著未來(lái)豬仔和肉豬的產(chǎn)量也有可能大幅增加。
此外，截至今年6月底，牧原股份的在建工程資產(chǎn)高達(dá)10.36億，是2015同期年的1.56倍。這意味著，未來(lái)一段時(shí)間，牧原股份的生豬銷(xiāo)量很可能持續(xù)大漲。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的牧原股份歷年上半年生產(chǎn)性生物資產(chǎn)走勢(shì)：
環(huán)保督查壓減生豬存欄：散戶離場(chǎng)，養(yǎng)豬業(yè)將成為巨頭的生意
牧原股份目前儲(chǔ)備土地約十幾萬(wàn)畝，現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備可以支撐1000萬(wàn)頭以上的新增產(chǎn)能。此外，其在東北已簽約的土地還可支撐600萬(wàn)頭的新增產(chǎn)能。
2017年上半年，牧原股份通過(guò)定增獲得30億資金，今年8月又?jǐn)M發(fā)行20億元中期票據(jù)。龐大的土地儲(chǔ)備和不斷融資背后，是牧原股份持續(xù)擴(kuò)張沖動(dòng)的最好注解。
據(jù)財(cái)報(bào)，今年上半年，牧原股份的銷(xiāo)售毛利率為34.36%，銷(xiāo)售凈利率達(dá)28.37%。平安證券研報(bào)稱(chēng)，牧原股份商品豬的成本為11.4元/千克。這意味著，即便豬肉價(jià)格再次走低，牧原股份仍能盈利，而養(yǎng)殖成本更高的散戶可能將面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
完全消彌豬周期是不可能的。豬企和其它農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有一定的相似性，其極易受到豬肉產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、生豬疫病、自然災(zāi)害等影響。
但在散戶大規(guī)模退出之際，超長(zhǎng)豬周期已不斷閃現(xiàn)。在此背景下，技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)正使得養(yǎng)豬門(mén)檻不斷提高，豬企尤其是規(guī)模巨大的豬企護(hù)城河正越來(lái)越寬。嚴(yán)厲的環(huán)保督查，則加劇了市場(chǎng)格局的變化。
