醞釀了近20年的生豬期貨終于落地了。12月11日，中國證監會宣布，生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所正式掛牌交易。

　　對生豬養殖大省河南來說，一手16噸的生豬期貨不僅是頭部養豬企業的套期保值工具，未來，圍繞生豬期貨出現的各類金融衍生品，也將為中小規模的養殖企業提供風險平抑工具。

　　生豬期貨套保“門檻”不低

　　這將不僅是我國首個以活體為交易標的的期貨品種，也將與已有的雞蛋、飼料原料(玉米、豆粕)等一起，共同構建完善的畜牧業期貨品種。

　　生豬期貨對于養殖企業平抑風險的作用非常明顯，長江證券分析師陳佳、姚雪梅發布的生豬養殖專題報告提到，從美國活豬/瘦肉豬期貨出現后的情況看，期貨價格可以更好地指導企業生產。

　　由于生豬有固定的生長周期(從母豬妊娠到商品豬出欄合計約為10個月)，在沒有期貨市場時，養殖企業往往在現貨價格較高時大量補欄母豬，隨后導致豬價和養殖利潤下滑，行業開始進入產能淘汰期。而生豬期貨提供了遠期生豬現貨的參考價，大型養殖企業可有預見性地調控未來出欄量，降低了上述經營風險。

　　不過，要自己利用生豬期貨做套期保值并不容易。生豬期貨交易單位為16噸/手，以90kg至100kg標準的外三元生豬為例，這意味著一手生豬期貨就是160頭到180頭。

　　不僅交易量不小，套期保值如何操作也是一項非常專業的工作，需要企業成立期貨部并配備專業人員。

　　“我們之前給有色金屬企業提供套保服務，該公司每個套保品種都配備有交易員，交易員根據年度套保計劃和階段性套保計劃，同時配合公司現貨采購和銷售節奏進行操作，擇機平倉和開倉。”東海期貨大客戶部經理曹先生說，公司內部還需建立配套的套保制度，并設立從公司董事會、經營團隊、市場部到期貨部的風控制度。

　　作為養豬行業的龍頭，面對生豬期貨，牧原股份就是按照這個標準配置的。今年4月該公司已經開始招聘期貨人員，招聘崗位涉及期貨分析師、交割經理等，而且部分崗位月薪高達4萬元。

　　小規模的養殖企業可“曲線參與”

　　這樣配置對頭部生豬養殖企業來說是“標配”，但對于地方性的養殖企業來說，“門檻”顯然有點兒太高。在登封有10萬頭生豬養殖場的高先生說，期貨套保服務他此前也接觸過，豆粕、玉米期貨上市之后，飼料、養殖一體化的企業，就用期貨來做飼料端套保。而今年下半年開始，也有期貨公司的大客戶部人員找他推介生豬期貨上市后的套保服務，但他感覺對中小規模的豬場，專門設置“期貨科”成本太高了。

　　然而這些年多個期貨品種探索的“期貨+保險”的模式，可能更符合高先生這類中小生豬養殖企業的需求。與自建“期貨科”相比，“期貨+保險”的模式對農民更為方便。他們只需要通過購買保險的方式，就可以使用蘋果期貨對沖風險。

　　例如，農民為蘋果支付一筆保險費后，如果蘋果期貨價格一定時點低于約定數值，他們就可以獲得保險公司的賠償，而保險公司則運用蘋果期貨來對沖農民保單的風險。