近期，生豬盤面震蕩運(yùn)行，前期壓欄二育生豬近期逐漸出欄，供應(yīng)充沛，壓力有所顯現(xiàn)，周比屠宰量增加，養(yǎng)殖戶心態(tài)轉(zhuǎn)向悲觀，認(rèn)賣情緒增加，階段性出欄積極，但下游需求反應(yīng)相對平淡，屠宰端利潤不佳，壓價意愿仍在，現(xiàn)貨價格走勢趨弱，部分地區(qū)已跌破16元/公斤，后續(xù)養(yǎng)殖端扛價心態(tài)預(yù)計增加。

根據(jù)官方能繁數(shù)據(jù)推算，今年11月份前，生豬理論供應(yīng)量仍是逐月增加狀態(tài)，標(biāo)肥價差倒掛，生豬出欄均重抬升，供應(yīng)壓力后置，供應(yīng)端相對充足的局面短期難改，市場更多寄希望于需求端恢復(fù)。需求端來看，生豬進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，需求端存提振預(yù)期，但預(yù)計需求端提振仍難抵消供應(yīng)端過剩問題，后續(xù)生豬價格預(yù)計上行較為困難。

01旺季不旺的豬價

對于養(yǎng)豬行業(yè)來說，豬價是決定當(dāng)期利潤的關(guān)鍵，而產(chǎn)能則是影響未來市場供需的關(guān)鍵。然而，這兩大指標(biāo)體現(xiàn)出的信號卻并不好。

一方面，是旺季不旺的豬價。進(jìn)入下半年以來，豬價經(jīng)歷了短期的迅速反彈，彼時豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面。但好景不長，大漲過后豬價重新步入了下跌軌道。

值得注意的是，前期市場給予了不小預(yù)期的雙節(jié)消費(fèi)行情未能給豬價帶來明顯提振。甚至從市場反饋來看，由于假日氣氛退去，市場消費(fèi)積極性轉(zhuǎn)弱，屠企開工率逐漸下降，豬價開始走跌。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10月8日，生豬(外三元)價格為15.87元/公斤，與上周五(9月29日)的16.2元/公斤相比，下降2.04%。本周生豬價格跌破16元/公斤，為7月底以來首次。

據(jù)山西證券分析，7月下旬以來的豬價反彈，主要是供給局部不足、二次育肥和壓欄惜售等多因素作用下的短期階段性上漲，生豬市場整體仍處于供大于求狀態(tài)，豬價后續(xù)大概率仍將回落。豬價的局部反彈難以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，不改行業(yè)產(chǎn)能去化大趨勢，產(chǎn)能去化仍將是貫穿2023年的行業(yè)“主基調(diào)”。

但實(shí)際情況是，雖然豬企都知道產(chǎn)能充分去化了豬價反轉(zhuǎn)才能真正到來，但沒人想要主動控制產(chǎn)能，即便資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)惡化。結(jié)果就是，大家都在死扛，行業(yè)產(chǎn)能去化十分緩慢。

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的最新數(shù)據(jù)來看，8月底能繁母豬存欄量仍高達(dá)4241萬頭，同比僅下降1.9%。而這相比2022年能繁母豬低位4177萬頭仍有一定差距，加上當(dāng)下各豬場應(yīng)對非瘟手段變強(qiáng)，行業(yè)平均PSY持續(xù)提高，這使得生豬產(chǎn)能已具備了短期快速增產(chǎn)的特性。

因此業(yè)內(nèi)認(rèn)為，能繁母豬要比4177萬頭少才能達(dá)到去年的去化水平，悲觀視角下產(chǎn)能去化周期或?qū)⑦M(jìn)一步拉長。往后看，剩下的就是年底備貨刺激，這能否支撐豬價明顯走強(qiáng)還有點(diǎn)觀察。而在強(qiáng)供給弱需求的大背景下，不排除四季度豬價繼續(xù)下跌的可能，彼時豬企將再度面臨養(yǎng)豬虧損的局面。

02市場“熬鷹”狀態(tài)何時結(jié)束

國慶長假期間，全國生豬市場價格表現(xiàn)偏弱，外三元均價跌幅在1元/kg左右，短期供應(yīng)仍偏多及節(jié)后需求回落導(dǎo)致豬價下跌超預(yù)期，部分養(yǎng)殖場再度陷入虧損微虧，仔豬價格明顯下滑，旺季虧損導(dǎo)致季節(jié)性補(bǔ)欄淡季更淡。

今年主要的問題還是供應(yīng)壓力，對需求恢復(fù)可能相對偏樂觀，尤其是去年四季度需求受疫情沖擊還是比較嚴(yán)重，今年是否有一定恢復(fù)值得期待。若供應(yīng)階段性出清出現(xiàn)，后續(xù)現(xiàn)貨仍有觸底回升可能，關(guān)注短期養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏變化。中長期來看，大面積虧損去產(chǎn)能現(xiàn)象未發(fā)生，市場處于“熬鷹”狀態(tài)，現(xiàn)貨季節(jié)性走強(qiáng)后仍有下跌可能。

廣金期貨認(rèn)為，四季度整體來看將是供需雙增的格局，從產(chǎn)能周期來看，當(dāng)前仍處于產(chǎn)能釋放的上行周期，本質(zhì)上供應(yīng)增量并未減少，供應(yīng)壓力仍存，但伴隨著天氣轉(zhuǎn)涼，終端消費(fèi)或可承接部分供應(yīng)增量。從階段性供應(yīng)節(jié)奏來看，若生豬消費(fèi)邊際增量快速擴(kuò)大，將會驅(qū)使養(yǎng)殖端壓欄惜售，存在長周期產(chǎn)能釋放背景下，階段性供需錯配帶來的豬價反彈可能，但反彈幅度有限。預(yù)計四季度豬價整體承壓，把握階段性豬價反彈節(jié)奏。建議養(yǎng)殖端節(jié)奏性逢高進(jìn)行套保。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)及二育出欄情況。

弘業(yè)期貨表示，雙節(jié)期間生豬市場維持偏弱格局，養(yǎng)殖單位普遍對后市持擔(dān)憂態(tài)度，扛價情緒較弱，節(jié)后散戶及規(guī)模場出欄節(jié)奏均加快，豬源供應(yīng)較為充裕，截至10月8日，全國生豬出欄均價15.6-15.7元/kg，較節(jié)前跌0.28-0.3元/kg；需求方面，終端白條走貨不暢，下游訂單萎縮，屠企虧損，宰量多有回落，雖有部分二育擇機(jī)入場，體量暫不能對豬價構(gòu)成支撐，氣溫下滑但大肥需求尚未見明顯起色，月初上方仍有一定壓力。

來源：一德期貨、金投網(wǎng)、證券之星、中國畜牧業(yè)