美國農業部（USDA）6月供需報告將于美東時間2024年6月12日（北京時間13日凌晨）公布，該報告主要會對舊季作物和新季作物供需進行調整。對于全球大豆市場而言，重點需要關注巴西舊作大豆產量的調整以及美豆新作產量的預估。

巴西大豆產量可能下調

從巴西大豆市場來看，4月底乃至整個5月份，巴西南部南里奧格蘭德州的暴雨，對巴西大豆產量及運輸產生一定的影響。由于5月USDA供需報告一般是統計4月份的市場情況，可能未將5月暴雨影響納入5月供需報告之中，因而5月報告僅下調巴西舊作產量100萬噸，至1.54億噸。

據巴西國家商品供應公司（CONAB）公布的數據顯示，截至5月26日，2023/2024年度巴西國內大豆收獲進度為98.1%，低于去年同期的99.2%，主要原因在于南里奧格蘭德州受水災影響，大豆收獲進度僅為90%，遠遠慢于去年同期的96%。由于土壤水分持續較高，疊加物流運輸問題，大豆的質量和產量均有所下降。據咨詢機構Agroconsult公司稱，受南里奧格蘭德州的洪災影響，巴西大豆收成預計調減200萬噸，至1.545億噸。如果該預測得到證實，將比上年的1.624億噸減少4.9%。

預計6月USDA供需報告可能會將巴西大豆產量下調至1.53億噸左右，若低于1.52億噸，則報告影響可能會偏多。5月USDA供需報告對于2024/2025年度南美大豆產量樂觀預期至創紀錄的2.34億噸，由于距南美下一季收割時間尚遠，此時討論南美產量為時尚早，新作南美供需情況并非關注重點。預計6月USDA供需報告對2024/2025年度巴西大豆供需的預測仍會延續5月報告的數據。

美豆供需報告影響或偏中性

從美豆市場情況來看，美國農業部作物進展周報顯示，截至5月26日，美國大豆播種進度為68%，上周為52%，去年同期為78%，五年同期均值為63%。今年春季美國大豆播種進度一直領先于五年均值，整體播種較為順暢。在當前播種期并未出現極端天氣的情況下，6月USDA一般不會對新作美豆產量進行大幅調整。如果該報告基于三季度拉尼娜較高的發生概率去調減單產的話，報告對美豆市場的影響可能會傾向于利多。但由于以不確定的天氣去調整產量預期的可能性并不大，預計6月USDA供需報告對于2024/2025年度美豆供需的預測數據或延續5月USDA供需報告的預估值。

6月28日，美國農業部還將公布2024/2025年度大豆播種面積報告，這個時間點美豆播種也進入尾聲，該面積報告也將奠定美豆產量的基礎，隨后美豆市場也將進入天氣交易節點。6月底的面積報告對市場的影響一般要遠大于6月中旬的供需報告，預計6月供需報告影響偏中性，市場在等待6月28日面積報告的指引，近期需要跟進關注美國大豆播種情況。

國內豆粕短期或偏弱筑底

我國大豆及豆粕庫存回升，豆粕短期或偏弱筑底。5月份我國進口大豆到港量預計接近1200萬噸，目前油廠壓榨利潤相對較好，油廠大豆壓榨量處于歷史同期偏高水平。從需求端來看，生豬養殖利潤好轉，豆菜粕價差收斂，豆粕在飼料中的添加比例有所回升，疊加水產投苗及家禽季節性補欄等多重因素影響，豆粕的飼用需求環比持續回升。

整體來看，供應增量大于需求增量，使得大豆及豆粕庫存環比回升，目前我國豆粕市場處于階段性供應寬松的局面。6～7月我國大豆到港量環比、同比預計均有所下滑，而豆粕需求端在三季度或達到峰值，我國豆粕供需進一步寬松的可能性并不大。

受南美豐產及美豆播種順利等多重利空因素的打壓，CBOT大豆估值整體偏低并接近成本線附近。今年三季度厄爾尼諾轉向拉尼娜的概率較高，美豆天氣升水交易或在所難免，屆時國內豆粕有望與美豆共振走強。從節奏上來看，預計6月中下旬之前，我國豆粕價格偏弱筑底為主，7月份以后上漲的概率較大。

來源：糧油市場報  特約分析師王亮亮