5月份以來，生豬和雞蛋價格均呈現出較好的反彈行情，但二者價格后續走勢預期卻并不相同，生豬價格行情走勢預期相對樂觀，上漲行情逐步啟動，而雞蛋價格反彈空間受限，后續價格仍有下跌空間。

生豬：價格呈上行趨勢，

產能去化效果逐漸體現

農業農村部能繁母豬存欄數據顯示，本輪生豬產能去化自2023年1月開始，2022年12月能繁母豬存欄量為4390萬頭，目前官方存欄數據更新至2024年4月份，為3986萬頭，產能累計去化幅度達到9.2%，產能的持續去化為生豬價格的上漲奠定了理論基礎。

按照理論推算，從2023年1月能繁母豬存欄開始環比下降，由此后推10個月，即從2023年11月份開始，生豬理論出欄供應將逐月環比下降，對應價格開始觸底反彈；但隨著生產效率的提升，生豬出欄量降幅將小于產能去化幅度，導致價格反彈時間點延后，生豬價格長時間在14元/公斤線附近徘徊。

直到今年3月份，生豬價格擺脫14元/公斤線，站到了15元/公斤線附近；但因需求淡季、生豬供應體量仍較大以及二育入場謹慎，生豬價格在15元/公斤線再度徘徊兩個月左右；直至5月下旬，二育入場帶動市場看漲情緒，生豬價格快速反彈，截至5月24日，全國生豬均價達到16.35元/公斤。

筆者持續看好今年后續生豬價格走勢，從能繁母豬存欄數據來看，產能是持續下降的。目前產能數據更新至2024年4月，對應10個月后生豬出欄時間點是2025年2月份，即今年全年生豬理論出欄量均是逐月下降的，其中2023年11月至12月份受疫病等原因影響，產能去化加速，對應今年8月份之后生豬理論供應存在加速下降預期，屆時價格上漲有望加速。

從需求端來看，5月份生豬市場開始從年后消費淡季中逐步走出，三季度需求陸續恢復，四季度正值生豬消費旺季，均支撐后續生豬價格上行。因而，筆者對后續生豬價格走勢相對樂觀，但對價格高點并不看太高，恐難及2022年豬周期高點價格。

其一，因今年市場情緒更為謹慎，2023年二育主體入市多以虧損收場，今年二育主體入市明顯謹慎，價格反彈速度一旦加快，就會觸發二育主體恐高情緒，這一點與2022年正好相反。

其二，生產效率的提升，導致今年能繁母豬存欄量雖低于上一輪產能低點，但對生豬供應的影響卻不及產能降幅這么大，從仔豬出生數據可以明顯看到，2023年10月至2024年3月，仔豬出生量均同比下降，但仍大幅高于2022年同期。

其三，今年的飼料成本亦低于2022年。農業農村部數據顯示，目前育肥豬配合料價格為3.55元/公斤，較2022年同期飼料價格低8.27%，成本端支撐亦有下移。因而，今年生豬價格高點預計將明顯低于2022年豬周期高點。

雞蛋：產能仍在攀升階段，

價格反彈持續性不足

蛋雞存欄與能繁母豬存欄情況正好相反，按照前期雞苗銷量推算，從去年6月份開始到今年8月份，在產蛋雞理論存欄量均處于逐月增加的階段，供應端壓力是限制雞蛋價格反彈的主要利空因素。

今年春節后，蛋雞養殖開始進入虧損周期，雞蛋價格呈現弱勢，今年4月份市場看空情緒蔓延，養殖端淘雞節奏加快，淘雞日齡加速縮短，市場補欄意愿減弱，雞苗價格開始下跌。當期市場普遍不看好五一節后的需求，雞蛋庫存普遍處于低位，而4月份南方多雨帶來了蔬菜價格的上漲，五一期間雞蛋消費亦好于預期。因而，五一節后市場集中補庫雞蛋，帶動節后雞蛋現貨價格大幅反彈，五一節前雞蛋主產區價格為3.29元/斤，5月下旬漲至4.17元/斤，反彈幅度高達26.7%。

雞蛋價格大幅反彈，導致養殖端扭虧為盈，這一點不利于產能繼續去化，階段性反彈后價格仍面臨較強的下行預期，且6月份為雞蛋季節性價格低點，在產蛋雞存欄亦處于近4年來最高位，均不利于雞蛋價格上漲，雞蛋價格仍需等待現貨端虧損超淘帶來產能的真正去化，尤其是6月份左右，雞蛋價格下行預期相對較強。

從需求端來看，8月至9月為雞蛋消費旺季，價格反彈預期較強，配合當期生豬價格上漲，帶來雞蛋比價上的提振，但產能端壓力仍需通過加速淘雞節奏來解決，預計后續蛋雞養殖理論仍將再度虧損，進而加速產能去化。預計6月至7月雞蛋價格相對偏低，8月至9月上漲預期較強，但漲幅仍要關注6月至7月的淘雞節奏，若淘雞量不及預期，仍將限制8月至9月雞蛋價格的上漲高度。（原文刊登于2024年5月25日糧油市場報A03版）