導語

受前期產(chǎn)能去化影響，5月過后情緒回暖預(yù)期不斷加強，二次育肥補欄增加疊加存欄減少，供應(yīng)端縮量支撐豬價連續(xù)上漲。但漲價伴隨宰量低位運行，且大豬存欄增加，市場對2024年豬價會復刻2022年存在顧慮。通過對供需基本面分析和預(yù)測，6-12月走勢或與2022年略有相同呈現(xiàn)先漲后跌，6-7月伴隨有大豬集中出欄帶來的小幅回落，后期降價低點高于2022年，但漲價高點不及2022年。

2024年1-5月走勢和價格水平與2022年基本相似

2024年1-5月生豬交易價格呈先磨底后震蕩上漲走勢，與2022年走勢基本相似。而據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1-5月全國均價為14.82元/公斤，較2022年1-5月均價13.58元/公斤偏高1.42元/公斤。綜合按照1-5月的均價水平和價格走勢分析，2024年1-5月豬價運行水平與2022年基本相似。

受2023年四季度中部地區(qū)豬病影響斷檔效應(yīng)影響，供應(yīng)端縮量預(yù)期開始體現(xiàn)，業(yè)內(nèi)對2024年三季度豬價普遍持看漲意愿，當前供應(yīng)面也呈現(xiàn)一致預(yù)期。養(yǎng)殖端普遍壓欄增重，二次育肥客戶積極補欄，供應(yīng)端減量或許推動豬價持續(xù)上漲；但種種跡象最終表明大豬交易增加或貫穿全年，未來市場是否會復刻2022年走勢？

基礎(chǔ)供應(yīng)能力偏低，均重水平反饋大豬存欄偏高

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部月度能繁母豬前移11個月的數(shù)據(jù)反饋，自2021年8月至2022年4月，母豬存欄量呈現(xiàn)先漲后降走勢，期間最高點與最低點相差累計下滑323.00萬頭，按照生豬養(yǎng)殖周期推算，對應(yīng)的是2022年6月至2023年2月的基礎(chǔ)供應(yīng)能力連續(xù)下滑。與之相似的是2023年8月至2024年2月，母豬呈現(xiàn)連續(xù)下滑走勢，期間母豬累計去化199萬頭，而按照生豬生長周期推算，對應(yīng)的是2024年6月至12月的基礎(chǔ)供應(yīng)能力或連續(xù)下滑，且能繁母豬基礎(chǔ)能力偏低，對于7-12月豬價有一定支撐。

而從體重的數(shù)據(jù)分析，截至5月23日，全國生豬交易均重為124.78公斤，環(huán)比上漲0.52%，同比上漲1.62%,較2022年同期121.79公斤上漲2.99公斤。根據(jù)近5年同期均重數(shù)據(jù)對比，低于2020和2021年，但高于非瘟過后產(chǎn)能恢復期的2022和2023年。大豬存欄進入階段性的高位，且看漲預(yù)期的持續(xù)加持，預(yù)計6-12月均重水平或呈先漲后降走勢，考慮二次育肥豬源的補/出欄，以及四季度需求旺季對大豬的需求，預(yù)計均重高點或在11月，均重水平可能達到126-127公斤。

宰量走勢或與2022年相反，凍品或仍擇高消化

而對比需求端數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2022年整體盈利水平呈震蕩上漲走勢，凍品庫容率在4-11月有明顯回落，主因為市場對未來看漲預(yù)期的一致，凍品貿(mào)易商囤貨積極性提高，屠企減庫順暢。同時，4-12月屠宰量呈先磨底震蕩后連續(xù)上漲走勢，宰量上漲分攤了屠企宰殺成本，企業(yè)頭均盈利全年多數(shù)時間保持正值，運營情況尚可。而2024年豬價上漲一方面并未拉動宰量的持續(xù)跟漲，同時，另一方面也未對凍品消化產(chǎn)生實質(zhì)性幫助。換言之，二次育肥的加入，疊加存欄低位的效應(yīng)推動養(yǎng)殖端的一致看漲預(yù)期，但并未帶動下游屠宰端和凍品消化主力（深加工端口客戶）的看漲預(yù)期，上下游預(yù)期分歧偏大。宰量低位震蕩，加之凍品庫存去化極度緩慢，導致屠企虧損加深，2024年由淺盈轉(zhuǎn)虧。

產(chǎn)能縮減導致2024年豬價話語權(quán)或更偏向于養(yǎng)殖端，看漲預(yù)期一致或拉動均重上漲，頭均宰殺胴體重量上漲，在終端市場需求總量保持季節(jié)性變動前提下，或倒退迫使屠企減量。同時，大豬供應(yīng)過剩或?qū)е屡l(fā)市場產(chǎn)銷不匹配，這一情況會根據(jù)氣溫升高而逐步凸顯，采銷調(diào)節(jié)脫節(jié)，或推動屠宰端減重減虧。另外，豬價高位一定程度抵消腌臘的需求熱情，四季度屠宰量或增幅小于2022年。結(jié)合季節(jié)性需求帶動下的宰量變化規(guī)律，預(yù)計6-12月屠宰量或以下滑為主，僅11月中下旬開始增加。

肥標價差貼近去年同期水平，未來或下滑有限

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，全國肥標價差為0.06公斤，與2023年基本持平。大豬持續(xù)壓欄，存欄水平上升但并未帶動肥標價差收窄轉(zhuǎn)負。原因有兩個方面，一方面，北方氣溫上升緩慢，大豬白條仍有一定需求，屠企仍可以收購低價125-140公斤豬源緩解收購壓力。另一方面，大豬暫未進入集中釋放期，市場交易大豬活躍有限。因此按當前的大豬存欄水平和未來肥標價差預(yù)計走勢推算，大豬或在6-7月有一波集中出欄。

綜上所述，2024年6-12月供應(yīng)量或逐步下滑，但均重上漲一定程度緩解供應(yīng)壓力，且6-7月存在大豬集中釋放期，供應(yīng)端較2022年整體減量。而需求端宰量或下滑為主，且凍品仍需消化期，卓創(chuàng)資訊預(yù)計6-7月豬價或高位震蕩后下滑，8-12月豬價或先漲后跌，與2022年相比，6-7月走勢相同，但高點偏低與2022年；8-12月走勢不同，且低位高于2022年。