近期，在養殖端挺價松動、出欄節奏加快的環境下，豬價自高位回落。期貨端，上周生豬期貨主力2411合約周內跌幅近4%。現貨端，8月23日，全國瘦肉型生豬交易均價為19.94元／公斤，觸及本月低點。

“當前正值8月下旬，規模養殖出欄積極性提升。另外，隨著豬價的回調，個人養殖與二次育肥主體信心減弱，出欄積極性同步提升。對生豬市場而言，整體出欄量較前期有所增加。不過，同期終端需求延續弱勢，故生豬現貨價格自高位回落。”光大期貨研究所分析師孔海蘭表示。

在五礦期貨農產品分析師王俊看來，豬價自高位回調的原因，一方面是終端消費較弱，市場對高價存在抵觸心理，屠宰企業不得不壓價收豬；另一方面，現貨價格漲至目標位后，養殖端認賣情緒升溫，出豬態度積極，尤其是前期壓欄和二次育肥的大豬出欄量較大。

“事實上，8月中旬生豬出欄進度稍慢，而8月下旬節奏加快，市場供應增加，但生豬價格本身處于高位，需求端承接力量有限。此外，目前正處于二次育肥、壓欄的利潤兌現期，市場缺乏驅動價格繼續上行的力量。”中信建投期貨養殖首席分析師魏鑫說。

8月，肥標價差呈現先走擴后收窄的趨勢。“由于7月養殖端出欄計劃完成情況尚可，8月上旬出欄積極性并不高，出欄節奏偏慢，加之前期大豬消化完畢，供應稍顯緊俏，大豬價格較標豬仍有一定優勢，肥標價差隨之走擴。在此情境下，養殖端壓欄增重心態較濃，進而導致標豬流通量減少，供應端支撐豬價上漲。進入8月中旬，前期養殖端增重動作一致，大豬供應轉為充裕，但市場處于需求淡季，下游消化能力有限。大豬價格優勢不再，肥標價差收窄，養殖端壓欄心態松動，生豬供應增量明顯，豬價止漲下跌。” 卓創資訊生豬分析師容志發介紹說。

記者了解到，豬價變化對養殖利潤影響較大。近期，隨著價格的下跌，生豬養殖利潤下滑。Wind的統計數據顯示，8月23日，自繁自養利潤為641元／頭，外購仔豬養殖利潤為435元／頭，分別較上周減少40元／頭、58元／頭。但是，從長周期角度來看，養殖利潤仍處于高位。

在王俊看來，偏高的養殖利潤等使得二次育肥、壓欄等增重行為有利可圖。不過，經歷了前兩年的虧損，2024年市場主體整體謹慎，當前二次育肥規模并不大，零星進行。

“目前，生豬養殖利潤較好，是否育肥增重，取決于邊際育肥成本和邊際收益的差距，核心是飼料成本和豬價的差距。現階段，飼料成本較低，豬價偏高，養殖端存在超額增重的動力。但是，也要考慮豬價本身的波動性。此外，仔豬價格有所回落，養殖端短期利潤和現金流一定程度修復，但當前補欄仔豬無法在‘雙節’前銷售，故養殖端補欄決策出現一定分化。”魏鑫表示。

孔海蘭表示，市場各類主體對未來豬價的樂觀預期正在減弱。二次育肥與仔豬補欄積極性不高，這一點從仔豬價格表現上即可看出。卓創統計數據顯示，8月22日，仔豬均價為521元／頭，較上周跌3元／頭。

“短期來看，市場焦點在出欄節奏上。”魏鑫認為，目前養殖端對出欄持謹慎樂觀心態，預計后市豬價以高位震蕩為主，而一旦養殖端從謹慎樂觀轉向過度樂觀，則可能導致豬價上行后快速回落。

中長期來看，魏鑫認為，生豬市場焦點將轉到產能恢復預期上。集團企業產能恢復速度有限，但產能恢復趨勢已經確立，后續價格勢必承壓。

“其一，未來幾個月供應逐步增加是市場共識，只是幅度具有不確定性；其二，消費將逐步恢復，但恢復程度能否與供應增量匹配具有不確定性；其三，三、四季度之交是否會再次出現一致性的壓欄增重等行為存在不確定性。”王俊表示，基于此，后市豬價運行重心將緩慢下行，市場分歧主要在價格下跌的節奏以及幅度上。

從季節性規律來看，接下來將進入生豬傳統需求旺季。據孔海蘭介紹，中秋節、國慶節需求將對豬價形成提振，年底前豬肉需求旺盛也將對豬價形成支撐。另外，根據能繁母豬存欄數據進行推測，2025年3月前，生豬出欄量延續環比下降趨勢。“從供需因素考慮，年底前生豬現貨價格大概率偏強運行。而短期內，豬價已經處于相對高位，上方空間有限，寬幅震蕩的概率大。”孔海蘭認為。

從更長的周期來看，孔海蘭介紹說，根據農業農村部的數據，5月、6月能繁母豬存欄量延續環比增加態勢，對應2025年上半年生豬出欄量增加，利空豬價走勢。另外，春節過后，需求季節性回落，豬價隨之承壓。

孔海蘭提示，近期豬價波動可能加大。開學季到來，生豬需求好轉，但影響豬價的因素除需求外，還有供應。目前，養殖端出欄積極性提升，供應增加。供需雙增，但需求增量能否消化供應增量，市場對此存在分歧。

來源：期貨日報