進(jìn)入四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后，豬價(jià)卻在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)期連續(xù)下跌超兩個(gè)月，跌幅超20%。截至10月19日，全國(guó)生豬價(jià)格為17.28元/公斤，周環(huán)比下跌3.9%，豬價(jià)自8月15日創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)21元/公斤后，已持續(xù)回落兩個(gè)月，下跌幅度超20%。在豬價(jià)下跌背后，是仔豬擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)的出欄增加，以及二次育肥集中出欄踩踏，共同形成下行推力。另一方面，能繁母豬去化推動(dòng)的周期上行，在三季度未能頂住下行力量沖擊。

中信建投指出，前期生豬價(jià)格在國(guó)慶期間震蕩偏弱運(yùn)行，展望后市，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，標(biāo)肥價(jià)差走擴(kuò)將刺激二次育肥進(jìn)場(chǎng)，集團(tuán)豬企在降成本目標(biāo)下，也存在一定壓欄增重行為，綜合影響下，供給后移或推動(dòng)短期豬價(jià)上行，但可能對(duì)后續(xù)消費(fèi)旺季豬價(jià)產(chǎn)生抑制作用。

消費(fèi)回暖助力豬價(jià)回升

10月中旬以來，全國(guó)生豬價(jià)格持續(xù)漲跌震蕩。豬好多數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，10月15日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為18.06元/公斤，較昨日微漲0.03元/公斤。整體來看，豬價(jià)繼續(xù)保持“溫和小漲”的態(tài)勢(shì)。一方面，二育托底，對(duì)豬價(jià)繼續(xù)走跌形成支撐；另一方面，官方輪儲(chǔ)凍豬肉對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。不過，在業(yè)內(nèi)看來，僅靠以上兩點(diǎn)因素來看，無論是二育還是凍豬肉輪儲(chǔ)，都對(duì)目前的市場(chǎng)供需基本面影響有限。

從消費(fèi)市場(chǎng)來看，需求有所回升，帶動(dòng)生豬價(jià)格回暖。此前下跌受供應(yīng)端出欄增量、消費(fèi)需求回落以及市場(chǎng)情緒恐慌等多重因素影響。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于豬價(jià)下跌悲觀情緒消耗較為充分，在需求有所回升的拉動(dòng)下生豬價(jià)格逐步回暖。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已進(jìn)入質(zhì)量提升階段，從業(yè)者從追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘l(fā)展質(zhì)量，各大公司在穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，也更加關(guān)注生豬頭均成本的降低。例如神農(nóng)集團(tuán)幾日前就在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，通過持續(xù)改善種豬基因、淘汰落后產(chǎn)能等方式來降本增效，“根據(jù)目前糧食價(jià)格，公司2024年度完全成本目標(biāo)為14元/公斤以內(nèi)，較2023年度大幅下降?！?

豬價(jià)的影響因素較多，主要還是受供需關(guān)系影響。溫氏股份9月曾表示，從目前全國(guó)能繁母豬的存欄量初步判斷，預(yù)計(jì)明年豬價(jià)處于合理水平，企業(yè)可以獲得合理利潤(rùn)。

決定著后續(xù)生豬出欄規(guī)模的能繁母豬也不再減少。2024年4月能繁母豬從高位一路減少至3986萬頭，距離農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定的3900萬頭正常保有量目標(biāo)僅有一步之遙。但之后，能繁母豬小幅反彈，截至8月底，能繁母豬存欄4036萬頭，回到了2024年初的水平。

但是，小幅增加的能繁母豬并不能對(duì)當(dāng)前的生豬出欄帶來增量影響。生豬的基準(zhǔn)供給取決于能繁母豬和生產(chǎn)效率，2023年四季度和2024年一季度是能繁母豬產(chǎn)能去化的加速階段，這對(duì)應(yīng)著2024年四季度的生豬供應(yīng)依然難以大幅增加。

而且，在需求旺季來臨和供給相對(duì)不足情況下，養(yǎng)殖戶壓欄和二次育肥的行為有望增加，也將支撐豬價(jià)開啟新一輪上漲。

豬價(jià)呈偏樂觀預(yù)期

對(duì)于接下來的豬價(jià)走勢(shì)，光大證券認(rèn)為，近期大豬陷入短缺，肥標(biāo)價(jià)差快速走擴(kuò)，行業(yè)進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫階段，二育再度進(jìn)場(chǎng)帶動(dòng)豬價(jià)回升。四季度豬價(jià)有望繼續(xù)演繹強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，繼續(xù)看好出欄、成本兌現(xiàn)度高的養(yǎng)殖企業(yè)。

華西證券研報(bào)近日也表示，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，豬肉消費(fèi)步入冬季消費(fèi)旺季，帶動(dòng)市場(chǎng)惜售情緒，另外二次育肥觀望擇時(shí)入場(chǎng)，總體來看利好后市豬價(jià)。今年四季度尤其是年底旺季前，旺季需求將對(duì)豬價(jià)形成一定利多，豬價(jià)存在反彈可能?！罢雇笫校覀?nèi)匀粚?duì)四季度豬價(jià)偏樂觀，天氣轉(zhuǎn)涼疊加假期提振，豬肉需求有望邊際好轉(zhuǎn)，且從產(chǎn)能推斷，去年下半年能繁母豬存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)，供應(yīng)壓力或加速減少。”華西證券分析稱。

中郵證券認(rèn)為，生豬產(chǎn)能經(jīng)過了前期16個(gè)月的去化，累計(jì)去化幅度9.2%，從2023年11月至2024年6月的8個(gè)月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)能都是持續(xù)低于2021-2022年周期的最低點(diǎn)。

且本輪生豬產(chǎn)能的修復(fù)，僅有2024年5-7月三個(gè)月，產(chǎn)能恢復(fù)低，其對(duì)應(yīng)著2024年四季度及2025年前三季度，生豬出欄將增長(zhǎng)緩慢，生豬供給將在低位持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

長(zhǎng)江證券指出，由于腌臘、春節(jié)備貨等需求因素，四季度需求環(huán)比三季度的增加相對(duì)剛性，2024Q4生豬養(yǎng)殖行業(yè)高盈利水平值得期待。此外，由于豬價(jià)預(yù)期偏弱導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能補(bǔ)充慢甚至出現(xiàn)下滑，在供給持續(xù)偏緊的背景下，行業(yè)較高盈利水平或延續(xù)至2025年。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，四季度供應(yīng)壓力或持續(xù)低位&需求呈季節(jié)性增長(zhǎng)，豬價(jià)景氣周期有望拉長(zhǎng)。

開源證券表示，考慮目前豬價(jià)仍處相對(duì)高位，2024年四季度豬價(jià)中樞有望抬升，預(yù)計(jì)下半年生豬養(yǎng)殖公司盈利表現(xiàn)亮眼。在該機(jī)構(gòu)看來，生豬養(yǎng)殖板塊估值處于2019年以來相對(duì)低位，市場(chǎng)估值修復(fù)背景下，當(dāng)前估值水平較低的生豬養(yǎng)殖板塊修復(fù)空間大，后續(xù)或?qū)⒄宫F(xiàn)高彈性增長(zhǎng)。

來源：信息時(shí)報(bào)、第一財(cái)經(jīng)、證券市場(chǎng)周刊