上游產能傳遞以及消費旺季后置，共同推動11月生豬出欄量創年內高點。2025年春節前（12月至1月），供應端繼續發力，預計12月生豬出欄量或創年內新高，疊加需求旺季來臨，生豬、豬肉市場處于供需兩旺局面。

11月生豬出欄量創年內高點

季節性需求增加、養殖端積極出欄，共同推動11月份國內生豬出欄量創年內高點，符合季節性規律。卓創資訊監測數據顯示，196家樣本企業生豬出欄總量近1490萬頭，環比增幅2.45%，同比增14.68%。這是供需基本面共同作用的結果。

首先，從生豬的繁育周期來看，10個月前的能繁母豬存欄量決定了當月的生豬出欄量基數。卓創資訊監測數據顯示，2024年2月196家樣本企業能繁母豬存欄量777.19萬頭，環比減少0.97%。理論上11月生豬出欄量環比是減少趨勢。

其次，從生豬育肥周期來看，5.5-6個月前的仔豬銷量決定了當月生豬理論出欄量。上市公司財報數據顯示，2024年5月、6月8家上市豬企仔豬銷量環比均是下降趨勢，并且6月份環比降幅達到近25%。對應今年11月生豬理論出欄量也是下降的，局部地區常規豬病出現亦或加劇這種趨勢。

這種理論數據上的偏差是由行業內多種行為造成的，即預期與現實“碰撞”的結果。卓創資訊調研以及監測數據顯示，養殖散戶壓欄增重、二次育肥戶集中出欄以及上市企業沖刺年度任務，均是11月份生豬出欄量繼續增加的具體表現。根本原因是業者對四季度大豬需求增量預期較高，預期養殖盈利可觀。由于飼料成本偏低，一方面是散戶從9月底10月初開始進行壓欄增重，另一方面是10月份二次育肥戶積極補欄120公斤左右豬源。除此之外，就是上市公司沖刺年度目標。上市公司財報最新數據顯示，11月份17家上市公司生豬總出欄量1506.85萬頭，環比增長1.35%，其中一家企業環比最大漲幅為16%。

2025年春節前生豬理論出欄量仍較充足

從生豬養殖的季節性規律來看，春節前養殖端將集中出欄，落袋為安。根據生豬的繁育周期判斷，2024年3-4月樣本企業能繁母豬存欄量決定了2024年12月至2025年1月生豬出欄量基數。卓創資訊監測數據顯示，2024年3-4月196家樣本企業能繁母豬存欄量環比增幅分別為1.64%、0.42%。根據生豬的育肥周期判斷，2024年6-7月份仔豬銷量決定2024年12月、2025年1月的生豬出欄量。從圖中可看出，8家上市公司仔豬銷量仍處于下降趨勢，預計2024年12月、2025年1月生豬出欄量或高位下降。通過不同的周期平移發現，2024年12月、2025年1月生豬出欄高峰期恰逢需求旺季，生豬市場或呈現供需兩旺的狀態。

綜上所述，由于上游能繁母豬產能、仔豬銷量增加，以及養殖環節集中出欄，預計2025年春節前（2024年12月至2025年1月）生豬出欄量將達到年內新高點，疊加出欄體重處于季節性高位，豬肉供應量增幅或更明顯。終端需求恰好的是春節前旺季，預計生豬、豬肉以及終端需求呈現供需兩旺的局面。