臨近春節(jié)，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏加快，呈現(xiàn)供需雙增局面，加之標(biāo)肥價差走擴，大豬溢價支撐下，節(jié)前豬價預(yù)計偏穩(wěn)為主。不過春節(jié)后，供給將延續(xù)環(huán)比增量，需求則會出現(xiàn)明顯回落，節(jié)后豬價預(yù)計將承壓下行。盤面近期在修復(fù)期現(xiàn)價差需求下，低位反彈，走勢與現(xiàn)貨分化。但在中期供給壓力下，反彈空間有限。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年11月末全國能繁母豬存欄量4080萬頭，同比下降1.9%，環(huán)比上升0.2%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案》，當(dāng)前能繁存欄相當(dāng)于正常保有量的104.6%，處于綠色偏高區(qū)域。從4月份開始，能繁累計增長2.38%，2025年產(chǎn)能預(yù)計環(huán)比持續(xù)回升。當(dāng)前養(yǎng)殖端仍有一定利潤空間，主動調(diào)降產(chǎn)能的意愿不強，能繁存欄延續(xù)增長趨勢。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年12月底，規(guī)模場能繁母豬存欄量為504.38萬頭，環(huán)比上漲0.36%，同比增長4.03%。規(guī)模場能繁母豬存欄連續(xù)10個月環(huán)比小幅上升，從生產(chǎn)周期推算，2025年規(guī)模場理論產(chǎn)能環(huán)比上升，遠月合約承壓弱勢運行。規(guī)模場12月商品豬存欄數(shù)為3525.91萬頭，環(huán)比增加0.31%，同比增加4.24%。規(guī)模場12月商品豬出欄量為1104.92萬頭，環(huán)比增加12.37%，同比增加11.05%。市場對節(jié)后預(yù)期偏弱，12月腌臘開啟后，養(yǎng)殖端加快出欄節(jié)奏，供給端持續(xù)增量。1月出欄窗口期較短，在月初短暫壓欄后，近期出欄開始提速，春節(jié)前供應(yīng)壓力依然偏大。
當(dāng)前，生豬出欄節(jié)奏有所加快，但在節(jié)前需求及大豬溢價支撐下，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。盤面則在修復(fù)期現(xiàn)價差需求推動下，低位反彈，期現(xiàn)走勢出現(xiàn)分化。
生豬價格作為驅(qū)動生豬養(yǎng)殖盈利的核心因素，對生豬養(yǎng)殖盈利由負轉(zhuǎn)正起到?jīng)Q定性作用。2023年生豬連續(xù)去產(chǎn)能，疊加四季度北方豬病的影響，中小散戶生豬存欄受損，且中小散戶復(fù)產(chǎn)能力有限。因此進入2024年后，生豬供應(yīng)逐漸出現(xiàn)缺口，疊加二次育肥補欄階段性擠占生豬實際供應(yīng)，二季度至三季度生豬供應(yīng)偏緊，屠宰企業(yè)采購壓力增加，支撐二季度至三季度中旬持續(xù)上漲，全面生豬均價同比提升，帶動生豬養(yǎng)殖盈利恢復(fù)。
方正證券指出，仔豬價格超預(yù)期上漲。當(dāng)前豬企出欄積極性依舊，市場標(biāo)豬供應(yīng)較為充足，二育較為謹慎。行業(yè)預(yù)期年后仔豬價格或?qū)⑸蠞q，近期部分企業(yè)提前采購仔豬，仔豬價格出現(xiàn)超預(yù)期拉漲。今年冬季疫病控制較為穩(wěn)定，市場供應(yīng)充裕，短期生豬價格或持續(xù)震蕩，關(guān)注節(jié)前備貨需求提振。
山西證券表示，2019年以來這輪周期下行底部末端的整體財務(wù)狀況是2006年以來壓力最大的，行業(yè)亟需通過一輪盈利周期來修復(fù)資產(chǎn)負債表，而不是繼續(xù)加杠桿和擴張。產(chǎn)業(yè)對能繁母豬補欄的能力和意愿或已大幅減弱，市場對于生豬產(chǎn)能大幅回升的預(yù)期或過度悲觀。此外，2006年以來各輪盈利周期豬價上漲的同時，較多時候還承受著成本上漲壓力。
該機構(gòu)認為，2024年以來的這輪豬價上漲，同時少有地伴隨著上游原料價格的明顯下行，從而有助于生豬養(yǎng)殖行業(yè)進一步擴大盈利空間。生豬養(yǎng)殖行業(yè)后續(xù)盈利時間的持續(xù)性或有望超出市場的悲觀預(yù)期
卓創(chuàng)資訊稱，2024年生豬養(yǎng)殖盈利提升提振養(yǎng)殖端信心，生豬產(chǎn)能逐漸增加，以此推算2025年生豬出欄量逐漸增多，從而利空生豬價格和養(yǎng)殖盈利。卓創(chuàng)資訊預(yù)測2025年飼料主要原料玉米及豆粕價格同比仍下降，基于原料成本的考慮，預(yù)計2025年生豬飼料成本均價為2537.00元/噸，同比降幅3.04%。同時結(jié)合上市豬企公開資料數(shù)據(jù)，目前企業(yè)主流養(yǎng)殖成本在13.00-13.50元/公斤，因此在2025年生豬價格下降的基礎(chǔ)上，生豬養(yǎng)殖盈利或縮減，但受飼料原料成本及養(yǎng)殖成本低位的影響，2025年生豬養(yǎng)殖或繼續(xù)處于盈利狀態(tài)。
來源：卓創(chuàng)資訊、國元期貨研究院、中國畜牧業(yè)