【主要觀點】在華北玉米市場快速反彈的帶動下，東北產區及南北港口均呈現出小幅跟漲態勢，玉米市場階段性的底部基本已經確立。不過在確立“底部”的同時，玉米市場仍呈多空因素并存、雙方激烈博弈的態勢。

在全球化的大背景下，國內玉米價格的每一次震蕩，都似乎蘊含著市場的微妙變化和農業經濟的深刻邏輯。玉米價格的波動不僅影響著廣大種植者的收入，也牽動著國家糧食安全和經濟穩定的神經。

玉米價格波動并非孤立現象

首先必須認識到玉米價格的波動并非孤立現象，而是多種因素交織的結果。氣候變化帶來的不確定性、國際市場的波動、政策調整以及市場需求的變化，這些元素共同“塑造”了玉米價格的走勢。

回到當前的國內玉米市場，春節過后，國內玉米價格走勢可謂一波三折。從節后的快速反彈到4月份的全面回落，再到五一過后的全面反彈直至企穩。在不到3個月的時間里，玉米市場歷經三輪不同的漲跌行情。從這三輪行情走勢來看，無論是消息面的影響，抑或基層售糧心態的變化，其對玉米價格走勢本身所產生的向上或向下的驅動，終歸要回到供需基本面之上。

不容否認，2023/2024年度新季玉米上市至今，整體的大趨勢是一個非常明顯的下行態勢。推動國內玉米現貨市場價格重心持續下移的根本原因，就是新季玉米大幅增產的預期，以及進口谷物大量到港，對國內能量原料消費市場的補給能力大幅增長，從而導致內貿玉米的整體消費量預期明顯下降，進而在市場上形成較為明顯的利空預期。

渠道建庫意愿低迷、下游消費端尤其是飼料加工企業隨用隨采，進而使得市場可供流通糧源比較充裕，價格因此承壓而持續下行。春節過后，伴隨著各種利空消息的價差，以及華北市場整體售糧進度偏緩等因素的影響，節后的反彈行情猶如“曇花一現”，隨即迎來4月份的一波更為猛烈的下跌行情，華北玉米市場一度跌破2200元/噸大關，甚至出現華北玉米價格遠低于東北玉米價格的“窘境”。

玉米市場階段性底部已確立

回到當前，五一過后國內玉米市場在基層糧源銷售壓力得到全面釋放之后，市場整體的售糧壓力大幅緩解，價格也因此全面企穩，前期嚴重超跌的華北玉米市場，也因此迎來一波較為強勢的反彈行情，終端收購價在短短兩周時間內反彈100元/噸。

而在華北玉米市場快速反彈的帶動效應下，其他地區包括東北產區以及南北港口均呈現出小幅跟漲的態勢。可以說，玉米市場階段性的底部基本已經確立。

當前市場多空博弈依然激烈

不過在確立“底部”的同時，對上方的空間仍需保持審慎態度。畢竟當前的玉米市場仍呈多空因素并存、雙方激烈博弈的態勢。

利多方面：首先，基層糧源所剩不多，尤其是前期積壓較為明顯的華北地區，歷經4月份快速售糧之后，整體壓力得到充分釋放，再度形成集中售糧、“踩踏”行情的局面概率不大。

其次，下游消費尤其是養殖端略有好轉，春節過后生豬價格穩中偏強，使得部分地區生豬養殖利潤好轉，甚至能夠形成區域性的扭虧為盈，理論上在一定程度提升了養殖補欄以及二育的積極性。實際上，雖然有一定提振效應，但從前4個月的飼料產量來看，同比下滑的幅度僅是收窄，尚未呈現出明顯的增長勢頭。

第三，年內表現一直較穩的深加工端，尤其是淀粉加工產業端，在相對穩定的利潤驅動之下，年內淀粉加工企業整體開機率一直處于近4年來的高位水平，客觀上也使得其對玉米的剛性消費處于近年來的高點。

利空方面，市場忌憚的進口玉米拍賣以及稻谷定向投放一直呈懸而未決的狀態，客觀上也是這兩把“懸著的利劍”成為多方最為顧忌的兩大因素。而從流通節點來看，南方港口內外貿谷物庫存高企，進而限制了北糧南運的順價空間，從而在海運方面極大地限制了糧源的規模性流通。此外，新季小麥即將大量上市，雖然目前小麥價格與玉米仍有較為明顯的差距，尚不能規模性進入飼用替代領域，但也是一個潛在的利空因素。

底部確立并不代表一定要漲

總而言之，預判未來的國內玉米價格走勢仍是一個復雜而龐大的工程，階段性底部的確立并不代表未來的上漲“順理成章”。多空因素并存仍然是未來相當長一段時間玉米市場的明顯特征。它涉及到自然環境、市場供求、產業結構、政策導向等多個層面，每一次價格的波動都是這些因素相互作用的結果。合理購銷，根據企業自身的生產規劃制定合理的采購計劃，把控好節奏才是上策。