在供應(yīng)偏緊的影響下，在12月出現(xiàn)短暫回調(diào)的油脂品種——棕櫚油、豆油，最近期現(xiàn)價(jià)格又重回上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。從盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，棕櫚油主力合約2205自前期低點(diǎn)上漲1350元/噸左右，反彈力度超過(guò)17%。

　　事實(shí)上，油脂品種的強(qiáng)勢(shì)已延續(xù)了2021年全年。根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織的統(tǒng)計(jì)，包括棕櫚油、大豆油、葵花籽油等在內(nèi)的多種植物油的價(jià)格在2021年較2020年水平上漲了65.8%，這不僅是該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的主要食品類(lèi)型中漲幅最大的，也是有統(tǒng)計(jì)以來(lái)，植物油價(jià)格出現(xiàn)的最大年度增幅。

　　“油脂板塊近期漲勢(shì)再現(xiàn)的主要原因，一是棕櫚油產(chǎn)地遭受洪水而影響產(chǎn)量，二是原油持續(xù)走強(qiáng)的拉動(dòng)作用，三是美豆期價(jià)因南美大豆局部產(chǎn)區(qū)干旱而上漲，抬升豆油成本。”國(guó)貿(mào)期貨油脂油料研究員馮杰說(shuō)。

　　據(jù)了解，2021年12月，全球拉尼娜狀態(tài)持續(xù)發(fā)展，nino3.4指數(shù)幾乎接近此前預(yù)估峰值-1.1，主要產(chǎn)區(qū)氣候呈現(xiàn)出較明顯的拉尼娜特征：馬來(lái)西亞尤其是馬來(lái)半島中部、印尼部分地區(qū)12月中下旬開(kāi)始降雨偏多，巴西最南部、阿根廷干旱持續(xù)，巴西北部及中部地區(qū)出現(xiàn)大量降雨。

　　“對(duì)于棕櫚油產(chǎn)區(qū)來(lái)說(shuō)，降雨偏多導(dǎo)致2021年12月馬來(lái)西亞產(chǎn)量邊際偏低，12月馬棕庫(kù)存環(huán)比顯著下降。2022年1月以來(lái)，馬來(lái)半島及沙撈越州降雨仍預(yù)報(bào)偏多，1月馬棕產(chǎn)量仍可能邊際偏低。”新湖期貨分析師陳燕杰說(shuō)。

　　此外，陳燕杰介紹說(shuō)，目前巴西大部分產(chǎn)區(qū)正值大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，但帕拉娜及南里奧格蘭州干旱持續(xù)，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)本季巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期。雖然巴西部分地區(qū)開(kāi)始新作大豆的收獲，但中北部降雨也影響了收獲進(jìn)度及新作品質(zhì)。

　　“相較國(guó)際市場(chǎng)，近期國(guó)內(nèi)油脂供需對(duì)盤(pán)面沒(méi)有強(qiáng)的利多驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆油節(jié)前備貨或因疫情預(yù)期反而偏差，棕櫚油及菜油消費(fèi)同樣偏弱。”陳燕杰表示，因此，近期豆油及棕櫚油盤(pán)面的強(qiáng)勢(shì)回升，是天氣市主導(dǎo)下，由國(guó)際油脂油料上漲帶來(lái)的成本驅(qū)動(dòng)型上漲。

　　植物油價(jià)格顯著上漲，源于當(dāng)前全球都面臨植物油短缺的局面。陳燕杰表示，目前國(guó)際植物油供需整體仍緊張，供給偏低是主要因素，疫情導(dǎo)致馬來(lái)西亞勞工短缺、惡劣天氣，則是供給偏低的直接原因。

　　據(jù)陳燕杰介紹，棕櫚油方面，目前產(chǎn)需國(guó)庫(kù)存都偏低，國(guó)際供給偏緊是主要因素。菜油方面，加拿大新作菜籽大幅減產(chǎn)35%，國(guó)際菜油供需至少在今年夏季歐盟菜油上市前都偏緊。國(guó)際葵籽及葵油本季恢復(fù)性大幅增產(chǎn)，但因出口關(guān)稅、壓榨等因素，出口量暫時(shí)不多，國(guó)際價(jià)格繼續(xù)高企。但主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存超高，中期供給壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。豆油方面，美豆本季增產(chǎn)，榨利很好壓榨量偏高，目前美國(guó)豆油庫(kù)存較高，供需局面平穩(wěn)。巴西新作大豆即將上市，生柴摻混比率降至B10，后期豆油供需也將轉(zhuǎn)松。

　　事實(shí)上，自2020年下半年全球就已經(jīng)陷入植物油供應(yīng)偏緊的局勢(shì)，一年多來(lái)卻遲遲沒(méi)有改善。對(duì)此，馮杰認(rèn)為，基本面未見(jiàn)好轉(zhuǎn)原因包括需求和供應(yīng)兩個(gè)方面，需求端主要是生物柴油拉升油脂消費(fèi)，供給端最主要的是棕櫚油產(chǎn)能周期的變化，即棕櫚收獲面積進(jìn)入低增期同時(shí)單產(chǎn)因?yàn)闃?shù)齡老化而表現(xiàn)欠佳。

　　在陳燕杰看來(lái)，2020年至今，全球植物油供需短缺的根本原因——供給偏少，到目前仍然是沒(méi)有得以解決。“第一，疫情背景下，馬來(lái)西亞勞工短缺加劇，馬來(lái)棕櫚油2021年復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期。印尼棕櫚油2021年產(chǎn)量也因降雨偏多不及預(yù)期。第二，2021年夏季的極端異常干旱導(dǎo)致加拿大菜籽罕見(jiàn)大減產(chǎn)。第三，去年四季度至今，全球拉尼娜，棕櫚油產(chǎn)量及南美大豆產(chǎn)量邊際繼續(xù)受到天氣的影響。第四，俄羅斯及烏克蘭葵油出口進(jìn)度偏慢。”她說(shuō)。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，天氣仍是油脂油料供給主要影響因素。陳燕杰認(rèn)為，2022年，若馬來(lái)西亞外勞問(wèn)題解決、國(guó)際產(chǎn)區(qū)氣候完全正常，國(guó)際油脂供給同比料增加，供需緊張將逐漸緩和，但二者能否實(shí)現(xiàn)，仍有較大不確定性。

　　馮杰同樣認(rèn)為，2022年植物油總體供需矛盾的緩解不確定性較大。“棕櫚油產(chǎn)量可能出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，但馬來(lái)產(chǎn)量的增長(zhǎng)需要外勞引進(jìn)政策的配合。”他解釋說(shuō)。

　　植物油價(jià)格高企不下，對(duì)全球需求會(huì)起到抑制作用嗎?對(duì)此，馮杰表示，目前油脂高價(jià)已經(jīng)明顯抑制了油脂的消費(fèi)增速。短期國(guó)內(nèi)外油脂偏緊格局將延續(xù)，但中期棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)性增長(zhǎng)，因而短期油脂或?qū)⒄袷幤珡?qiáng)，但中期價(jià)格重心則存在下移壓力。

　　“雖然植物油需求相對(duì)剛性，但價(jià)格高企，仍會(huì)抑制國(guó)際需求。植物油價(jià)格的上漲，也是在通過(guò)需求價(jià)格彈性，擠壓消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)平衡供需。”陳燕杰說(shuō)。

　　“國(guó)際油脂油料價(jià)格影響國(guó)內(nèi)植物油成本，國(guó)內(nèi)供需影響國(guó)內(nèi)油脂基差。”陳燕杰介紹說(shuō)，國(guó)際角度看，至少在今年3月前，國(guó)際棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)低位、南美大豆天氣市持續(xù)，油脂盤(pán)面將高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)角度看，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，1—3月商業(yè)訂船很少，庫(kù)存繼續(xù)趨降。國(guó)內(nèi)大豆目前庫(kù)存低、一季度進(jìn)口不多，豆油庫(kù)存繼續(xù)低位徘徊。國(guó)內(nèi)菜油仍將是供需兩淡，庫(kù)存緩慢下降局面。因此，今年3月之前，國(guó)內(nèi)外油脂預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行，關(guān)注巴西及馬來(lái)西亞降雨情況。3月之后，馬來(lái)西亞外籍勞工引進(jìn)速度是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。