我國花生2021年大豐產，2022年大減產，2023年豐產，2024年是否是個減產年？2023年國內花生期貨主力合約在減產背景下走出一段筑頂行情，2024年花生市場價格低點可能出現在春節(jié)后，市場是否會“預判你的預判”？
2023年國內花生期貨主力合約在減產背景下走出一段筑頂行情。2022/2023年度花生減產，2023年花生期貨主力合約價格大部分時間維持在9000～10616元/噸高位運行。直至10月底，2023/2024年度新作增產，上市壓力增大，花生期貨主力合約跌破9000元/噸一線。2023年1月至2月，國內物流不暢，疊加春節(jié)前備貨，花生價格一路飆漲至年內高點10616元/噸。3月份節(jié)后消費淡季，價格高位回落，但年度減產限制跌幅，盤面在9300元/噸企穩(wěn)回升。4月至5月，市場從“消費預期向好”到“落空”，盤面先漲后跌，其間油脂偏弱拖累花生價格創(chuàng)出階段新低。節(jié)后至5月底下游需求清淡，市場有價無市，呈陰跌狀態(tài)。6月端午節(jié)備貨陸續(xù)開啟，夏季消費預期增加，油脂板塊價格回暖，幾大因素促使花生價格企穩(wěn)回升，隨著美豆炒作天氣帷幕拉開，花生受到油脂油料價格提振而上漲。7月份盤面延續(xù)天氣炒作。8月份隨著美豆迎來降水，天氣炒作降溫，且春花生上市，市場需求一般，現貨價格漲幅不大。9月份夏花生陸續(xù)上市，隨著新作花生增產從預期到逐步兌現，市場價格呈高位回落態(tài)勢。10月份下游賣貨不積極，供應壓力陡增導致價格跌破9000元/噸一線。11月份買賣雙方僵持，期價在8800～9300元/噸區(qū)間運行?；ㄉ┬鑿钠o向寬松轉變，基差也從高到低。花生期貨主力合約基差在5月底最高超過1500元/噸，之后一路下行，11月22日基差為-536元/噸，之后現貨領漲，基差回升至12月25日的15元/噸，期現幾乎平水。由于花生種植收益較好，2023年國內花生種植面積呈增長趨勢。2023年河南大花生種植收益1152元/畝，白沙花生727元/畝；吉林花生種植收益-134元/畝，玉米263元/畝；遼寧花生種植收益506元/畝，玉米415元/畝。
花生精英網認為，2023年花生總體豐產，品質略差。2023年增種面積不及預期，比2022產季增加15.75%，產量比2022產季增加34.16%。陰雨天氣使得河南麥茬花生上市時間推遲15～20天，種植技術完善提升產量，豫南品質受到影響，與東北花生上市時間“撞車”。東北地區(qū)近幾年少有晴朗天氣，10月份氣溫在20℃以上，干度和出油率提升，破碎比例較大，品質受到影響。從筆者2023年11月初對遼寧產區(qū)的調研情況看，花生產量增長，但半子多，油料米多，2024年油用與商用的價差可能不如2023年。市場普遍認為面積增幅有限，主要是吉林可能面積增加較多；預計單產增加15%～20%，總產量增加20%～30%，也有的認為產量持平。東北花生米出成低、破損多，含油率高；8個篩上出成同比下降30%，半子比上年增加20%，也有的認為半子多7%～8%；含油率高1%～2%。葫蘆島地區(qū)花生米占比70%，比往年多，因秋雨導致好果數量減少。2023年11月初花生價格跌至租地種植成本附近，種植戶惜售情緒濃厚，上貨量遠不及往年，估計農戶出貨5%～20%不等，普遍反映比正常年份少一半甚至更多。2023年11月中旬以來，隨著現貨剛需補庫，期現價格反彈，但作為市場最大份額的需求方——榨油廠并未大量收購，價格上漲態(tài)勢也難以維系?？傮w預計農戶春節(jié)前出貨量在40%左右，11月至12月是出貨高峰，春節(jié)前正常出貨量為50%。上年春節(jié)后價格較高，節(jié)后賣貨更劃算，預計農戶壓貨到2024年的概率較大。2023年上半年我國花生進口量較大，對市場有影響，但下半年進口量明顯下降，對供應的沖擊有限。海關數據顯示，2023年1月至10月我國共進口花生米53.4萬噸，比2022年同期的54.28萬噸減少1.62%；2023年以來進口蘇丹花生米34.09萬噸，進口塞內加爾花生米17.19萬噸。2022年全年我國共進口花生米57.65萬噸，其中進口蘇丹花生米36.24萬噸，占62.86%；進口塞內加爾花生米18.06萬噸，占31.33%。按照作物年度看，2022/2023年度我國進口花生米73萬噸，進口花生油29萬噸，同比分別增長20%和64.3%。2022/2023年度花生米和花生油進口增長緣于國內花生減產，進口利潤高企。隨著國內花生增產、價格回落，進口利潤收窄，預計2023/2024年度前半段進口量保持低位。后續(xù)來看，內外價差走勢決定進口量增幅，預計2023/2024年度進口花生米60萬噸左右。花生消費流向集中在榨油和食品行業(yè)，分別占花生米消費總量的51.6%和41.6%。從2023/2024年度花生米的質量狀況看，預計2023/2024年度油用花生占比將提高至63%，對應的食品用量占比約27%。食品用量集中在幾大節(jié)日消費，比如中秋節(jié)、國慶節(jié)、春節(jié)等。從時間上看，節(jié)日大多分布在下半年。榨油用量則集中在各大油廠，以魯花、中糧、益海等大油廠為主，地方也有中小型油廠?；ㄉ妥鳛橹袊鴤鹘y(tǒng)食用油，存在一定剛性需求，這也給花生油提供了溢價空間。2023年全年，花生米需求一般，主要原因在于2022/2023年度花生大幅減產，價格高漲，而下游油脂需求總體一般，花生榨油廠生產虧損，開機率維持低位，花生米采購和消耗量呈斷崖式下跌。2022年油廠花生加工年均盈利208元/噸，2023年年均虧損323元/噸，利潤較上年下降531元/噸。預計在花生壓榨盈利前，油廠開機率將保持低位。我的農產品數據顯示，2023年12月22日當周花生油加工利潤為-361.5元/噸，環(huán)比變化-138.24%，同比變化-175.06%；當周花生油廠開機率為17.9%，顯著低于上年同期，同比下降1.9個百分點。油廠開機率低，花生加工量保持低迷，花生收購量同比降幅明顯，花生收購價格一路下行。截至2023年12月22日，主要地區(qū)油廠花生加工量累計同比下降75%，花生收購量累計同比下降92%；同日，主要地區(qū)油廠收購價格為4.43元/斤，較新季開收價5.20元/斤累計下跌15%；開秤至今均價為4.77元/斤，較上年同期均價5.03元/斤下跌6%。油廠花生和花生油庫存雖然同比降低，但絕對值已經脫離最低點，油廠短期不存在大量補庫剛需?？紤]到當前壓榨利潤并不好，花生收購價格仍有下降空間，因此預計油廠不會很快啟動大量收購，會等待價格回落到較低水平。據統(tǒng)計，截至2023年12月22日，國內花生油樣本企業(yè)廠家花生庫存為8.3676萬噸，與上周相比變化-400噸；國內花生油樣本企業(yè)廠家花生油周度庫存量為3.761萬噸，與上周相比變化-600噸。價格由供需決定，對于價格的估算，也應從供應和需求兩端來看。供應端，需要結合農戶產量及成本。調研顯示，由于2022年花生種植收益高，2023年花生地租價格普遍上漲，河南及東北地區(qū)地租漲幅普遍在30%～80%不等。河南地租從700元/畝漲到1000元/畝；東北地租從800元/畝漲到1200元/畝，甚至1500元/畝。地租上漲推升了花生種植成本，大部分花生米成本預計在4.50元/斤以上。所以，站在農戶角度來看，低于4.50元/斤就意味著賠錢，將會惜售，尤其是上年賣得早、賺得少，賣得晚、賺得多。2023年四季度花生現貨售價低于4.50元/斤，2024年春節(jié)前農戶惜售情緒可能會比較重，這也是造成當前購銷兩淡的主要原因。
而油廠采購行為取決于榨利?？梢愿鶕煌幕ㄉ秃突ㄉ蓛r格，計算出壓榨利潤為0時油廠花生采購的成本價格，其中出油率42%，出粕率55%，加工費300元/噸，運費50元/噸。花生油跟隨油脂板塊價格走勢，預計四季度價格抗跌，但考慮到當前消費偏弱，花生油作為高端油脂，2024年增產幅度將較大，預計花生油與其他油脂的價差縮窄。以豆油為例，即便保持當前價格，預計花生油與豆油的價差縮小到3000元/噸以內，花生油價格有望跌至11000元/噸左右。花生粕價格主要受豆粕影響。當前豆粕需求不振，雖然有南美天氣支撐，但下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)深度虧損限制豆粕漲幅。預計2024年豆粕價格呈下行趨勢，將從當前的3800～4200元/噸區(qū)間下移到3300元/噸附近。預計花生油價格在16000元/噸以下、花生粕價格在4400元/噸以下，油廠采購花生的盈虧線最高為8790元/噸。短期：當前花生供需兩淡，買賣雙方僵持。農戶種植成本高，油廠壓榨虧損，油廠尚有一定庫存。預計春節(jié)前農戶惜售，價格跌幅也有限。預計盤面價格在8600～9100元/噸區(qū)間運行。若春節(jié)前農民大量賣貨，價格區(qū)間下沿可能被打破。長期：產量增加、需求較弱難以支撐花生價格。考慮到年度供應增長，需求偏弱，預計花生價格難以得到有效支撐，后市價格仍然看跌。2024年春節(jié)后關注農戶賣貨量，尤其3月份氣溫回升以及春播前農戶大量賣貨。另外關注2024年花生種植和生長情況。就絕對價格而言，2024年花生價格低點可能出現在春節(jié)后，油廠合意收購價格可能在6200～8800元/噸，油廠收購量和收購節(jié)奏將決定花生價格的最終底部。此外還需注意，市場是否會“預判你的預判”？回顧過去3個花生作物年度，2021年大豐產，2022年大減產，2023年豐產，2024年是否是個減產年？當前除了農戶，加工廠、貿易商、油廠均處于低庫存狀態(tài)，當價格跌出采購價值，各環(huán)節(jié)主體是否會積極構建庫存？屆時花生價格是否提前見底，底部可能并不會很低？推薦策略：積極賣出保值，油廠采購量加大時止盈離場。風險提示：天氣，各環(huán)節(jié)積極構建庫存，消費超預期。（原文刊登于2024年1月13日糧油市場報B03版）
