進(jìn)入2024年3月以來，棕櫚油上漲勢頭一路高歌，豆油和菜籽油跟隨。本次上漲的主要推動因素是棕櫚油產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)挺價(jià)。當(dāng)前，棕櫚油供應(yīng)收緊格局未見明顯改觀，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)普遍缺豆，整體開工不穩(wěn)，油脂供應(yīng)收緊的局面或支撐三大油脂繼續(xù)上漲。

馬棕強(qiáng)勢上漲帶動美豆油

進(jìn)入2024年以來，棕櫚油產(chǎn)地對外供應(yīng)的話題持續(xù)不斷，尤其1-3月處在減產(chǎn)周期且3月正值齋月節(jié)，供應(yīng)“饑荒”的話題更是達(dá)到頂峰，價(jià)格上漲趨勢得到確認(rèn)。進(jìn)入3月，MPOB公布的2月供需報(bào)告，產(chǎn)量及庫存繼續(xù)下降，尤其產(chǎn)量降至126萬噸，明顯低于市場預(yù)期數(shù)值132萬噸，加速棕櫚油價(jià)格上漲。截至3月20日收盤，馬棕主力合約收4246令吉/噸，較年初上漲612令吉/噸，漲幅16.72%。在棕櫚油不斷沖高的帶動下，豆棕價(jià)差逐漸擴(kuò)大， 隨著3月初美豆供應(yīng)預(yù)期逐漸穩(wěn)定，價(jià)差修復(fù)帶動豆油價(jià)格上漲，截至3月20日，CBOT豆油主力合約收49.15美分/磅，較年初上漲0.94美分/磅，較3月初上漲4.15美分/磅（9.22%）。

國內(nèi)現(xiàn)貨緊隨國際市場上漲

國內(nèi)來說，三大油脂的走勢正常以豆油走勢為參考依據(jù)，菜籽油基本跟隨豆油和棕櫚油為主。在棕櫚油市場出現(xiàn)“極端”狀況下，強(qiáng)勁的走勢會影響豆油和菜籽油。以2024年為例來看，在國內(nèi)棕櫚油不斷走高的支撐下，豆棕價(jià)差逐步降低，且出現(xiàn)負(fù)值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常價(jià)差800元/噸左右，進(jìn)而利于豆油需求，導(dǎo)致持續(xù)兩個(gè)月窄幅調(diào)整的豆油和菜籽油價(jià)格出現(xiàn)上漲，截至3月20日收盤，國內(nèi)一級豆油均價(jià)為8161元/噸，較月初提高246元/噸或3.11%；24度棕櫚油均價(jià)為8443元/噸，較月初提高608元/噸或7.76%；豆棕價(jià)差為負(fù)282元/噸，較月初收縮362元/噸。從數(shù)據(jù)可以看出，棕櫚油帶動了豆油上漲，菜籽油跟隨提升，其中三級菜油均價(jià)為8584元/噸，較月初提高431元/噸（5.29%）。

月底前油脂或整體維持強(qiáng)勢

從國際金融環(huán)境看，美聯(lián)儲最新會議宣布將基準(zhǔn)利率連續(xù)第五次維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場廣泛預(yù)期。此外，美聯(lián)儲決定維持每月減持600億美元美債和350億美元按揭抵押債券（MBS）的縮表節(jié)奏不變，貨幣寬松預(yù)期也將對價(jià)格形成一定的推力。本次會議結(jié)束后，根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）的美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲6月開啟降息的概率有所上升，屆時(shí)國際金融環(huán)境寬松或利于大宗商品市場上漲，具有明顯金融屬性的棕櫚油也將得到來自貨幣端的上漲動能。

從國際市場看，3月馬來棕櫚油依然處在減產(chǎn)期，整體供應(yīng)增量或有限，產(chǎn)地大概率堅(jiān)持挺價(jià)惜售原則。另外據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日期間馬來棕櫚油出口量環(huán)比提高7.4%-16.3%，比3月上半月的漲幅高出4.1-7.9個(gè)百分點(diǎn)，表明過去幾天棕櫚油出口步伐加快。馬棕出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，利多市場走高。南美大豆處在收獲期，但阿根廷農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)明顯降雨不利于大豆生產(chǎn)，進(jìn)而推動油脂市場上漲。

從國內(nèi)市場看，油脂整體供應(yīng)有限且降庫，截至3月15日當(dāng)周，豆油庫存為78.71萬噸，較前一周回落2.62萬噸；棕櫚油（含工棕）庫存為49.01萬噸，較前一周回落1.59萬噸；目前南美大豆尚未大量到港，部分大豆壓榨企業(yè)陸續(xù)停機(jī)，預(yù)計(jì)4月上旬整體開工或依然不穩(wěn)定。大豆壓榨企業(yè)開工不穩(wěn)，說明豆油供應(yīng)趨緊，進(jìn)而支撐國內(nèi)油脂市場偏強(qiáng)。近期菜籽油下游需求有所升溫，油廠庫存下降，價(jià)格上漲動能有所延續(xù)，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月15日當(dāng)周，菜籽油庫存為37.63萬噸，較前一周回落2.14萬噸。

綜合來看，短期內(nèi)豆棕菜整體供應(yīng)趨緊的現(xiàn)狀暫時(shí)無法改善，預(yù)計(jì)市場價(jià)格或維持上漲走勢。