【導語】2024年4月國內棕櫚油價格出現超季節上漲，主要原因是進口成本上漲、馬來、國內港口庫存同步下滑。5月份隨著棕櫚油產區轉入增產季，成本利空影響或增強，疊加國內到船量增加，下游需求端恢復較慢，棕櫚油現貨價格或易跌難漲，震蕩回落。

2024年4月份價格出現反季節性上漲，與歷史規律不符。根據近5年歷史價格數據顯示，棕櫚油在4月份價格出現3年下跌，2年上漲，季節性指數為99.65%，整體波動幅度不大。但2024年4月份價格與以往不同，出現明顯上漲。截至4月25日，港口24度棕櫚油主要市場（天津、日照、張家港、廣州）均價為8355元/噸，環比上月漲139元/噸，漲幅1.69%；同比漲554元/噸，漲幅7.10%。

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馬來庫存低位，進口成本上漲

庫存下降推漲進口成本，國內棕櫚油現貨價格走高。通過近五年歷史數據發現，國內棕櫚油現貨價格與進口成本相關性為0.97，屬高度正相關關系。在3月份馬來MPOB報告中，3月底馬來庫存降至171.5萬噸，環比降幅10.68%，受“棕櫚油庫存降幅超預期”消息的提振，3月、4月份馬棕價格走強，外商挺價，報盤價格持續上漲。截至4月25日，24度棕櫚油CNF華南均價為971美元/噸，漲幅0.73%。受此影響，國內進口成本增加，市場看漲氛圍濃厚，棕櫚油連盤期價走強，4月初棕櫚油領漲國內植物油市場。

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國內供應收緊，支撐棕櫚油高價

國內棕櫚油港口庫存持續下滑，支撐國內棕櫚油價格高位。雖然國內整體需求表現欠佳，下游維持剛需補庫，但由于棕櫚油進口利潤持續倒掛，國內新增買船情況較少，港口到船量維持低位，國內庫存仍維持窄幅下滑趨勢。截至4月19日，國內液體棕櫚油港口庫存為42.1萬噸，較3月底下降2.09%，降至年內高位。

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5月國內外棕櫚油價格或均震蕩下跌

棕櫚油進口成本或有回落，利空影響增強。隨著棕櫚油產區轉入增產季，產量對價格的壓力逐漸顯現。通過MPOB報告看出，3月份馬來棕櫚油產量環比增幅超過市場預期，隨著齋月結束產區勞動力的逐步恢復，5月份馬來棕櫚油產量或仍有增長預期。需求方面，當前國內庫存均處于較低水平，5月份或存在補庫需求。據船運調查機構數據，馬來西亞4月1-25日棕櫚油出口量較上月同期出口增加1.53%。5月份棕櫚油需求增量或小于供應增量，馬來或仍有累庫預期，對棕櫚油出口價格存在利空影響。

國內供強需弱，或拖拽價格走弱。近期棕櫚油價格跌幅大于豆油，華南地區豆棕價差顯現，棕櫚油消費逐步回暖，但整體國內棕櫚油性價比仍較低，華東、華北地區交投冷清，下游多維持剛需補庫，整體表現疲軟。而隨著進口成本走低，貿易商利潤增加，買船意愿增強，據卓創資訊調研，五一節后國內棕櫚油到船量增加，國內供應偏緊現狀得到緩解，棕櫚油價格或易跌難漲。

綜上所述，4月份成本上漲，庫存下滑，支撐棕櫚油價格超季節上漲；5月份隨著成本走低，供應寬松，國內棕櫚油現貨價格或震蕩回落。