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南美大豆產(chǎn)量漸明 油脂市場(chǎng)反彈乏力

來(lái)源: 糧油市場(chǎng)報(bào)   作者: 特約分析師崔海軍   時(shí)間: 2024-01-22

近期，油脂價(jià)格在馬來(lái)西亞棕櫚局偏多報(bào)告的帶動(dòng)下，三大油脂整體反彈，不過(guò)由于南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善及美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利空，加之東南亞近期降雨較好，油脂反彈高度受限。

隨著巴西中西部降雨改善，大豆產(chǎn)量日趨穩(wěn)定，巴西大豆升貼水明顯走弱，美豆在南美大豆上市壓力跌至1200美分/蒲式耳左右，從成本端抑制油脂價(jià)格反彈。由于巴西大豆收獲壓力尚未到來(lái)，油脂價(jià)格仍有下行空間。
馬來(lái)西亞棕櫚油局1月報(bào)告顯示，2023年12月產(chǎn)量加速下滑，延續(xù)去庫(kù)存，棕櫚油盤(pán)面反彈帶動(dòng)油脂價(jià)格全面反彈，但最重要的三個(gè)進(jìn)口國(guó)印度、中國(guó)及歐洲采購(gòu)需求疲弱，近幾個(gè)月出口絕對(duì)值落后于五年期平均水平，疊加國(guó)際豆棕價(jià)格走弱至歷史較低水平，產(chǎn)地棕櫚油的出口增長(zhǎng)面臨持續(xù)壓力，預(yù)計(jì)一季度棕櫚油出口難有較大改觀。
船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS、SGS及獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AMSPEC預(yù)計(jì)，馬來(lái)西亞1月1日至15日棕櫚油出口量分別較上月同期上漲6.5%、下降11.68%及2.6%。馬來(lái)西亞南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，1月棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少22.39%。
元旦以來(lái)，巴西中西部降雨明顯改善，抑制大豆產(chǎn)量損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致美豆價(jià)格向1200美分/蒲式耳進(jìn)一步回落，巴西大豆升貼水顯著下行，從成本端給豆油價(jià)格帶來(lái)下行壓力。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)種植期降雨較為充沛，同時(shí)新作種植面積同比增加，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量的預(yù)期較為樂(lè)觀。美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月報(bào)告對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估高于大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期，此外還調(diào)增了阿根廷和巴拉圭新季大豆的產(chǎn)量，南美大豆同比2500萬(wàn)噸的增產(chǎn)預(yù)期奠定了新季南美大豆豐產(chǎn)的格局。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至1月12日當(dāng)周，本作物年度美豆出口檢驗(yàn)量2558萬(wàn)噸，上年同期為3243萬(wàn)噸。美國(guó)2023年12月大豆壓榨量刷新歷史新高，2023年四季度成為有史以來(lái)最高的一個(gè)季度，美豆新作壓榨尚屬正常。
國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存連續(xù)三周處于歷史同期高位，不過(guò)去庫(kù)存速度較快，基差整體穩(wěn)中有增，預(yù)計(jì)棕櫚油將繼續(xù)小幅去庫(kù)存；豆油處于歷史同期中性水平，隨著豆油需求季節(jié)性漸增，后期有望繼續(xù)小幅去庫(kù)存；與棕櫚油類似，菜油庫(kù)存處于偏高水平，雖然菜油庫(kù)存預(yù)計(jì)緩慢降低，但菜油供應(yīng)充足態(tài)勢(shì)難改。
整體而言，馬來(lái)西亞持續(xù)去庫(kù)存并未改變油脂市場(chǎng)的整體弱勢(shì)格局。一方面，由于東南亞近期持續(xù)降雨，澆滅了厄爾尼諾引發(fā)的干旱炒作可能；另一方面，南美大豆產(chǎn)量穩(wěn)定向好，美豆及南美大豆下行從成本端導(dǎo)致進(jìn)口大豆價(jià)格下行。長(zhǎng)期來(lái)看，豆油面臨的壓力較大，或?qū)?dǎo)致2405合約豆棕油價(jià)差持續(xù)走弱。（原文刊登于2024年1月20日糧油市場(chǎng)報(bào)B03版）