外媒11月17日消息：截至2024年11月15日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格大多下跌，主要原因是特朗普當(dāng)選效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，美元持續(xù)上漲，中國(guó)進(jìn)口需求預(yù)計(jì)下滑，令全球大宗商品遭遇寒流；美國(guó)生物燃料政策前景不確定導(dǎo)致豆油暴跌。不過(guò)隨著美國(guó)大豆收獲即將結(jié)束，大豆價(jià)格可能見(jiàn)到季節(jié)性低點(diǎn)，未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)密切關(guān)注南美天氣以及中國(guó)需求。
周五（11月15日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的1月大豆期約報(bào)收9.985美元/蒲，比一周前下跌3.1%；12月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲10.87美元,下跌3.18%；12月豆粕報(bào)收每短噸289.6美元，下跌2.2%；12月豆油報(bào)收每磅45.35美分，下跌7.0%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收539.25歐元/噸，上漲0.5%；加拿大1月油菜籽期約報(bào)收646.7加元/噸，下跌2.8%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸420美元（含33%出口稅），下跌1.9%。周五ICE美元指數(shù)報(bào)收106.67點(diǎn)，比一周前上漲1.70%。
特朗普勝選效應(yīng)發(fā)酵，擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐，美元飆升引發(fā)大宗商品暴跌
自從特朗普贏得11月5日美國(guó)總統(tǒng)選舉后，市場(chǎng)預(yù)期特朗普新政府對(duì)內(nèi)減稅的政策可能提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)外加稅的政策可能推高國(guó)內(nèi)通脹，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)放緩降息步伐。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四表示，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健以及通脹率仍高于2%的目標(biāo)，美國(guó)央行不急于降息。美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，目前交易員預(yù)計(jì)12月份美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)的幾率為61.9%，而在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)前，這一可能性超過(guò)90%。受以上因素影響，美元匯率持續(xù)上漲，升至一年來(lái)的最高點(diǎn)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率也在周五升至5個(gè)半月來(lái)最高水平。
美元上漲意味著外國(guó)買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品的成本更高，可能遏制對(duì)美元定價(jià)商品的需求和價(jià)格，導(dǎo)致從農(nóng)產(chǎn)品、金屬以及能源等大宗商品市場(chǎng)集體下行。
上周芝加哥大豆下跌3%,豆油暴跌7%，玉米下跌1.6%，小麥下跌6.4%；加拿大油菜籽下跌2.8%，紐約棉花下跌5.9%，粗糖下跌1.1%;布倫特原油下跌3.8%，WTI原油下跌4.8%;倫敦期銅下跌4.6%，美國(guó)期銅下跌5.6%，紐約黃金下跌4.6%。
美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售放慢
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至11月7日當(dāng)周，美豆凈銷(xiāo)量約為156萬(wàn)噸，比上周低24%，比四周均值低24%。
本年度迄今2024/25年度迄今美豆銷(xiāo)售總量2986萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%，低于一周前的同比增幅16.7%；作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口同比增長(zhǎng)7.7%。
本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量為1353萬(wàn)噸，同比減少11.7%，一周前同比降低2.9%。
從報(bào)價(jià)看，美國(guó)大豆是目前全球最便宜的供應(yīng)。11月14日，美灣大豆報(bào)價(jià)為404美元/噸，比一周前下跌17美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為423美元/噸，下跌17美元。阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為417美元/噸，下跌11美元。
NOPA壓榨報(bào)告稱(chēng)10月大豆壓榨量創(chuàng)下歷史新高
美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)周五稱(chēng)，10月份美國(guó)大豆壓榨量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.99959億蒲（相當(dāng)于600萬(wàn)短噸），環(huán)比增長(zhǎng)12.8%，同比增長(zhǎng)5.4%，也高于市場(chǎng)預(yù)期。由于最近NOPA會(huì)員有進(jìn)有出，所以市場(chǎng)對(duì)10月份壓榨的預(yù)期范圍很寬。
基于NOPA的數(shù)據(jù)，10月份美國(guó)全國(guó)大豆壓榨量可能略高于2.10億蒲。2024/25年度頭兩個(gè)月的壓榨量估計(jì)為3.98億蒲，同比提高5.7%，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年壓榨同比提高5.4%。
根據(jù)我們對(duì)壓榨利潤(rùn)的計(jì)算，10月底大豆壓榨利潤(rùn)為每蒲3.28美元，高于9月底的3.13美元/蒲，略低于2023年均值3.29美元。
豆油需求異常強(qiáng)勁
盡管大豆壓榨強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但是豆油庫(kù)存卻幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，10月底豆油庫(kù)存為10.69億磅，僅僅比9月份創(chuàng)下的近10年庫(kù)存低點(diǎn)10.66億磅提高0.3%，這表明豆油需求異常強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，本年度迄今美國(guó)豆油出口銷(xiāo)售總量達(dá)到25萬(wàn)噸，同比提高8倍多，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年目標(biāo)為27萬(wàn)噸，同比減少2.8%。
美國(guó)大豆收獲臨近尾聲
美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至11月10日，美國(guó)大豆收獲進(jìn)度為96%，上周94%，去年同期94%，五年均值91%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計(jì)2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為44.61億蒲，同比提高近3億蒲或7.2%，為歷史次高產(chǎn)量，低于2021/22年度的歷史峰值44.65億蒲。
降雨改善南美土壤墑情，提振產(chǎn)量前景
隨著近期巴西降雨增多，播種條件改善，大豆播種工作快速推進(jìn)。全國(guó)大豆播種進(jìn)度已達(dá)三分之二，超過(guò)去年同期以及五年同期均值，這促使巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司在周四的月報(bào)里調(diào)高了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)明年初收獲的巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.66143億噸，較上月預(yù)期調(diào)高約9萬(wàn)噸，比上年調(diào)高后的產(chǎn)量1.477億噸增長(zhǎng)1840萬(wàn)噸或12.5%。值得一提的是，本月CONAB將巴西陳豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高了337萬(wàn)噸，這有助于縮小和美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的差距。目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量為1.69億噸，比上年的1.53億噸提高1600萬(wàn)噸或10.5%。
在阿根廷，大豆已經(jīng)播種20%左右。羅薩里奧谷物交易所本周調(diào)高了阿根廷大豆的種植面積以及產(chǎn)量預(yù)期，因?yàn)?0月下半月降雨改善，農(nóng)民得以加快種植速度。該交易所預(yù)計(jì)2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到5300萬(wàn)噸到5350萬(wàn)噸，高于之前預(yù)期的5200到5300萬(wàn)噸。作為對(duì)比，2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸。該交易所預(yù)測(cè)阿根廷大豆種植面積將會(huì)提高到1790萬(wàn)公頃（4420萬(wàn)英畝），比10月份預(yù)測(cè)值高出1.1%，并將創(chuàng)下15年來(lái)的最大年度種植面積增幅。美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為5100萬(wàn)噸。
拉尼娜仍未出現(xiàn)，但是南美天氣擔(dān)憂依然揮之不去
盡管過(guò)去幾個(gè)月里市場(chǎng)一直擔(dān)心今年冬季將出現(xiàn)拉尼娜，但是美國(guó)國(guó)家海洋和海洋和大氣管理局（NOAA）氣候預(yù)測(cè)中心周四（14日）表示，拉尼娜現(xiàn)象尚未出現(xiàn)，盡管該機(jī)構(gòu)幾個(gè)月來(lái)一直預(yù)測(cè)拉尼娜現(xiàn)象很有可能在2024年的最后幾個(gè)月到2025年發(fā)生。NOAA現(xiàn)在評(píng)估從現(xiàn)在到12月出現(xiàn)弱拉尼娜現(xiàn)象的可能性為57%。即使出現(xiàn)，強(qiáng)度可能很弱，并且持續(xù)時(shí)間較短，因此不太可能顯示其對(duì)天氣的典型影響。拉尼娜現(xiàn)象通常導(dǎo)致巴西南部和阿根廷天氣干燥。
不過(guò)我們認(rèn)為市場(chǎng)仍然需關(guān)注南美天氣的變化，拉尼娜很有可能在2025年1月份出現(xiàn)，這正值南美大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵階段。雖然10月份降雨緩解了巴西和阿根廷的干旱，但是沒(méi)有消除深層土壤水分不足的問(wèn)題。往年也不是沒(méi)有過(guò)惡劣天氣導(dǎo)致大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅削減的事情，畢竟目前只是南美大豆生長(zhǎng)季節(jié)的初期，一切皆有可能。
特朗普關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)大豆進(jìn)口的影響
過(guò)去一段時(shí)間里，市場(chǎng)一直擔(dān)心特朗普宣稱(chēng)對(duì)中國(guó)加征60%關(guān)稅可能招致中國(guó)實(shí)施報(bào)復(fù)，而美國(guó)大豆將首當(dāng)其沖，就如同2018至2019年那樣。但是事情的發(fā)展可能要更為復(fù)雜。
首先，特朗普上次是2016年上任，2017年就威脅要對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，但是直到2018年4月初才宣布加征關(guān)稅。加征關(guān)稅是一個(gè)很復(fù)雜的過(guò)程，我們不應(yīng)期待明年1月20日特朗普上任后馬上宣布加征60%關(guān)稅，而是可以將其視為特朗普漫天要價(jià)的起點(diǎn)。也就是說(shuō)，即使兩國(guó)談崩了，加稅了，也更多影響的是半年后收獲的大豆，也就是2025/26年度美國(guó)大豆對(duì)華出口。
如果中美兩國(guó)能夠達(dá)成某種程度的協(xié)議，明年中國(guó)反而有可能大幅提高美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，就如同2010年初簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議后發(fā)生的情況。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口3230萬(wàn)噸大豆，比2020年激增640萬(wàn)噸或者25%。路易達(dá)孚全球大豆業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人弗朗西斯科·馬格納斯科表示，2025年中國(guó)可能會(huì)進(jìn)口2000萬(wàn)至2500萬(wàn)噸美國(guó)大豆。
考慮到中國(guó)總體大豆進(jìn)口需求不太可能大幅提高，因此未來(lái)進(jìn)口更多會(huì)在南美和美國(guó)之間分果果。就2024/25年度而言，中糧集團(tuán)高管預(yù)計(jì)2024/25年度中國(guó)大豆進(jìn)口量估計(jì)為9880萬(wàn)噸，較2023/24年度的1.094億噸減少9.7%。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)計(jì)2024/25年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為1.09億噸，較上年的1.12億噸降低300萬(wàn)噸或2.7%。
大豆價(jià)格可能見(jiàn)到季節(jié)性低點(diǎn)，未來(lái)一個(gè)月仍有可能反彈

考慮到美國(guó)大豆收獲即將結(jié)束，收獲壓力減輕；而巴西大豆要到明年初才會(huì)開(kāi)始收獲，大豆庫(kù)存降低，出口步伐顯著放慢，這預(yù)示著美國(guó)大豆價(jià)格很可能已經(jīng)見(jiàn)到了季節(jié)性底部，很可能?chē)@10美元位置展開(kāi)震蕩，如果得到南美天氣或者中國(guó)需求的支持，不排除出現(xiàn)一波季節(jié)性上漲行情的可能性，盡管任何反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價(jià)的制約。

來(lái)源：博易大師