二季度進口大豆集中到港，令國內進口大豆供應持續改善，供應壓力下，豆二期現貨價格承壓。短期國產大豆供應量明顯低于上年同期，豆一期現貨價格獲得支撐，豆一與豆二期貨的價差或維持擴大趨勢。中期來看，今年國產大豆種植面積繼續擴增，遠月供應壓力預期較強，豆一期價或將維持近強遠弱格局。機構數據顯示，4月1日張家港43%蛋白豆粕現貨價格為3120元/噸，4月24日上漲至3960元/噸的年內新高，隨后開始快速回落，4月28日跌至3500元/噸。

天氣進入中性模式  再度確認南美豐產

4月10日，美國國家海洋和大氣管理局報告宣告拉尼娜天氣結束，當前已是中性天氣模式，預計中性天氣將在北半球夏季持續，8月至10月持續的概率超過50%。天氣模式由拉尼娜轉為中性，意味著全球大豆產區發生災害性天氣的概率下降。美國農業部4月供需報告再度確認南美大豆豐產，報告數據顯示，2024/2025年度全球大豆單產維持在2.87噸/公頃的歷史新高水平，收獲面積維持14654萬公頃不變，產量由42076.2萬噸微幅下調至42058.3萬噸，調降了17.9萬噸，主要是調降了玻利維亞大豆產量40萬噸，但仍然是歷史新高水平；壓榨和出口數據均小幅調升，期初庫存調整271.6萬噸，導致年度結轉庫存調增274.7萬噸。

巨量到港開始兌現  進口供應持續改善

二至三季度是我國進口南美大豆集中到港的季節，機構預估數據顯示，4月至6月我國進口大豆到港量預估值分別為800萬噸、1150萬噸和1080萬噸，合計3030萬噸，較上年同期小幅增加，增幅為1.32%。3月份我國大豆進口量創17年新低，疊加4月海關商檢新規導致進口大豆通關出現延誤，綜合導致4月份進口大豆供需持續偏緊。但隨著進口大豆通關流程改善，預期中的進口大豆集中到港開始兌現。4月下旬開始，油廠大豆庫存環比持續增加，顯示國內進口大豆供應持續改善，豆二和豆粕價格沖高回落。

短期供應可能受限  豆一或將近強遠弱

國產大豆市場，黑龍江省儲拍賣銷售基本結束，后期政策供應壓力明顯減輕。由于2024年10月秋糧上市以來，豆農積極銷售，導致當前基層大豆庫存較往年同期偏低。機構數據顯示，當前產區基層大豆庫存不足一成，較上年同期低10%～20%。與此同時，進口非轉基因大豆供應壓力也較往年偏低。海關數據顯示，今年1月至3月非轉基因大豆進口量15.13萬噸，同比下降51.82%，延續了2024年6月以來非轉基因大豆月度進口量同比大幅下降的趨勢，預計短期進口量仍將維持同比下降趨勢。從供應方面看，豆一的短期供應較上年明顯下降，因此期現貨價格仍將獲得支撐。中長期看，受種植比較效益明顯偏高的影響，今年東北產區國產大豆種植面積或繼續增加，中長期供應壓力仍將持續。因此，豆一期價或將維持近強遠弱的格局。