9月10日，華安證券發(fā)布一篇農(nóng)林牧漁行業(yè)的研究報告，報告指出，目前仔豬銷售已陷入虧損，生豬養(yǎng)殖去化邏輯難改。

o   生豬價格跌破16.5元/公斤，仔豬價格周環(huán)比再跌6.6%

生豬價格周環(huán)比跌2.7%，仔豬價格周環(huán)比再跌6.6%。上周六（9月9日），全國生豬價格16.45元/公斤，周環(huán)比跌2.7%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.9%，周環(huán)比下降0.31個百分點(diǎn)；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價437元/頭，周環(huán)比下跌6.6%，從高點(diǎn)回落18.8%；50公斤二元母豬價格1614元/頭，周環(huán)比下跌0.8%，種豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)低迷。

o   出欄均重連續(xù)6周回升，達(dá)122.83公斤

出欄生豬均重122.83公斤，較前期低點(diǎn)回升2.3%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國出欄生豬均重122.83公斤，周環(huán)比上漲0.3%，同比下跌3.6%，生豬均重連續(xù)6周回升，較底部回升2.3%；175kg與標(biāo)豬價差降至0.28元/斤，200kg與標(biāo)豬價差降至0.16元/斤，150kg以上生豬出欄占比5%，周環(huán)比提升0.21個百分點(diǎn)。9月1日，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.075公斤，處于今年以來最低水平，同比微降0.3%，與涌益咨詢生豬出欄均重走勢出現(xiàn)分化，主要是湖南生豬宰后均重周環(huán)比大降3.8%至100.37公斤；

o   上市豬企8月出欄量同比大增23%

已公布最新月報的上市豬企8月出欄量同比大增23%。今年8月，上市豬企出欄量從高到低依次為：牧原股份567.2萬頭、溫氏股份214.4萬頭、新希望131.5萬頭、天邦食品53.33萬頭、正邦科技49萬頭、傲農(nóng)生物45.9萬頭、大北農(nóng)45.1萬頭、唐人神27.5萬頭、天康生物25.7萬頭、京基智農(nóng)17.7萬頭、神農(nóng)集團(tuán)14.2萬頭、金新農(nóng)10.4萬頭、羅牛山6.3萬頭、東瑞股份4.8萬頭、正虹科技1.7萬頭；出欄量同比增速從高到低依次為：正虹科技98%、神農(nóng)集團(tuán)77%、天邦食品68.2%、京基智農(nóng)67%、羅牛山63%、唐人神59.9%、溫氏股份42.6%、新希望39.5%、東瑞股份34.8%、大北農(nóng)32.5%、天康生物25%、牧原股份16.1%、金新農(nóng)6.9%、傲農(nóng)生物-5.2%、正邦科技-20.1%；出欄量環(huán)比增速從高到低依次為，正邦科技50.7%、金新農(nóng)46.7%、京基智農(nóng)10.3%、東瑞股份8.9%、神農(nóng)集團(tuán)5.4%、大北農(nóng)4.5%、天邦食品4.4%、傲農(nóng)生物2.4%、溫氏股份0.6%、天康生物0.4%、牧原股份-0.5%、羅牛山-1.9%、新希望-4.8%、正虹科技-6.3%、唐人神-13.7%、立華股份-25.4%。

o   生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大勢難改

華安證券判斷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大趨勢難改，理由有5個：1、8月生豬價格雖上漲明顯，但二元母豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)疲弱，涌益咨詢8月能繁母豬存欄量環(huán)比僅微升0.04%，回升幅度相當(dāng)有限；9月生豬價格出現(xiàn)回落，局部地區(qū)斷奶仔豬價格跌破300元/頭，仔豬銷售陷入虧損，9月能繁母豬存欄量有望重回跌勢；2、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年2-6月新生仔豬數(shù)環(huán)比上升，對應(yīng)7-11月生豬出欄量或逐月提升；3、據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會會長李希榮披露，中國生豬近期產(chǎn)能逾7億頭，加上在建和閑置生豬產(chǎn)能逾10億頭；從上市公司角度看，2023年上市豬企生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)尚未滿產(chǎn)，2024年出欄量仍有提升空間，豬價低迷有望刺激產(chǎn)能進(jìn)一步出清；4、隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入虧損，豬價反轉(zhuǎn)時間不明朗，且資產(chǎn)負(fù)債率上升，資金壓力逐漸增大，上市豬企擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩，部分上市豬企已明確表示，2023-2024年基本不會有生豬業(yè)務(wù)相關(guān)的資本開支，甚至有上市豬企表示，后期擴(kuò)張只考慮并購產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生豬產(chǎn)能，不再考慮新建產(chǎn)能；5、豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，估計溫氏頭均市值3073元、牧原3087元、唐人神2543元、新希望2595元、天康生物1900元、中糧家佳康1844元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。