回顧2023年，生豬市場(chǎng)經(jīng)歷相對(duì)長(zhǎng)期的下行，“擁抱底部”成為養(yǎng)豬人不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。2024年到來(lái)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，一季度或之后，生豬行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。目前，生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值普遍處于底部，在產(chǎn)能去化的預(yù)期下，上行周期或?qū)⒌絹?lái)。

2023年市場(chǎng)行情回顧

2023年生豬市場(chǎng)體現(xiàn)為產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面2022年冬季的大豬壓力在2023年上半年持續(xù)消化，另一個(gè)方面是前置能繁母豬的增加，以及生產(chǎn)效率的提升使得基礎(chǔ)存欄頭數(shù)增加。

產(chǎn)能過(guò)剩的結(jié)果，并沒(méi)有造成現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)性下跌，而是豬價(jià)長(zhǎng)時(shí)間、持續(xù)性地在成本線(xiàn)以下弱勢(shì)運(yùn)行。因此，今年期貨市場(chǎng)的下跌并不是來(lái)源于現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)，而是來(lái)源于漲價(jià)預(yù)期的持續(xù)性落空。這種漲價(jià)預(yù)期一方面來(lái)源于今年年初對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇的過(guò)度期待，另一方面來(lái)源于市場(chǎng)對(duì)于前期豬價(jià)波動(dòng)模式的線(xiàn)性外推。

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，12月生豬宰后均重呈上漲走勢(shì)，截至12月22日，宰后均重為93.75公斤，環(huán)比月初上漲0.27%。

一方面來(lái)看，10-11月養(yǎng)殖端有補(bǔ)欄二次育肥豬源行為，且在其對(duì)后市明顯看漲的預(yù)期減弱的心態(tài)加持下，前期補(bǔ)欄的育肥豬源于11月中下旬陸續(xù)出欄，12月份亦處在釋放階段。另一方面，10月生豬常規(guī)疫病爆發(fā)，彼時(shí)小體重生豬出欄增量，而豬病對(duì)大豬存欄量影響較小。綜合來(lái)看，12月份大豬供應(yīng)整體保持充足狀態(tài)。

需求方面，常規(guī)情況下，12月為大豬需求旺季，北方地區(qū)灌香腸熱度升溫，南方地區(qū)腌臘活動(dòng)進(jìn)程加快。從提振力度來(lái)看，12月上旬西南地區(qū)進(jìn)入腌臘高峰期，中下旬兩湖、兩廣、閩贛、蘇皖地區(qū)腌臘亦達(dá)高峰。但因今年腌臘、灌香腸的集中度整體不及預(yù)期水平，且批發(fā)市場(chǎng)持續(xù)承受低價(jià)小白條的沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，掣肘肥白條需求增量空間。從時(shí)間維度來(lái)看，肥白條需求增量階段多集中于冬至前期，周期為一周左右，而冬至過(guò)后大豬需求回落則較為明顯，且元旦備貨提振力度有限。

2023年全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)15.00元/kg，較2022年下跌19.27%。2023年生豬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間顯著變窄，最高價(jià)為17.58元/kg，出現(xiàn)在8月2日，最低價(jià)為13.55元/kg，出現(xiàn)在12月8日。其中，8月均價(jià)基本運(yùn)行在17.00元/kg以上，9月豬價(jià)基本運(yùn)行在16.00-17.00元/kg之前，剩余10個(gè)月豬價(jià)基本運(yùn)行在14.00-16.00元/kg之間。14元以下的豬價(jià)面臨強(qiáng)支撐，比如二次育肥的托底，凍品入庫(kù)的托底，養(yǎng)殖端的扛價(jià)，疫病的損失，政策面對(duì)信心的提振等等，使得14元以下的豬價(jià)難以長(zhǎng)期維系。16元以上的豬價(jià)受到今年產(chǎn)能過(guò)剩的影響，在無(wú)情緒面因素的推動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格難以長(zhǎng)期維系在16元以上，16元以上的豬價(jià)維系時(shí)間越久，對(duì)于后市的壓力就越大。

2024年生豬市場(chǎng)或經(jīng)歷先抑后揚(yáng)

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，明年的總基調(diào)產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)緩慢去化，豬價(jià)在第二季度或下半年開(kāi)始，將有明顯反彈。而因2023年開(kāi)始的去產(chǎn)能效果將在供應(yīng)端有所體現(xiàn)，表現(xiàn)為商品育肥豬供應(yīng)量逐月降低，同時(shí)今年下半年以來(lái)的疫情擾動(dòng)也會(huì)減弱供應(yīng)壓力。但對(duì)價(jià)格高點(diǎn)和價(jià)格上行時(shí)間都不能抱有太樂(lè)觀預(yù)期。這兩年生豬產(chǎn)能處于高位。一方面，上一輪能繁母豬較高的存欄水平?jīng)Q定了2023年生豬市場(chǎng)較高的供給壓力，另一方面，生豬的生產(chǎn)效率得到了全方位的提升，包括對(duì)疫病的處理、養(yǎng)殖效率等，決定了更加穩(wěn)定且龐大的生豬存量。

混沌天成研究院投資咨詢(xún)部負(fù)責(zé)人朱良表示，從供給端來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年3月以后出欄量將環(huán)比下滑，同比也處于負(fù)值，8月份以后的同比減量將會(huì)擴(kuò)大。2024年3月以后豬價(jià)整體將處于上行周期。

東證期貨衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師吳冰心分析，2024年下半年生豬行業(yè)的產(chǎn)能存在周期性與季節(jié)性雙反轉(zhuǎn)的可能。產(chǎn)量的寬松格局或延續(xù)至2024年第一季度，一季度的均價(jià)或低于2023年第四季度，鑒于2024年春節(jié)的特殊節(jié)點(diǎn)，一季度的低價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)在春節(jié)后的2月中下旬以及3月。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師魏鑫認(rèn)為，2024年價(jià)格水平仍然處于2023年來(lái)的中間位置，從成本收益角度來(lái)看，在成本下行的基調(diào)下，行業(yè)前30%企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)一定水平的盈利(上市公司參考牧原、巨星、神農(nóng))，行業(yè)前70%企業(yè)仍在盈虧平衡線(xiàn)或處于微虧水平。

格林大華農(nóng)產(chǎn)品分析師張曉君預(yù)計(jì)，2024年‘穩(wěn)物價(jià)’政策指引力度有望加大。過(guò)低的豬價(jià)拖累CPI走勢(shì)，進(jìn)而影響通過(guò)CPI對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體情況的真實(shí)判斷，預(yù)計(jì)階段性“托底政策”指引力度有望加大，一方面限制豬價(jià)進(jìn)一步下跌空間;另一方面拉長(zhǎng)養(yǎng)殖端去產(chǎn)能進(jìn)程，防止集中過(guò)快去產(chǎn)能導(dǎo)致后期豬價(jià)的大幅波動(dòng)。