近期，國內玉米期價呈現低位反彈走勢。從基本面情況來看，主要受到三方面因素影響：一是外盤價格重心上移，二是政策端的支撐，三是國內剛性消費的支撐。

2024年新季玉米上市以來，政策端支持措施不斷。先是中儲糧增儲消息，再是中儲糧暫停進口拍賣，給市場帶來較大的信心支撐。隨著春節臨近，產區售糧壓力有一定程度釋放。同時，外盤震蕩偏強與國內剛性消費支撐所帶來的情緒影響逐步增強，短期內期價或繼續震蕩上揚。

外盤多頭情緒較強

收獲季以來，外盤玉米期價呈現重心上移走勢，主要是受到預期修正的影響。USDA多次下調全球玉米期末庫存，強化預期修正，2024年12月報告中對全球玉米以及美玉米期末庫存下調幅度略超預期，帶動外盤玉米期價挑戰當年7月份以來的區間上沿。近期南美天氣熱度再度上升，弱拉尼娜預期進一步升溫，期價運行區間再度上移。短期來看，天氣影響尚不明朗，但是不確定性仍然給予一定支撐。從資金情緒角度來看，近期美玉米非商業持倉呈現凈多頭寸上升的態勢，反映出短期市場多頭情緒占主導。

國內政策支撐較強

本年度收獲季，玉米收購價格同比下降比較明顯。為了穩定市場信心，中儲糧推出多項舉措，比如增儲以及停止進口玉米拍賣等。自從增儲消息公布之后，中儲糧收購庫點陸續增加，元旦后又新增多家增儲庫點。中儲糧相關舉措穩步推進，對玉米市場構成明顯支撐。

剛性消費支撐仍在

飼料消費，養殖大基數支撐仍在，近期利潤變化不大。中國飼料工業協會數據顯示，2024年11月，全國工業飼料產量2710萬噸，環比下降1.2%，同比下降2.7%。整體飼料產量高位運行，對玉米構成剛性支撐。機構數據顯示，近期自繁自養生豬和蛋雞養殖利潤延續良好態勢，繼續穩固飼用消費的邊際支撐。雖然肉禽利潤仍然不佳，但并未擺脫前期運行區間，飼料企業庫存呈季節性回升態勢。

工業消費，山東和河北利潤較好，繼續提振其開機意愿，整體消費量及備貨均延續良好態勢。機構數據顯示，2024年12月，全國主要深加工企業玉米消費量為517.3萬噸，處于近三年高位區間。

整體來看，近期邊際變化比較平和，未出現超預期的下降因素，玉米市場剛性消費支撐仍在。總體來看，春節臨近，隨著上游售糧節奏放緩，季節性壓力有所減弱。同時，在下游剛性消費支撐下，備貨需求提振階段性消費預期，市場情緒存在一定的好轉預期，疊加政策端支撐以及外盤偏強情緒，玉米期價短期或溫和上漲。（全文刊登于2025年1月14日糧油市場報A03版）

來源：糧油市場報 特約分析師 侯芝芳