本周提要

本周玉米現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)上漲，東北競(jìng)爭(zhēng)提價(jià)、山東降雨助推價(jià)格突破2540元大關(guān)，但政策拍賣傳聞致期貨高位回落。余糧減少與貿(mào)易惜售支撐價(jià)格，然進(jìn)口優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大及新麥替代形成潛在壓力。下游生豬回暖支撐飼料剛需，深加工低開工抑制消費(fèi)。短期政策落地前偏強(qiáng)震蕩，建議分批出貨，警惕政策及替代風(fēng)險(xiǎn)。

01現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

1. 價(jià)格走勢(shì)

• 玉米現(xiàn)貨：本周玉米現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)2460元/噸，周環(huán)比漲0.49%，同比降1.80%，刷年內(nèi)新高。

• 華北地區(qū)：山東深加工收購(gòu)價(jià)上移至2470-2554元/噸，企業(yè)單日調(diào)漲幅度達(dá)10-20元/噸，高價(jià)突破2540元/噸。
  

• 東北地區(qū)：延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，黑龍江京糧龍江、吉林阜康等企業(yè)14%水干糧收購(gòu)價(jià)漲至2290-2390元/噸，周內(nèi)部分企業(yè)上調(diào)20元。

• 港口及銷區(qū)：北方港口集港量偏低支撐報(bào)價(jià)，南方港口受成本傳導(dǎo)維持堅(jiān)挺。

  
  

  

  圖1 主要省份和全國(guó)玉米平均價(jià)格走勢(shì)

      （數(shù)據(jù)來源：秣寶網(wǎng)）

2. 驅(qū)動(dòng)因素

• 供應(yīng)趨緊：東北基層余糧持續(xù)消耗，貿(mào)易商惜售情緒升溫，市場(chǎng)流通糧源減少；山東因降雨疊加?xùn)|北糧入關(guān)減少，企業(yè)到貨量驟降至40-150車（高峰700車），被迫提價(jià)吸引糧源。
  

• 看漲預(yù)期強(qiáng)化：渠道庫(kù)存偏低背景下，余糧減少推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)后市缺口擔(dān)憂，貿(mào)易商逢高有序出貨但挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

02期貨市場(chǎng)：主力合約（2507）

• 價(jià)格沖高回落：本周大連玉米2507合約收于2420元/噸（+1.72%）創(chuàng)2024年7月來新高，但受政策拍賣傳聞打壓，連跌三日，周五收于2367元/噸，周跌幅0.5%。

• 市場(chǎng)情緒分化：多頭情緒受“進(jìn)口玉米拍賣（傳每周200萬噸，連拍四周）”及“定向稻谷投放”預(yù)期沖擊，短期資金避險(xiǎn)離場(chǎng)，但現(xiàn)貨高升水（超期貨93元/噸）限制深跌空間。

圖2 大商所C2507玉米期貨價(jià)格走勢(shì)圖（日k行情）
（截圖來源：東方財(cái)富網(wǎng)）

03周邊市場(chǎng)和下游產(chǎn)業(yè)

1. 替代谷物—小麥優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，進(jìn)口價(jià)差擴(kuò)大

• 小麥：豫皖啟動(dòng)托市收購(gòu)（庫(kù)點(diǎn)超170個(gè)），底部支撐增強(qiáng)，普麥價(jià)格漲至1.22-1.23元/斤。小麥-玉米價(jià)差倒掛擴(kuò)大，飼料企業(yè)替代需求升溫。
  

• 進(jìn)口谷物：廣東港進(jìn)口玉米完稅價(jià)僅1990元/噸，較國(guó)產(chǎn)玉米低470元/噸，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下7月進(jìn)口量或顯著增加。

2. 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)—生豬回暖，禽類承壓

• 生豬：供應(yīng)壓力減輕疊加運(yùn)輸受阻，豬價(jià)漲至14.5元/kg以上，養(yǎng)殖端壓欄情緒升溫，支撐飼料剛需。
  

• 肉雞：產(chǎn)品走貨疲軟，毛雞均價(jià)7.01元/kg（環(huán)比跌1.5%），養(yǎng)殖虧損引發(fā)提前出欄。
  

• 蛋雞：產(chǎn)區(qū)庫(kù)存累積，蛋價(jià)回調(diào)至2.8元/斤，產(chǎn)能去化緩慢。

飼料產(chǎn)量同比增9.6%，玉米添加比例維持高位，但小麥替代或邊際擠壓玉米需求。

3. 深加工產(chǎn)業(yè)

• 行業(yè)開工率持續(xù)低迷（淀粉57%、酒精41%），加工利潤(rùn)虧損抑制原料采購(gòu)，淀粉價(jià)格“東北漲、華北跌”，三季度需求能否提振待觀察。

04核心矛盾與后市展望

1. 短期矛盾

• 政策與市場(chǎng)的博弈：現(xiàn)貨供需緊平衡支撐價(jià)格，但政策糧投放傳聞（進(jìn)口玉米/稻谷）壓制期貨情緒，關(guān)注下周拍賣落地情況。
  
• 貿(mào)易心態(tài)分化：余糧減少提振看漲預(yù)期，但高價(jià)區(qū)間貿(mào)易商逢高出貨與深加工壓價(jià)策略拉鋸。

2. 中期驅(qū)動(dòng)

• 缺口預(yù)期：舊作玉米庫(kù)存消耗加速，7-9月供需缺口需依賴進(jìn)口及政策糧補(bǔ)充，進(jìn)口配額限制下放量規(guī)模存疑。
• 新作變量：天氣正常則新玉米產(chǎn)量穩(wěn)增（預(yù)計(jì)2.96億噸），疊加種植成本下降，遠(yuǎn)期價(jià)格承壓。

3. 價(jià)格預(yù)判

• 現(xiàn)貨：政策落地前震蕩偏強(qiáng)，全國(guó)均價(jià)區(qū)間2350-2460元/噸；若拍賣啟動(dòng)，漲幅受限。

• 期貨：c2507合約短期震蕩于2350-2380元/噸，關(guān)注政策消息與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)。

05建議

• 貿(mào)易商：分批逢高出貨，鎖定利潤(rùn)（高價(jià)區(qū)間波動(dòng)加劇）。
  

• 深加工企業(yè)：剛需補(bǔ)庫(kù)為主，關(guān)注小麥替代性價(jià)比。

• 投資者：期貨短期觀望，三季度逢回調(diào)輕倉(cāng)布局多單，四季度轉(zhuǎn)空。

06風(fēng)險(xiǎn)提示

• 政策超預(yù)期：進(jìn)口玉米拍賣量?jī)r(jià)、稻谷投放節(jié)奏或改變供需預(yù)期。

• 替代放量：小麥飼用規(guī)模擴(kuò)大或擠壓玉米需求。

• 需求坍塌：深加工持續(xù)虧損或引發(fā)停機(jī)潮，養(yǎng)殖疫病擾動(dòng)存隱憂。

（數(shù)據(jù)來源：秣寶網(wǎng)、大連商品交易所、東方財(cái)富網(wǎng)等等）