近期，外圍市場利多題材逐漸被兌現，加上國內供應格局寬松，豆粕價格震蕩回調。然而，美豆生長期天氣擔憂仍存，成本端支撐較強。豆粕向上缺乏驅動力，向下存在支撐，后市該何去何從呢？

進入6月，國內豆粕現貨價格呈現先漲后跌走勢，截至6月17日，國內43%蛋白豆粕現貨均價為3312元/噸，較月初價格下跌75元/噸，月內均價為3379元/噸，環(huán)比5月均價回落97元/噸，同比回落511元/噸。現貨價格逐步向本年度最低點3月6日的3268元/噸靠近。分析原因來看，目前市場正處于供大于求，企業(yè)豆粕庫存逐步上升的周期，原料大豆到港保持充裕，工廠開機保持高位運行，下游提貨表現不佳，供應壓力施壓豆粕價格下行。

目前國內豆粕供應充足。雖然5月進口量同比偏低，但環(huán)比增加，且處于近幾年同期高位水平。從目前買船進度來看，6月、7月月度大豆進口規(guī)模或在千萬噸以上，大豆到港規(guī)模偏高。截至6月初，主要油廠大豆庫存為489.41萬噸，較3月底的低點增加210萬噸左右。按照目前每周200萬噸左右的壓榨，基本可用兩周以上。在緩解進口市場影響的同時，油廠大概率延續(xù)季節(jié)性累庫。

上周，美國農業(yè)部公布了6月供需報告，美國大豆遠期產量以及期末庫存變動有限，但好于市場預期。市場較為關注的巴西減產規(guī)模也低于市場預期，阿根廷產量前景預期不變，南美市場收獲進入尾聲，豐產上市將沖擊國際市場。

雖然近期巴西新稅則以及阿根廷罷工等因素階段性影響出口節(jié)奏，但這部分影響基本已經在南美大豆近月船期基差快速上漲中有所體現，巴西大豆進口完稅價格向美豆完稅成本靠攏，南美市場變化對價格的提振空間已經不大。美國市場，4月壓榨規(guī)模降幅加速，周度出口數據雖然反復，但總體低迷，需求暫無利好配合。

由于現貨價格疲軟表現，下游買漲不買跌心態(tài)較強，買貨積極性不佳，企業(yè)豆粕庫存快速累積。截至6月14日當周，國內重點油廠原料大豆庫存為540.90萬噸，同比去年增加101.38萬噸，五年均值為493.98萬噸；國內重點油廠豆粕庫存為93.70萬噸，同比去年增加40.60萬噸，五年均值為80.76萬噸，均處于較高水平運行。短期內，工廠提貨壓力仍舊較大，進入夏季氣溫較高，原料大豆不宜存放，除漲庫停機或設備檢修等不可抗力因素外，工廠開工或保持較高水平運行，預計6月份，工廠豆粕庫存或繼續(xù)累積，數值有望突破百萬。

6月美國供需報告中，巴西大豆產量下調100萬噸至1.53億噸，雖然下調幅度不及預期，但也兌現了前期洪水對巴西大豆產量的影響。數據修正后，市場對于巴西產量的關注度將逐步減弱。截至2024年第23周，巴西大豆銷售進度不足70%，同比去年落后較多，進度較慢，后期市場關注點或逐步轉移至巴西大豆銷售進度以及美豆種植上。根據美國農業(yè)部作物周度報告顯示，美豆播種進度及優(yōu)良率數據均符合市場預期，短期市場難見減產跡象。因此下半月豆粕價格驅動仍圍繞國內供應端展開，現貨供應壓力或繼續(xù)施壓豆粕價格。

綜合來看，成本端影響因國內高供應而有所弱化，南美豐產上市以及美國供需面暫無進一步利好題材，豆粕將面臨階段性回調。不過，美豆處于種植成本附近，天氣變化影響市場預期，短期價格波動幅度或加大。

來源：卓創(chuàng)資訊、期貨日報、中國畜牧業(yè)