進入5月，豆粕市場供應(yīng)能力得到有效恢復(fù)，現(xiàn)貨價格重心連續(xù)下移，逐步接近年初價格低點2884元/噸。卓創(chuàng)資訊認為，進入6月，雖然需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但難以消化供應(yīng)面帶來的壓力，現(xiàn)貨價格下跌通道仍未結(jié)束。

價格接近年內(nèi)低點 基差快速擠壓

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，自4月下旬以來，現(xiàn)貨價格進入下跌通道，從高點4060元/噸，跌至5月29日的2918元/噸，累積下跌1142元/噸，跌幅28.13%。逐步接近年初價格低點2884元/噸。從現(xiàn)貨基差走勢來看，截至5月29日，華東地區(qū)現(xiàn)貨基差跌至負130元/噸，成為區(qū)域最低價。5月上旬，豆粕期貨M09價格逐步企穩(wěn)，并在下旬逐步走出了偏強態(tài)勢，市場對于M09合約分歧較大，空頭邏輯主要集中在近月的壓力尚未明顯釋放，而多頭邏輯在于工廠對9月及以后的原料采購處于空窗期，對未來市場供應(yīng)存擔(dān)憂情緒。多空持續(xù)博弈導(dǎo)致期現(xiàn)貨走勢出現(xiàn)分化，豆粕現(xiàn)貨基差快速擠壓，未來仍有進一步下跌空間。

需求同步好轉(zhuǎn) 但仍難改寬松局面

伴隨著豆粕行情的弱勢運行，國內(nèi)多數(shù)區(qū)域現(xiàn)貨價格跌至2900元/噸附近，豆粕性價比優(yōu)勢凸顯，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對部分飼料企業(yè)調(diào)研了解，飼料廠明顯下調(diào)了對其他雜粕的使用量，轉(zhuǎn)為豆粕。禽料及豬料中的豆粕添加比例呈現(xiàn)不同程度的增加，一定程度上利好國內(nèi)豆粕消費，這也是上游工廠開工負荷率高位運行后，企業(yè)豆粕庫存并未快速增加的一個原因。也有部分飼料廠開始使用小麥對玉米進行替代，從而間接影響到豆粕的使用，但影響程度相對有限。另一方面，由于前期下游中大型飼料廠對6-9月采購較為充分，工廠執(zhí)行前期合同為主，疊加市場對現(xiàn)貨價格偏空預(yù)期較為一致，飼料廠主動建庫意愿不強，維持低庫存，豆粕現(xiàn)貨的流通性較差。因此，需求端的轉(zhuǎn)好并未給予豆粕現(xiàn)貨價格帶來較強支撐。

近弱遠強格局強化

通過價格驅(qū)動因素梳理，進入6月，原料量大、豆粕庫存預(yù)期積累帶來的供應(yīng)寬松格局的確定性較強，市場對于價格看弱的預(yù)期也較為一致，卓創(chuàng)資訊預(yù)計，6月現(xiàn)貨價格或進一步打破年初價格低點，再創(chuàng)新低，成為年內(nèi)底部的概率較大。但隨著供應(yīng)壓力的逐步釋放，遠期價格的利空因素或兌現(xiàn)完畢，三季度原料缺口以及新季美豆天氣行情或成為潛在利多，因此豆粕價格近弱遠強格局進一步強化。